文：吳容
來源：小食代（ID：foodinc）
海天近日已啟動(dòng)港股全球發(fā)售相關(guān)工作，本次發(fā)售時(shí)間為6月11日至16日。據(jù)今天港媒引述市場消息，其吸引超過39萬人認(rèn)購，預(yù)計(jì)公開發(fā)售超購約930倍，發(fā)行最終價(jià)格為每股36.30港元，悉數(shù)行使6%的發(fā)售量調(diào)整權(quán)，意味著可以額外發(fā)行1580萬股或6%股份，令集資額升至約101.5億港元。
以公開發(fā)售申請宗數(shù)計(jì)，海天的表現(xiàn)超過上個(gè)月的熱門 “A+H” 新股寧德時(shí)代。據(jù)悉，海天預(yù)期將于6月19日（周四）在港交所正式掛牌，股份代號(hào)為3288。
值得關(guān)注的是，此次IPO由去年剛履新董事長的程雪親自帶隊(duì)出征。作為在海天深耕30余年的“老將”，她如今肩負(fù)起帶領(lǐng)海天擴(kuò)張全球市場的新使命，或?qū)⑴c雀巢、李錦記等巨頭爭奪全球調(diào)味品市場話語權(quán)。
我們一起來看看。
01
調(diào)味品巨頭
海天的故事最早可以追溯到1955年，當(dāng)時(shí)廣東佛山25家古醬園合并重組，組建了“海天醬油廠”，也就是現(xiàn)在海天的前身。
伴隨著醬油廠的改制與產(chǎn)能擴(kuò)建等戰(zhàn)略布局，2013年其銷售額突破百億元大關(guān)。2014年，海天登陸A股市場。2021年1月，海天股價(jià)市值一度超過7000億元，被業(yè)界稱為“醬油茅”。
根據(jù)此次赴港IPO的招股書，海天將自身的競爭優(yōu)勢歸結(jié)為擁有多元化的產(chǎn)品、規(guī)模化的產(chǎn)能優(yōu)勢以及廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)。
先來看產(chǎn)品。海天目前有超過1450個(gè)產(chǎn)品SKU，包括醬油、蠔油、調(diào)味醬、食醋、料酒、雞精雞粉、辣椒醬等。其中，它擁有7個(gè)年收入10億級(jí)以上大單品系列，以及31個(gè)年收入1億級(jí)以上產(chǎn)品系列。
對(duì)于規(guī)模優(yōu)勢，海天表示，公司有廣東高明生產(chǎn)基地、江蘇宿遷生產(chǎn)基地、廣西南寧生產(chǎn)基地和湖北武漢生產(chǎn)基地共四個(gè)生產(chǎn)基地，合計(jì)年產(chǎn)能規(guī)模超過500萬噸。招股書援引弗若斯特沙利文報(bào)告稱，其生產(chǎn)能力為中國調(diào)味品行業(yè)第一。
渠道優(yōu)勢方面，據(jù)招股書顯示，截至2024年12月31日，海天經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到6707家，已觸達(dá)多達(dá)300萬個(gè)銷售終端。在中國，其已覆蓋近100%地級(jí)市及近90%的縣級(jí)市，并逐步由地級(jí)市、向縣級(jí)市、再向鎮(zhèn)、村充分下沉。
這些競爭優(yōu)勢不僅使其在行業(yè)內(nèi)建立起較為穩(wěn)固的護(hù)城河，更在市場地位與財(cái)務(wù)表現(xiàn)中得到充分印證。
招股書援引弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按2024年的收入計(jì)，海天在中國調(diào)味品市場排在首位，市場份額為4.8%；在全球調(diào)味品市場位列第五，市場份額為1.1%。
招股書顯示，2022年度，2023年度以及2024年度，其分別實(shí)現(xiàn)收入約256.10億元，245.59億元以及269億元，年內(nèi)利潤分別約為62.03億元、56.42億元以及63.56億元。
按照海天的計(jì)劃，此次港股IPO募資將用于產(chǎn)品開發(fā)以及前沿技術(shù)的研發(fā)和工藝升級(jí)；產(chǎn)能擴(kuò)張、采納新技術(shù)及供應(yīng)鏈的數(shù)字化升級(jí)；建立集團(tuán)的全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應(yīng)鏈能力；增強(qiáng)集團(tuán)的銷售網(wǎng)絡(luò)及提升其滲透能力等。
02
女掌門帶隊(duì)
過去多年時(shí)間里，海天從一家區(qū)域醬油廠發(fā)展成為中國最大的調(diào)味品企業(yè)，這背后離不開靈魂人物———龐康。
出生于1956年的龐康是廣東佛山人。1982年，他大學(xué)畢業(yè)被分配到海天醬油廠做一名技術(shù)員，幾年后被選為副廠長。隨后龐康一路晉升，直至做到董事長兼總裁。
去年9月，程雪“接棒”龐康成為海天董事長。但龐康目前仍是海天的控股股東之一。根據(jù)招股書，廣東海天、佛山海鵬、龐康、程雪、管江華、陳軍陽、文志州和廖長輝為海天的控股股東，分別持有公司58.26%、0.12%、9.57%、3.17%、0.61%、0.21%、0.16% 和0.03%的股份。
其中，廣東海天全稱為廣東海天集團(tuán)股份有限公司，于2000年3月成立；佛山海鵬全稱為佛山市海鵬貿(mào)易發(fā)展有限公司，于2007年8月成立，它也是廣東海天的全資子公司。
其它控股股東方面，現(xiàn)年54歲的程雪，也是海天的執(zhí)行董事兼董事長，負(fù)責(zé)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略、重大決策及整體管理。她是擁有30多年海天工作經(jīng)驗(yàn)的 “老將”，曾先后擔(dān)任多個(gè)職位，包括企業(yè)策劃總監(jiān)、副總裁及常務(wù)副總裁等。
管江華為執(zhí)行董事兼總裁。他1998年加入公司，先后擔(dān)任營業(yè)部經(jīng)理、營運(yùn)總監(jiān)、營銷副總經(jīng)理、營運(yùn)總經(jīng)理、助理總裁及副總裁，負(fù)責(zé)整體運(yùn)營。
文志州為執(zhí)行董事。他也是1998年加入海天，先后擔(dān)任醬油廠廠長、生產(chǎn)部經(jīng)理、工程設(shè)備中心副總監(jiān)、高明海天工會(huì)主席及監(jiān)事會(huì)主席。
廖長輝為執(zhí)行董事，他1999年加入公司，先后擔(dān)任倉儲(chǔ)部經(jīng)理、投資部總經(jīng)理、審計(jì)部總監(jiān)及公共關(guān)系中心總監(jiān)。
除此之外，其它高管團(tuán)隊(duì)也是在海天任職多年的資深骨干。
黃文彪為公司執(zhí)行董事，于1989年加入公司，先后擔(dān)任產(chǎn)品研究中心主任、科技部經(jīng)理、技術(shù)副總監(jiān)以及技術(shù)中心總監(jiān)、副總裁職位。
代文為執(zhí)行董事，于2005年加入公司，曾擔(dān)任多個(gè)銷售管理相關(guān)職位，包括營銷部經(jīng)理、營銷大區(qū)總監(jiān)及片區(qū)營銷中心總經(jīng)理。
監(jiān)事會(huì)主席陳敏于2004年加入公司，先后擔(dān)任采購營業(yè)部經(jīng)理、經(jīng)營管理大部副總監(jiān)、公司辦公室主任及組織績效中心總監(jiān)。
監(jiān)事黃樹亮于1998年加入公司，先后擔(dān)任IT部經(jīng)理、信息中心高級(jí)經(jīng)理、數(shù)信中心總監(jiān)及董事。
副總裁桂軍強(qiáng)于2007年加入海天，曾擔(dān)任多個(gè)生產(chǎn)管理相關(guān)職位，包括蠔油廠經(jīng)理、釀造事業(yè)部總經(jīng)理、醋業(yè)集團(tuán)總經(jīng)理及高明海天總經(jīng)理等。
副總裁柳志青于2008年加入海天，曾擔(dān)任多個(gè)采購供應(yīng)鏈管理相關(guān)職位，包括采購中心總監(jiān)、敏捷中心總監(jiān)、客制化事業(yè)部總經(jīng)理及總裁處輪值主任。
副總裁夏振東于2006年加入海天，曾擔(dān)任多個(gè)銷售管理相關(guān)職位，包括營銷大區(qū)總監(jiān)、片區(qū)營銷公司總經(jīng)理等。
首席財(cái)務(wù)官李軍，曾先后擔(dān)任多個(gè)財(cái)務(wù)管理相關(guān)職位，包括財(cái)務(wù)部主任、財(cái)務(wù)信息化經(jīng)理、財(cái)務(wù)中心副總監(jiān)及監(jiān)事。
柯瑩為董事會(huì)秘書及海天聯(lián)席公司秘書之一。她自2008年起擔(dān)任辦公室主任、人才發(fā)展中心副總監(jiān)、公共關(guān)系中心副總監(jiān)等職位。
03
競爭格局
隨著海天沖擊港股IPO，市場也將目光聚焦在了其所處的調(diào)味品賽道，這一賽道如今有著怎樣的行業(yè)生態(tài)與競爭格局？
招股書援引弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按收入計(jì)算，2024年全球調(diào)味品市場規(guī)模為2.14萬億元。其中，聯(lián)合利華，卡夫亨氏，雀巢和味好美為前四名，分別占據(jù)3.3%，3%，2.5%和2.2%的市場份額，海天份額為1.1%。
在全球醬油市場中，以2024年的收入計(jì)，海天排名第一，龜甲萬株式會(huì)社和卡夫亨氏緊隨其后，市場份額分別為4.5%和1.8%。
在全球蠔油市場中，以2024年收入計(jì)，海天同樣排名第一，占據(jù)24.1%的份額，李錦記和雀巢分列第二和第三的位置。
接著，讓我們將視角轉(zhuǎn)向中國市場。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國已成為全球調(diào)味品市場規(guī)模第二大的國家。按收入計(jì)，2024年其市場規(guī)模為4981億元，海天、阜豐集團(tuán)和李錦記為中國調(diào)味品市場前三大公司。
細(xì)分來看，在中國調(diào)味品市場中，醬油是規(guī)模最大的子類別，2024年市場規(guī)模達(dá)1041億元，占中國調(diào)味品市場約20.9%。海天、欣和和李錦記為前三大公司。
隨著全國各地飲食習(xí)慣的相互滲透，在中國，蠔油已突破傳統(tǒng)的南方市場，出現(xiàn)在全國多地食客的餐桌上。按收入計(jì)，2024年中國蠔油市場規(guī)模為115億元。海天、李錦記和中炬高新為中國蠔油市場前三大公司。
在包括豆醬、面醬等在內(nèi)的中國基礎(chǔ)調(diào)味醬市場，按收入計(jì)，2024年其規(guī)模為362億元。其中，海天排名第一，市場份額為4.6%；欣和和李錦記分列第二和第三。
至于中國復(fù)合調(diào)味醬市場，按收入計(jì)，2024年其市場規(guī)模為1265億元。雀巢、頤海國際和一家1997年成立私營企業(yè)的市場份額靠前，海天未進(jìn)前三。
04
高度競爭
弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，在飲食文化多樣化，餐飲連鎖化率提升，及越來越多家庭借助復(fù)合調(diào)味料尋求方便快捷的烹飪方案等因素驅(qū)動(dòng)下，中國調(diào)味品市場規(guī)模預(yù)期到2029年將增加至6998億元，預(yù)計(jì)2024年至2029年的年復(fù)合增長率為7.0%。
不過，對(duì)包括海天在內(nèi)的行業(yè)參與者而言，挑戰(zhàn)也同時(shí)存在。
首先，是來自行業(yè)對(duì)手的競爭壓力。
招股書表示，由于區(qū)域化特征較強(qiáng)、地方性品牌眾多，中國調(diào)味品行業(yè)分散程度較高，市場競爭激烈，屬于高度競爭行業(yè)。不僅如此，近年來，調(diào)味品消費(fèi)渠道正朝新興化和碎片化的方向發(fā)展，消費(fèi)者需求多元化程度提高，不同的調(diào)味品企業(yè)需要在產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈等方面展開競爭，以擴(kuò)大其市場份額。
海天表示，“公司在調(diào)味品行業(yè)運(yùn)營，該行業(yè)在品牌知名度、產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格及創(chuàng)新方面現(xiàn)正并將繼續(xù)保持高度競爭。”在它看來，調(diào)味品行業(yè)內(nèi)亦有可能出現(xiàn)合并的趨勢，包括上下游業(yè)務(wù)的整合或競爭對(duì)手之間的聯(lián)盟，這可能使競爭對(duì)手獲得可觀的市場份額。
其次，是對(duì)參與者創(chuàng)新能力的考驗(yàn)。
招股書顯示，隨著消費(fèi)者的喜好日趨多元化，調(diào)味品企業(yè)必須不斷開發(fā)新產(chǎn)品，以滿足不斷變化的市場需求。但是，開發(fā)能吸引廣大受眾的新口味需要在研發(fā)、市場調(diào)查和人才方面投入大量資金。
海天在招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示中也提到，“我們的業(yè)務(wù)及未來增長前景取決于市場對(duì)我們產(chǎn)品的需求，并受客戶口味、偏好及消費(fèi)習(xí)慣變化的影響。”
此外，行業(yè)受原材料成本影響。
受市場供需、國際貿(mào)易政策、地方法規(guī)等因素影響，調(diào)味品行業(yè)的原材料價(jià)格波動(dòng)較大。大豆、鹽、糖等主要原料對(duì)調(diào)味品的生產(chǎn)成本有很大影響。
2019年至2024年，中國大豆、白砂糖、食鹽的價(jià)格呈上漲趨勢，復(fù)合年增長率分別為5.5%，3.2%及6.3%。“當(dāng)這些原料的價(jià)格上漲時(shí)，公司需自行消化成本，降低利潤，這可能會(huì)影響銷售。”海天說。
原材料之外，海天還表示，包裝材料的價(jià)格波動(dòng)、質(zhì)量變化、短缺也可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。招股書顯示，2022年，2023年及2024年，海天的原材料及包裝材料的成本分別高達(dá)125.548億元，122.087億元和127.78億元。
