文：韋亞軍
來源：PE星球（ID：PE-China）
繼星巴克中國、Costa之后，又一家全球知名的咖啡品牌要賣了。
近日，據多家外媒報道，北美飲料公司克里格胡椒博士（Keurig Dr Pepper，以下簡稱：KDP）宣布達成最終協議，將以全現金交易收購皮爺咖啡母公司JDE Peet's。交易總股權對價157億歐元（約合180億美元，折合人民幣超過1313億元）。
收購完成后，克里格胡椒博士計劃分拆為兩家獨立的美國上市公司，分別涉及軟飲和咖啡業務。
目前，交易還需通過美國、歐盟、巴西、中國等7個司法轄區的反壟斷審查。管理層預計2026年Q1前能拿到全部批文。
157億歐元的交易價格，遠遠超過星巴克中國業務100億美元的估值上限。交易若最終落地，其將成為2025年全球消費品領域金額最大的并購案之一。
01
1313億交易完成后
KDP將分拆旗下咖啡業務并IPO
?
據《華爾街日報》與彭博援引“知情人士”報道，Keurig Dr Pepper將以每股31.85歐元現金收購JDE Peet’s全部流通股，較后者8月22日收盤價溢價約33%。
JDE Peet’s當前市值約150億美元，180億美元的報價相當于市銷率（TTM）約3.4倍、EV/EBITDA（2025E）約14倍，均高于近3年全球咖啡賽道大型交易的平均水平（2.6倍、11倍）。
據Keurig Dr Pepper公司2025年Q2財報顯示，公司賬面現金及等價物約25億美元，未使用的循環信貸額度32億美元，尚不足以覆蓋全部對價。
知情人士透露，KDP已獲摩根大通、美銀牽頭130億美元過橋貸款承諾，預計交易完成后通過發行債券、資產出售及股權再融資償還。
報道還稱，交割后12個月內，KDP將啟動旗下咖啡業務分拆IPO，暫定名 “NewCo Coffee”，現任KDP首席財務官 Sudhanshu Priyadarshi將出任CEO。預計“NewCo Coffee”在美IPO時，募資金額或高達30-40億美元。
根據KDP規劃，分拆后的“NewCo Coffee”將囊括Keurig單杯系統、Green Mountain、Peet’s零售門店及JDE Peet’s的歐洲、拉美渠道，預計年收入將達到約160億美元。剩余軟飲+功能飲料業務2025年收入約110億美元。
02
星巴克3位創始人
也都曾是皮爺咖啡的學徒
目前，Keurig Dr Pepper旗下擁有雪碧、七喜和加拿大純水、等全球知名品牌，市值接近500億美元。
值得一提的是，此次賣方JDE Peet's旗下的Peet’s Coffee（皮爺咖啡），其被公認為“第二波精品咖啡”鼻祖。就連星巴克的3位創始人，也都曾是Peet’s的學徒，并從Peet’s采購生豆。
數據顯示，2025年上半年（H1），Keurig Dr Pepper公司總收入79.3億美元，其中飲料分部收入50.2億美元，同比 增長11%，咖啡分部收29.1億美元，同比下滑2%，咖啡分部EBITDA 利潤率21.5%，同比下降3.1pct。
Keurig系統在美國單杯咖啡市場份額仍居第一，約占44%。不過到了2025年Q2，K-Cup出貨量同比下降6%，主因是價格上調8%后需求彈性顯現。
自2025年7月起，美國對巴西阿拉比卡豆加征50%關稅，KDP公司預計下半年生豆成本將額外抬升7000萬美元。
此外，在年輕消費群體中，Keurig的“膠囊+機器”模式被即飲冷萃、精品掛耳等替代。管理層承認“需要新的品牌故事和全球門店資產”。
收購JDE Peet’s后，KDP將獲得Peet’s旗下超370家直營門店（北美 240、中國80、其余在日韓及中東）以及L’OR、Jacobs、Senseo等50多個國際品牌，從而把業務版圖從北美擴展到歐洲、拉美及亞太。
