文：胡楠楠

來(lái)源：中國(guó)企業(yè)家雜志（ID：iceo-com-cn）

植脂末大王，重金加碼咖啡業(yè)務(wù)。

2月11日，佳禾食品公告稱，公司擬募資不超過7.25億元，其中5.5億元將被用于咖啡擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，將形成年產(chǎn)16000噸焙烤咖啡豆、3000噸研磨咖啡粉、8000噸冷熱萃咖啡液、10000噸RTD即飲咖啡和610噸凍干及混合風(fēng)味咖啡的生產(chǎn)能力。

公開資料顯示，佳禾食品是國(guó)內(nèi)植脂末行業(yè)的頭部企業(yè)，主要從事粉末油脂（即“植脂末”）、咖啡、植物基及其他產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

長(zhǎng)期以來(lái)，植脂末都是佳禾的核心產(chǎn)品。據(jù)了解，統(tǒng)一、香飄飄、娃哈哈等食品工業(yè)企業(yè)，以及蜜雪冰城、滬上阿姨等新茶飲企業(yè)，都是佳禾食品的主要頭部客戶。

但近年，受下游客戶自建產(chǎn)能，以及新茶飲行業(yè)健康風(fēng)潮，“去植脂末化”（植脂末在生產(chǎn)過程中可能產(chǎn)生反式脂肪酸）趨勢(shì)等影響，佳禾食品的主業(yè)受到不小沖擊，植脂末業(yè)務(wù)在佳禾食品的營(yíng)收占比也逐年下降。據(jù)佳禾食品財(cái)報(bào)，2021年至2023年，佳禾食品營(yíng)收分別為23.99億元、24.28億元、28.41億元，粉末油脂業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為77.4%、72.1%、67.8%。截至2024年前三季度，粉末油脂業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑42.17%，營(yíng)收占比降到了49.7%。

主業(yè)承壓之下，咖啡業(yè)務(wù)被寄予厚望。對(duì)于本次募資，有接近佳禾食品人士告訴《中國(guó)企業(yè)家》，新建產(chǎn)線主要用于生產(chǎn)咖啡粉、咖啡液等。

此前，佳禾食品披露數(shù)據(jù)，隨著下游需求擴(kuò)張，2023年1～9月，該公司的咖啡業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到94.63%，急需擴(kuò)產(chǎn)。

早在2015年，佳禾食品便布局了咖啡業(yè)務(wù)，并于2018年成立了單獨(dú)做咖啡業(yè)務(wù)的子公司——金貓咖啡。這幾年，隨著國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)，咖啡業(yè)務(wù)已成為佳禾的第二大主要業(yè)務(wù)。不過目前，佳禾咖啡業(yè)務(wù)的規(guī)模仍偏小。截至2024年前三季度，來(lái)自咖啡的收入，也僅占報(bào)告期內(nèi)13%的比重。

在佳禾食品創(chuàng)始人柳新榮看來(lái)，“咖啡是一個(gè)非常朝陽(yáng)的行業(yè)”。他希望，未來(lái)金貓咖啡會(huì)成為中國(guó)領(lǐng)先、著眼全球的咖啡公司。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)咖啡行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為6235億元，預(yù)計(jì)2025年將突破萬(wàn)億元。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也告訴《中國(guó)企業(yè)家》，整個(gè)國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)正進(jìn)入高速擴(kuò)容期，咖啡消費(fèi)人群基數(shù)也比5年前增加了10倍。“佳禾此時(shí)增資擴(kuò)建咖啡生產(chǎn)線，應(yīng)該可以抓住這波風(fēng)口的紅利。”朱丹蓬說(shuō)。

但咖啡生產(chǎn)線從擴(kuò)建到投產(chǎn)，通常需要1～3年的時(shí)間。對(duì)佳禾而言，主業(yè)承壓之下，想靠咖啡“翻身”，仍需要時(shí)間。

01

靠植脂末起家

柳新榮出生于1973年，18歲畢業(yè)后便進(jìn)入食品行業(yè)。最初，他曾做過糧管所的營(yíng)業(yè)員，做過食品公司的品管員、研發(fā)員，之后還曾南下廣東汕頭，當(dāng)過一段時(shí)間食品企業(yè)的廠長(zhǎng)。

在食品行業(yè)積累了多年經(jīng)驗(yàn)后，2001年，28歲的柳新榮回到老家江蘇吳江，創(chuàng)立了佳禾食品，主要生產(chǎn)植脂末。佳禾的成立，一舉填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)植脂末行業(yè)的空白。

彼時(shí)，國(guó)內(nèi)還鮮有生產(chǎn)植脂末的企業(yè)。柳新榮后來(lái)回憶，上世紀(jì)90年代，國(guó)內(nèi)的植脂末90%以上依賴進(jìn)口，生產(chǎn)技術(shù)也一直被國(guó)外巨頭壟斷，且產(chǎn)品售價(jià)奇高。他稱，當(dāng)時(shí)進(jìn)口奶粉每噸的價(jià)格不到1700美元，但進(jìn)口植脂末每噸價(jià)格卻接近2000美元。

資料顯示，植脂末是以葡萄糖漿、食用植物油、乳粉為主要原料，通過微膠囊化、噴霧干燥等技術(shù)工藝制成的粉末型食品配料。由于其能改善食品內(nèi)部結(jié)構(gòu)、增香提味，提升食品口感，植脂末不僅被用作奶茶、咖啡制品和速溶麥片等飲料的配料，還常用于蛋糕、餅干等烘焙食品。

佳禾成立當(dāng)年，便建成了第一條噴霧干燥線，并順利實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。而當(dāng)時(shí)國(guó)外相關(guān)企業(yè)從建產(chǎn)線到投產(chǎn)，普遍需要一兩年的時(shí)間。

柳新榮回憶，由于佳禾生產(chǎn)的植脂末成本低，產(chǎn)品質(zhì)量好，且根據(jù)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的口味進(jìn)行了改良，佳禾生產(chǎn)的首款植脂末產(chǎn)品，一經(jīng)上市即實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。

此后，隨著奶茶行業(yè)的發(fā)展，佳禾創(chuàng)立的第五年，便實(shí)現(xiàn)了5億元的銷售額。2010年，銷售額更突破10億元大關(guān)。

近幾年，隨著新茶飲行業(yè)的快速發(fā)展，佳禾也迎來(lái)了高速增長(zhǎng)。東吳證券研報(bào)顯示，2017年，佳禾食品前五大客戶中，只有1家連鎖茶飲企業(yè)，4家是食品工業(yè)企業(yè)，但截至2020年前三季度，佳禾前五大客戶中連鎖茶飲企業(yè)便有了4家，銷售收入占比達(dá)到23.6%。

2021年，趁著新茶飲的熱潮，佳禾食品成功在上交所主板上市，被稱為“植脂末第一股”。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2023年全國(guó)植脂末市場(chǎng)規(guī)模為86.47億元，佳禾在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為22.27%。

植脂末主要供應(yīng)給B端客戶，業(yè)務(wù)會(huì)隨著下游客戶的需求而變化。隨著近兩年茶飲行業(yè)的健康化趨勢(shì)，植脂末也被部分茶飲企業(yè)拋棄。

由于植脂末在生產(chǎn)過程中可能產(chǎn)生反式脂肪酸，該成分被認(rèn)為對(duì)心血管健康有害。隨著消費(fèi)者對(duì)健康的關(guān)注度提升，越來(lái)越多的中高端茶飲品牌開始放棄使用植脂末，轉(zhuǎn)而采用更健康的原料，如真牛乳、乳基底等。

許多知名茶飲品牌近年紛紛推出“0植脂末”產(chǎn)品。喜茶于2023年推出了“3.8源牧甄奶”，強(qiáng)調(diào)“0植脂末、0添加”；霸王茶姬宣布在門店使用新基底產(chǎn)品“冰勃朗非氫化基底乳”，并表示該基底實(shí)現(xiàn)了“0奶精、0植脂末、0氫化植物油”。此后多家新茶飲品牌紛紛跟進(jìn)。

但佳禾的主要客戶都是茶飲品牌，佳禾的業(yè)務(wù)因此受到很大影響。2024年前三季度，佳禾食品營(yíng)收同比下降19.46%，歸母凈利潤(rùn)大跌59.88%。其中，植脂末業(yè)務(wù)收入大降42.17%。

近幾年，佳禾也研發(fā)出了0反式脂肪酸的植脂末。今年1月，茶飲行業(yè)“冰勃朗”風(fēng)波時(shí)，佳禾食品再次回應(yīng)消費(fèi)者對(duì)于植脂末的健康疑慮。佳禾方面表示，公司自2021年啟動(dòng)了《0反式脂肪酸行動(dòng)計(jì)劃》，2022年底含人工反式脂肪產(chǎn)品全面清零，因此目前市面上買到的所有佳禾產(chǎn)品都是不含反式脂肪的。

但佳禾的植脂末業(yè)務(wù)，在行業(yè)大趨勢(shì)下，仍舊受到不小的沖擊。再加之這幾年植脂末原材料的波動(dòng)，佳禾的利潤(rùn)端也顯著承壓。佳禾財(cái)報(bào)顯示，植脂末原材料（食用植物油、乳粉、玉米淀粉等）成本占比超80%，原材料的價(jià)格波動(dòng)也對(duì)盈利水平影響很大。

佳禾不得不打造第二增長(zhǎng)曲線。

02

半路出家，重押咖啡

相比植脂末而言，咖啡則是一個(gè)更有前景的市場(chǎng)。

而十年前的布局，也為當(dāng)下佳禾的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型打下了基礎(chǔ)。早在2015年，佳禾便布局了咖啡業(yè)務(wù)。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)的咖啡行業(yè)剛剛起步。憑借在食品行業(yè)打拼多年的商業(yè)嗅覺，柳新榮看到了咖啡在國(guó)內(nèi)的巨大增長(zhǎng)空間，決定入局咖啡市場(chǎng)。

咖啡，也被柳新榮視為他的二次創(chuàng)業(yè)。他當(dāng)時(shí)在辦公室的黑板上寫下這樣一句話，“等到國(guó)人人均一天喝1杯咖啡的時(shí)候，中國(guó)咖啡市場(chǎng)將會(huì)空前巨大。”

而那時(shí)，國(guó)內(nèi)的咖啡行業(yè)，人才、市場(chǎng)、技術(shù)都非常欠缺。為了解決人才瓶頸，柳新榮將公司從生產(chǎn)組長(zhǎng)到研發(fā)、銷售，全部派到德國(guó)培訓(xùn)。與此同時(shí)，佳禾還引進(jìn)了德國(guó)的先進(jìn)設(shè)備，建立了年產(chǎn)千噸的咖啡生產(chǎn)線。

柳新榮后來(lái)回憶，“當(dāng)時(shí)投咖啡的工廠，我們?cè)趺此愣际翘澋摹！?/p>

剛做咖啡業(yè)務(wù)時(shí)，佳禾選擇的是速溶咖啡，柳新榮給佳禾咖啡業(yè)務(wù)的定位是咖啡伴侶供應(yīng)商。不過隨著咖啡行業(yè)的發(fā)展，佳禾食品也正向精品咖啡轉(zhuǎn)型。這也符合全球咖啡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑——從速溶咖啡，到品牌連鎖，到精品咖啡。

2018年，佳禾將旗下的咖啡業(yè)務(wù)分拆出來(lái)，成立了單獨(dú)子公司——蘇州金貓咖啡有限公司，旗下咖啡產(chǎn)品覆蓋了咖啡全產(chǎn)業(yè)鏈，包括咖啡粉、咖啡液、咖啡豆等。截至目前，咖啡已成為佳禾食品的第二大業(yè)務(wù)板塊。

但佳禾的咖啡業(yè)務(wù)規(guī)模和營(yíng)收占比仍較小，還未成為佳禾的新增長(zhǎng)引擎。且由于下游客戶采購(gòu)規(guī)模較大，議價(jià)能力較強(qiáng)，同時(shí)終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，供應(yīng)鏈內(nèi)卷嚴(yán)重，佳禾的咖啡業(yè)務(wù)毛利率整體處在較低水平。財(cái)報(bào)顯示，2023年咖啡業(yè)務(wù)毛利率僅為12.94%，凈利潤(rùn)僅為103.01萬(wàn)元。

近幾年，佳禾的業(yè)務(wù)也在向C端發(fā)力。

從2021年開始，佳禾開始嘗試C端業(yè)務(wù)。2023年，單獨(dú)成立了C端業(yè)務(wù)條線。不光是咖啡，旗下燕麥奶產(chǎn)品等也都向C端發(fā)力。此前，佳禾主要是以B端為主，九成以上業(yè)務(wù)來(lái)自B端。

上述接近佳禾人士告訴記者，目前佳禾的咖啡業(yè)務(wù)，B端和C端都做，C端是發(fā)力重點(diǎn)。

此前，1月17日，佳禾食品發(fā)布了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8450萬(wàn)元到11950萬(wàn)元，同比下降53.64%到67.22%。佳禾食品在公告中便提到，業(yè)績(jī)下降，一是由于公司拓展C端銷售渠道，導(dǎo)致營(yíng)銷費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)；另外也受宏觀市場(chǎng)環(huán)境影響，導(dǎo)致營(yíng)收較去年同期下降。

截至目前，金貓咖啡在C端的品牌勢(shì)能仍較弱。且當(dāng)下，國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格外激烈。線下有瑞幸、星巴克等連鎖咖啡店品牌，在線上也有雀巢、三頓半等品牌，早已搶占了部分市場(chǎng)份額，留給金貓咖啡的空間還有多少？

2023年接受采訪時(shí)，柳新榮曾表示，“在整個(gè)（咖啡）行業(yè)中，我是半路出家的。”但他也表示，“金貓咖啡精通技術(shù)，精通對(duì)大數(shù)據(jù)的分析，而且我個(gè)人對(duì)咖啡科學(xué)領(lǐng)域方面有點(diǎn)興趣，我會(huì)盡自己最大的努力，為金貓咖啡實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。”

重押咖啡，對(duì)佳禾而言，是最好的出路嗎，仍有待時(shí)間的考驗(yàn)。

參考資料：

《吳江時(shí)代工匠風(fēng)采|柳新榮：用精益求精的匠心理念深耕食品創(chuàng)新發(fā)展》，吳江工會(huì)