文：栗川柚柚子、翊一

來源：智谷趨勢（ID：zgtrend）

2023年，是日本實現全面轉向的一年。從經濟到社會，日本正在全面擺脫那個失落30年的影子。

在一個全球經濟比爛的時代，日本的表現就顯得有點亮眼。

2024年，日本大概率延續過去一年的勢頭。以下幾個動向，會讓人感覺尤為強烈。

02

25年通縮，結束了

如果用一個詞來形容2023年全球的經濟，那一定是“停滯”。

無論是歐洲、美國，還是亞洲新興國家，都有一種停滯感。唯獨日本的經濟還算亮眼。

2024 年，預計會是日本經濟“飛躍”的一年。經濟復蘇還將持續，且會迎來通脹時代。

根據2023年12月21日日本內閣輪值會議的預測，日本2024財年GDP扣除價格波動因素將實際增長約1.3%，比今年 7 月的預測高出 0.1 個百分點。

日本政府相信，明年日本國內消費和投資都有望保持強勁。而日本政府在去年11月敲定了總規模約17萬億日元的綜合經濟刺激措施，包括向低收入家庭發放補貼和減征居民稅等，預計會促進收入環境的改善，其中個人消費將增長 1.2%，企業收入則更為理想，設備投資預計將增長 3.3%。

這一番欣欣向榮的景象，仿佛回到了40年前。

2023年一整年，日本的物價都在漲。1月，日本的核心通脹率達到了40年來的最高水平4.2%。直到10月，核心通脹指數連續19個月都超過2%。而明年，根據日本政府的預測，由于需求增加，日本2024年消費價格綜合指數預計將達到2.5%左右。

日本內閣府在2023年度經濟財政白皮書里寫著：日本經濟正在長達25年的通縮戰爭中迎來轉折點。

與此同時，日本逐漸開始成為“有存款利率”的國家。11月1日，三菱日聯銀行宣布將修改日元定期存款利率，這在銀行業引起了軒然大波。從11月6日起，定期存款年利率從0.002%上升為5年期 0.07%，10 年期 0.2%，提高了100倍。其他銀行也開始紛紛效仿。

存款利率上調，釋放出了市場的信號：日本已經走出通縮，即將加息。

02

工資漲！漲！漲！

2023年，日本人的收入未能追上通脹。所以，日本首相岸田文雄在2023年末曾公開表示，（明年）一定會實現工資增長超過物價上漲。

一是因為經濟增長的帶動下，企業更有實力去加薪。

二則是因為日本的勞動力短缺明年仍將持續。2023年11月，日本的完全失業率僅有2.5%，日本全國發布的每3個崗位中，只有約2.3人來應聘。日本企業預計仍將用提高工資的形式來吸引和維系人才。

日本政府預計，下一個財政年度的工資增幅將達到2.5%。如果再加上政府經濟刺激措施的影響，收入增長率將達到 3.8%，高于物價預測增長率（2.5%）。

工資超過物價增長率，也會形成一種良性的循環，帶動經濟向上發展。日本的通脹時代，來了。

03

日元反彈升值

2024年，日本將成為世界上最后一個退出負利率體系的國家，加之全球其他主要央行（美英歐等）同步降息，日元即將迎來攀升。

國際上，伴隨著美聯儲停止加息、美日兩國利差縮小，日元升值變得容易；在國內，日本走出通縮結束負利率，重塑日元的購買力。

2023年年末最后一次議息會議上，鮑威爾再次宣布停止加息并松口承認開始討論降息事宜，鴿派信號十足。根據市場預測，明年美國可能會至少降息2—3次：

將聯邦基礎利率區間從目前保持在5.25%—5.5%，下調至4.5%—4.75%的水平。

最樂觀的預期是，美聯儲最早可能在明年3月率先降息25個基點，全年降息幅度超100基點的概率達85%以上。

日本央行在2023年一整年都維持負利率政策不變，但年內3次調整ycc政策，上調10年期日本國債收益率，并宣布減少2024年一季度（1—3月）的購債規模、減緩購債壓力，此舉也被視為日本央行或許在為邁向貨幣正常化鋪路。

目前，4月是日本央行最有可能退出負利率的時機，等待3月中旬的春季薪資談判結果來判斷日本2024年的加薪動向后行動。部分觀點認為，日本央行可能會考慮在1月上調基準利率，終結負利率，爭取在美聯儲降息周期開始之前行動，確保未來貨幣政策調整的靈活性。

2023年11月，美元兌日元一度低至1美元兌151.5—151.9日元區間，但隨著市場押注明年美日的貨幣轉向，到12月日元已上漲7%，回升至140的水平左右。綜合多項大型證券公司對2024年底的日元匯率預期為120—125日元區間至130日元水平。

換句話說，預估明年日元還有10—15%的回彈升值空間。

日元升值，出于資本的逐利性，之前投資海外的資金由于利差縮小會加速回流日本，做多日元可能會是2024年亞洲區備受歡迎的交易之一。

04

訪日游客超2019年

2024年，日本的旅游業依然會成為非常亮眼的存在，訪日游客人數預計突破3300萬。

疫情之后，日本最先復蘇的就是旅游業。

2023年，由于日本的物價相對于歐美地區更便宜，日元處于低位等利好因素，日本的外國游客數量迅速回升。根據日本國家旅游局的數據，截至11月，2023年訪日外國游客數量累計超過 2000 萬人。

而 2024 年，訪日游客數量預計將創下歷史新高，超過 2019 年的數據。

日本政策投資銀行（DBJ）和日本交通公社于2023年10月發布的《DBJ/JTBF 2023 年亞洲、歐洲、美洲和澳大利亞外國游客意向調查》，在“下一個想去觀光的國家或地區”的調查中，日本仍然是最受歡迎的國家和地區，連續兩年排名第一。根據日本旅行社JTB的預測，預計2024年訪日外國游客人數將達到3310萬人（2023年的131.3%）。

目前訪日游客當中，來自韓、美兩國及中國臺灣、中國香港地區的游客數量已經超過了疫情之前的水平。來自中國內地的游客相對較少，11月份為25.83萬人，僅為2019年同期的30%多一點。

2023年8月，中國內地恢復了赴日的旅游團體簽證，但2023年7月至9月，僅有3.9%的中國內地游客選擇了團體游。2024年，需求的恢復仍會繼續，預計會出現更多來自中國內地的自由行旅客。

大量的游客入境必然會帶動日本經濟。

首先是游客消費，根據日本國家旅游局的數據，2023年，1月至9月外國人的消費額約為3.6萬億日元。其中，7—9月，訪日外國人在日本的消費額約為 1.39 萬億日元，超出2019年的同期水平，創下歷史新高。人均消費達到21.1萬日元。

其次，是對相關行業的刺激，尤其是商業不動產。2023年是日本的酒店、民宿行業的春天。有統計稱，京都市的住宿費比疫情之前漲了88%，東京漲了77%。在明年訪日人數預計增長30%的前提下，預計明年仍舊有大量資金涌入日本，利好旅游業和商業地產等相關產業。

05

房價繼續升溫 

2023年，東京新房價格一年飆升將近50%，印證著日本樓市的筑底起飛。2024年，在可預見的日本央行加息且日元升值的形勢下，日本房價還會繼續往上走。

過去一兩年，日元大幅貶值確實為日本樓市帶來一波資產熱，但今后一段時間，人們青睞日本房產的主因，是看好日本經濟。

2024年，一是全球經濟增速放緩，資金可流向的地方不多，而日本房地產仍是潛力較大的投資標的；二是隨著日本開始擺脫通縮，日本人自己可能也開始意識到，如果不進行資產配置財富很有可能“縮水”，可產生收益的現金流，會比現金存款要好。

再者，明年日本央行加息但絕非高息，對比全球，日本金融環境仍然寬松。日本作為全球低息投資洼地的這一點屬性，并沒有被改變。日本房價可能不太會像往年那樣暴漲，但會繼續階梯式穩定上升。

2024年，關于日本房地產的趨勢，也會和過去有所不同：

1、海內外高凈值買家更傾向于投資一整棟公寓樓，核心地區一棟樓的物業會更加緊俏。

2、之前因日元貶值和新房發售被分走的部分購買力，待日元升值和日本房價穩定上漲后，大概率會集中回到二手房市場（日本房產交易投資的主力），使得二手公寓較新建公寓更為搶手。

3、大國博弈下，東京力爭恢復亞洲金融中心的榮光。東京vs東京以外，日本房地產分化會更加嚴重。

06

公開招攬移民

2023年，在接納外國人/海外勞動力這一事上，日本絕對算得上是一眾發達國家中的清流。別的國家都在收縮移民政策，抬高門檻，日本卻是從年初到年底，都在拓寬就業限制和在留資格制度，徹底打開了“移民紅利”的大門。

由于少子老齡化加劇、勞動生產率持續低下，日本人力、人才短缺日益嚴重。外國人作為經濟和社會的支柱支撐著日本發展，重要性愈發突顯。

首相岸田文雄破天荒地提出，要考慮建設一個與“外國人共生”的社會。2024年，日本會加大搶人力度。

截至2023年6月，中長期居住在日本的外國人數量達到322.4萬人，創下歷史新高。外國人口在日本47個各都道府縣均有所增加，連外國留學生在日本就職的比例也在提高。

這一趨勢將在2024年愈發清晰。

2023年，東京人口數量靠著外籍居民才得以實現凈增長。2024年，依然沒有其它城市可以稍稍動搖東京的地位。

日本的經濟表現，以及日益寬松的在留政策和優越的福利體系，將持續吸引外籍人口進入，不論是一些欠發達地區，如周邊東南亞欠發達國家和地區的勞動力，還是部分中、高凈值海外人士。

日本身份的“窗口期”，才剛剛開始。