來源：整點消費（ID：ZDXFBA）
不過，相比沒能取得“開門紅”的業(yè)績，涪陵榨菜的另一大動作反而更引人關(guān)注。在一季報披露當天，涪陵榨菜公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買四川味滋美食品科技有限公司（下稱“味滋美”）51%股權(quán)。
圖片來源：涪陵榨菜集團號
值得一提的是，此次涪陵榨菜尋求控股味滋美，也是涪陵榨菜新任董事長上任之后的首筆對外并購案，而此次交易若順利完成，將成為2025年調(diào)味品行業(yè)的首筆并購案。
而味滋美作為一家專注川式風(fēng)味復(fù)合調(diào)料和預(yù)制菜的定制研發(fā)、柔性生產(chǎn)和銷售服務(wù)的企業(yè)，主要產(chǎn)品就是各類底料產(chǎn)品。因此，涪陵榨菜若順利達成收購，那么勢必會和天味食品和頤海國際產(chǎn)生正面競爭，從原本的“各自安好”變?yōu)橹苯痈偁帉κ郑铀傩袠I(yè)格局的變化。
01
奔著“百億”目標，“榨菜茅”出手
其實，隨著調(diào)味品行業(yè)的競爭態(tài)勢進一步加劇，對外并購已經(jīng)成為各大龍頭企業(yè)擴張的主要抓手。除了涪陵榨菜之外，中炬高新、日辰股份等調(diào)味品企業(yè)都曾對外披露過尋求并購標的的信息。
而在此次并購之前，涪陵榨菜就在投資者關(guān)系活動記錄表中表示：“公司持續(xù)進行并購標的考察工作，目前主要考慮醬腌菜市場與復(fù)合調(diào)味料市場并購標的，在合適的時機公司將啟動并購工作。”
對于此次并購，涪陵榨菜在官方賬號上更是以《集團同日三會齊開，正式推出并購重組預(yù)案》為題，展現(xiàn)了對此次并購的勃勃野心。目前，該并購案已經(jīng)獲得涪陵榨菜董事會和控股股東同意，并且，交易各方已簽署《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)框架協(xié)議》。
盡管此次并購還有多項尚需履行的審批程序以及各類風(fēng)險，但整體上來看，此次并購將成為大概率事件。
對于此次并購，涪陵榨菜在公告中稱，公司秉持“百年榨菜、百億烏江”的目標愿景，在2024年制定了“內(nèi)生式增長+外延式并購”雙輪驅(qū)動的中長期發(fā)展戰(zhàn)略，將并購重組作為突破上市公司發(fā)展瓶頸的重要手段，積極實施相關(guān)行業(yè)資產(chǎn)整合，以促進產(chǎn)品品類和銷售渠道拓展，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。
涪陵榨菜稱，公司將“拓品類+拓渠道”雙拓戰(zhàn)略中尋求上市公司新一輪增長曲線，并將兼并收購作為下一階段戰(zhàn)略發(fā)展的重要手段。一方面，公司擬通過醬腌菜行業(yè)企業(yè)并購，豐富公司品類拓展中“榨菜+”組成部分，為上市公司提供品類拓展的現(xiàn)成基礎(chǔ);另一方面，公司擬通過醬類、復(fù)合調(diào)味料行業(yè)并購，建設(shè)完善上市公司豆瓣醬原料下游消化渠道，同時拓展上市公司復(fù)調(diào)品類，增加上市公司規(guī)模體量及收益。
圖片來源：味滋美官網(wǎng)（截圖）
作為涪陵榨菜此次并購的標的，味滋美位于四川眉山“中國泡菜城”，與吉香居、川南等知名泡菜企業(yè)是“鄰居”。注冊資本為6,000萬元，陳偉、漆桂彬、范鵬杰、杜弘坤、尼海峰分別持有味滋美54.75%、37.25%、5.00%、2.00%、1.00%的股權(quán)，主要產(chǎn)品為火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、肉制品等，旗下?lián)碛行茇埻踝印⑹窨h等品牌，品類涵蓋火鍋、串串、冒菜、麻辣燙、魚調(diào)料等15大類。
涪陵榨菜在公告中稱：“味滋美經(jīng)過多年發(fā)展，已形成較為完善的“餐飲門店經(jīng)營+B端復(fù)合底料+餐飲預(yù)制菜+C端復(fù)合底料”產(chǎn)業(yè)布局，具備B端成熟渠道持續(xù)做大及C端增量市場跨界發(fā)展的良好條件，產(chǎn)業(yè)布局完善。”
02
能否改變復(fù)合調(diào)味品市場格局？
早在2018年，涪陵榨菜擬發(fā)行股份募集資金收購四川恒星、四川味之濃，進軍豆瓣醬領(lǐng)域。不過，最終收購并未成功。而對于此次并購，涪陵榨菜顯然是看上了味滋美在復(fù)調(diào)產(chǎn)業(yè)方面的布局和能力。
對于并購味滋美，涪陵榨菜稱，雙方在發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)品品類、渠道資源方面具有高度互補性，本次交易能夠為雙方提供戰(zhàn)略賦能，推動各自戰(zhàn)略目標實現(xiàn)。
味滋美經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)具備成熟的C端產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)能力，但受限于其B端經(jīng)營模式及企業(yè)規(guī)模體量，無法快速整合資源搭建C端銷售渠道及人員團隊；而涪陵榨菜主要以C端為業(yè)務(wù)核心，雖然在大力促進餐飲、電商、出口及食品加工渠道，但依靠現(xiàn)有業(yè)務(wù)去拓展多少有些“慢”了，2024年11月，涪陵榨菜的餐飲事業(yè)部銷售額才突破1個億。
圖片來源：@烏江榨菜
所以，涪陵榨菜為了推動實施“百億烏江”戰(zhàn)略，雙方也算得上是“一拍即合”。涪陵榨菜坦言：本次交易完成后，味滋美可借助上市公司遍布全國的C端經(jīng)銷商渠道網(wǎng)絡(luò)快速嫁接優(yōu)勢資源、開辟第二增量市場，其生產(chǎn)的家庭端產(chǎn)品，可通過公司戰(zhàn)略經(jīng)銷商渠道快速觸達全國各終端，提高其產(chǎn)品銷售規(guī)模和增加凈利；同時，上市公司也可獲得味滋美成熟的B端資源，依托其活躍餐飲終端跑通榨菜、泡菜、豆瓣醬系列產(chǎn)品，促進公司餐飲產(chǎn)品迅速切入餐飲市場，完成上市公司渠道拓展目標。“雙方通過并購重組融合，能夠充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，實現(xiàn)渠道網(wǎng)絡(luò)整合融通，助推上市公司整體銷售增長。”
事實上，之所以尋求并購，與涪陵榨菜自身陷入增長“瓶頸”有著很大的關(guān)系。長期以來，關(guān)于榨菜品類陷入“天花板”的聲音不絕于耳，連涪陵榨菜前任董事長都坦言“榨菜的市場空間不及泡菜”；同時，作為“榨菜茅”，此前雖然業(yè)績穩(wěn)步增長，但對其持續(xù)“漲價”的質(zhì)疑也從未斷過。
但最近兩年，涪陵榨菜已經(jīng)陷入增長乏力的境地。財報顯示，2023年和2024年，涪陵榨菜的營收分別為24.5億元和23.87億元，凈利潤分別為8.27億元和7.99億元，連續(xù)兩年營收、凈利潤陷入負增長態(tài)勢。
而反觀此次并購的味滋美，其規(guī)模不大，但表現(xiàn)還算穩(wěn)健。2023年和2024年，味滋美營業(yè)收入分別為2.84億元和2.64億元，凈利潤分別為0.41億元和0.4億元。
上海至匯戰(zhàn)略營銷咨詢機構(gòu)總經(jīng)理、首席顧問張戟對整點消費（ID：ZDXFBA）表示：“涪陵榨菜通過并購有一定基礎(chǔ)的企業(yè)增加川調(diào)品類，這是依重可行的辦法，整合得好可以為涪陵榨菜帶來更大的增長機會。”
圖片來源：@烏江榨菜
從行業(yè)角度來看，無論是C端還是B端，涪陵榨菜都繞不開頤海國際和天味食品這兩大巨頭。
根據(jù)兩家企業(yè)的財報顯示，2024年，頤海國際實現(xiàn)營收65.40億元，同比增長6.4%；實現(xiàn)凈利潤7.39億元，同比下滑13.3%。而天味食品則實現(xiàn)營收34.76億元，同比增長10.41%；實現(xiàn)凈利潤6.25億元，同比增長36.77%。
根據(jù)線下零售監(jiān)測機構(gòu)馬上贏的數(shù)據(jù)顯示，2024年，火鍋調(diào)料在調(diào)味品中的市場份額只有9.3%，份額增速更是低至0.2%；而復(fù)合調(diào)味料的市場份額也是9.3%，但份額增速高達4.7%。由此可見，傳統(tǒng)火鍋調(diào)料正在遭遇巨大的市場競爭壓力。
在火鍋調(diào)料領(lǐng)域，頤海國際和天味食品的規(guī)模分別為40.85億元和12.65億元，再算上紅九九、草原紅太陽，重慶德莊，揚名食品，重慶秋霞，重慶周君記，重慶橋頭，小肥羊餐飲等諸多品牌，涪陵榨菜和味滋美很難在該品類上搶得優(yōu)勢。
而在其他中式復(fù)合調(diào)味料方面，頤海國際和天味食品已然也是龍頭。2024年，頤海國際復(fù)合調(diào)味料實現(xiàn)營收6.21億元，同比增長26.6%；天味食品的中式菜品調(diào)料實現(xiàn)收入17.71億元，同比增長16.56%。并且，與火鍋底料不同的是，復(fù)合調(diào)味料已經(jīng)成為各大調(diào)味品企業(yè)競相拓展的品類，未來幾年的市場競爭將會變得更加激烈。
而對于涪陵榨菜而言，首選肯定不會是和上述巨頭正面競爭，而是寄希望于通過味滋美在B端的優(yōu)勢，進一步擴大自己在餐飲渠道的勢能，當然，若在C端產(chǎn)品中，能踩中某個風(fēng)口，對涪陵榨菜而言也是錦上添花的“意外驚喜”。
