自己心里也沒底，主動加長詢價期
從江西煌上煌集團食品股份有限公司（簡稱煌上煌）掛出招股書起，質疑就紛至沓來。4月10日新快報《賺錢》IPO觀察也刊發(fā)《靠加盟店快速擴張埋隱患煌上煌只字不提食品安全問題》一文指出其經營上存在的諸多風險。
雖然已經過了會，但煌上煌顯然心里沒什么底，竟然主動要求9個交易日的詢價期，創(chuàng)下A股最長詢價期紀錄。這應該與媒體曝光了太多招股書之外的東西有關。一方面，其在南昌、東莞和深圳相繼出現(xiàn)食品質量問題，另一方面，其對兩個最強大對手——“絕味”和“周黑鴨”的分析不足。
而目前國人對于食品安全越來越重視，此前“來伊份”上會折戟就是栽在食品安全問題上，眼下煌上煌又能拿出什么來吸引機構？
1 鋪點主要靠加盟店
數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，煌上煌連鎖專賣店達1798家，其中直營店僅75家。主要原因在于其對加盟商的條件門檻頗為寬松。以江西地區(qū)為例，煌上煌收取0.5萬元至3萬元不等的加盟費，并按每年銷售額(大于60萬元)收取0.5%至1.5%不等的品牌使用費。對其他地區(qū)的加盟店則更寬松，只收取加盟費。
記者在采訪中了解到，“加盟后，煌上煌會提供貨物，也會給個指導價。但不管加盟店賺多少錢。”收了管理費，煌上煌會怎樣指導？記者昨日多次撥打其在線咨詢電話但未果。有業(yè)內人士指出，“煌上煌屬于快餐消費，關鍵在于鋪點。如今眼花繚亂的鴨脖品牌加盟非常混亂，哪家品牌給的返點高就掛誰的牌子，明天另一家返點高就再換牌，其實口味沒太大區(qū)別，屬于高利潤行業(yè)。”
上述的低門檻設置，在其迅速擴張的步伐中也能反映一二。招股書披露，煌上煌2009年-2011年通過加盟店取得的銷售收入分別為4.078億元、5.6億元和6.998億元，同期門店數(shù)量分別為1015家、1248家、1798家，而2009年初的時候才676家。
2 加盟店食安問題頻現(xiàn)
在快消行業(yè)，加盟連鎖有時就是一劑“嗎啡”，短期有效但后遺癥很大。這種模式的先天弊端，注定了商家一旦對終端的管控不足，就會爆出問題。
事實證明，煌上煌在快速跑馬圈地中，已屢次引爆地雷。新快報《賺錢》刊發(fā)的《靠加盟店快速擴張埋隱患煌上煌只字不提食品安全問題》一文中已披露，2004年6月22日，南昌部分地區(qū)以及豐城市均發(fā)生因食用煌上煌鹵制品群體性食物中毒事件，分別造成至少159人和99人入院救治。調查顯示，中毒原因正是煌上煌連鎖店因進貨量過多及無較好的消毒設施等原因，造成金黃色葡萄球菌大量繁殖。
煌上煌還屢上食品安全質量黑榜。東莞市質監(jiān)局2009年四季度、2010年一季度的抽樣檢查、深圳市質監(jiān)局2011年四季度的抽樣檢查中，都檢測出煌上煌產品含大腸桿菌超標。而深圳恰恰是其全國門店最多的地方，達318家，占門店總數(shù)的18%。
3 單店收入下滑明顯
如何掌控比例超九成半的加盟店，一直是橫亙在煌上煌面前的難題。
“這種做法很危險，一定不要盲目開店，經驗顯示：最終能夠存活下來的還是單店盈利較高的公司。”有業(yè)內人士坦言。而煌上煌財報顯示，單店收入從2009年40.17萬元，已降至2011年的38.92萬元。
一位行業(yè)觀察人士指出，加盟連鎖店滿天飛，看上去賺錢不少，但其實10家加盟店的加盟收入可能還不如1家直營店的收入；如果如實繳納稅款，公司甚至可能不掙錢。
不僅單店收入下滑，煌上煌還面臨在大城市擴張艱難的局面。目前其開店最多（319家中加盟店318家）的城市為深圳，而北京、上海分別為26家和15家。煌上煌總裁褚建庚2009年接受媒體采訪時也指出，在大城市加盟推廣很難，主因是店租太貴，鹵制品是家常消費，成本很難攤銷到消費者手中。三年過去了，事實證明在大城市的加盟推廣效果并不大。
4 實力難比競爭對手
招股書顯示，南京桂花鴨、長沙絕味軒、山東德州扒雞、湖北周黑鴨中是煌上煌主要的競爭對手，在對手地盤如南京、湖南、湖北等，煌上煌一家門店都沒有。同時，招股書對兩個最強對手“絕味”和“周黑鴨”都一筆帶過，連基本表述都沒有，是擔心什么嗎？
資料顯示，也是加盟模式的絕味現(xiàn)有超3000家店，超越煌上煌；而周黑鴨在2005年左右即走自營為主的路線，以武漢為主，加大在深圳、上海等地的市場開拓力度，目前約有300家店，在模式上周黑鴨更優(yōu)。
因此，雖然被譽為“鴨脖第一股”，但煌上煌在模式和店數(shù)上都不占優(yōu)勢。作為純粹的餐桌食品，煌上煌的主力產品不僅是鴨脖，還涉足上游養(yǎng)殖業(yè)，產業(yè)鏈過長。“你到底是養(yǎng)鴨子，還是賣鴨脖呢？主營搞不清。養(yǎng)殖和零售連鎖是兩個跨度很大的行業(yè)，一些養(yǎng)殖類上市公司，如福成肥牛都在收縮下游火鍋店就是這個原因。”有投資經理質疑。
5 主動要求史上最長詢價期
既然在機構投資者關注的食品安全問題、連鎖企業(yè)經營模式、行業(yè)競爭風險這三大問題上，煌上煌都不占優(yōu)勢，或許可以解釋為何其主動要求史上最長的詢價時間了。保薦人國信證券投行部一名人士也表示，“公司希望對機構做到一對一推介，也反復跟我們強調希望得到充分推介。”
據(jù)國信投行部人士表述，按照目前A股發(fā)行情況，一般初步詢價在3-5個交易日。雖然法律法規(guī)并無明確要求，但延長多久可以反映公司心態(tài)。他透露，這也是國信保薦項目中詢價時間最長的一單，“確實比較特殊”。
在盈利模式、成長持續(xù)性、產品安全等諸多問題上面臨不確定性的非主流公司煌上煌能否躋身A股“鴨脖第一股”，又不給投資資金帶來隱患，我們拭目以待。
實地調查
增城僅有的一家煌上煌已“收攤”
百度百科上的資料顯示，廣州目前共有14家煌上煌分店，招股書則顯示廣州有62家加盟店。而其實半年前，廣州增城的一家煌上煌，目前已關門。
昨日新快報記者幾經輾轉找到原增城煌上煌的相關負責人黃先生（化名），其表示，自己只加盟經營一年，已將設備和加盟權都轉讓了。談及“收攤”原因，其表示，“我妻子帶著小孩，不愿意做，我又在外上班。”其又稱，“增城只有我們一家店，但還是要看消費者習慣的。”
當問及這一年有無虧本時，黃先生以“不方便”為由婉拒，不過他向新快報記者透露了其前期投入的費用支出情況。據(jù)介紹，加盟一般簽約3年，加盟費每年2萬元，另要交1.5萬元押金，每年煌上煌還會收取2000元管理費，加上導柜、冰柜、飲料柜等設備，還有裝修等，算下來約投資10萬元。目前其原定2014年5月到期的加盟權已轉讓出去，但其在增城的店仍舊關閉，增城目前無一家煌上煌分店營業(yè)。
至于廣州市面煌上煌的總體情況，記者昨日試圖聯(lián)系廣州煌上煌，但多次撥打其官網(wǎng)電話，均無人應答。
