文：云酒頭條要聞中心

來源：云酒頭條（ID：YJTT2016）

植物蛋白飲料開創者、曾經的杏仁露龍頭也開始進軍酒業了。

5月16日，云酒頭條（微信號：云酒頭條）從國家企業信息公示系統查詢獲悉，貴州全庫酒業（集團）有限公司于5月11日成立，法定代表人為楊悅，注冊資本666萬人民幣，經營范圍含酒類經營、食品銷售、包裝材料及制品銷售、專業設計服務、農副產品銷售、技術玻璃制品銷售等。此外，公司注冊地為貴州省遵義市仁懷市茅臺鎮椿樹村。

另據企查查App顯示，貴州全庫酒業由5家公司共同持股。其中，四川拎酒趣供應鏈管理有限公司持有67%股份，露露集團廣州投資有限公司（下稱露露投資）持有15%股份，九易莊宸酒業（北京）有限公司持有8%股份，貴州咫臺酒業有限公司和貴州省仁懷市茅臺鎮華成酒業（集團）有限公司各持有5%股份。

露露這個以天然飲料為主業的品類龍頭，選擇在這個時間點布局酒業，有何計劃？其又能給酒市帶來什么？

01

被“遺忘”的杏仁露龍頭

工商信息顯示，露露投資90%股權由霖霖集團有限責任公司工會委員會持有，10%股權由霖霖集團有限責任公司持有。

而上市公司承德露露（000848.SZ）的主體承德露露股份公司，持有霖霖集團有限責任公司30%股權，為大股東，露露投資則是承德露露的孫公司。

承德露露創始于1950年，1975年其創新研發生產了世界上第一罐杏仁露。作為國內植物蛋白飲料品類的開創者，1997年年底，承德露露在深交所上市，成為國內飲料行業首批上市公司之一。

值得關注的是，承德露露還是“萬向系”的成員企業。“萬向系”公司大股東為2006年入主承德露露，大股東萬向三農集團有限公司持股40.68%。后者的法人魯偉鼎，系中國萬向集團創始人魯冠球之子。

上世紀90年代，承德露露便因天然獨特的口感、健康營養的屬性火遍了大江南北，在當時是一款老少皆知的國民植物蛋白飲品。但高調開局的承德露露并未能延續高增長勢頭。近年來，其主營業務仍是植物蛋白飲料的生產和銷售，主要產品有且只有“露露”杏仁露，雖包括原味、無糖、濃情款、小露露、經典低糖等，但味道和口感都基本沒變。

單從2022年的業績來看，承德露露雖然實現了營收、凈利潤的雙增長，但業績增速大幅放緩，“增收不增利”特征顯著。

業績下滑的背后是其銷量的波動。數據顯示，2018-2022年，承德露露的銷量分別為21.33萬噸/22.36萬噸/18.50萬噸/25.38萬噸/26.67萬噸，近兩年雖然有所提升，但較之其2014年33.99萬噸時的水平仍有差距。

長期以來，承德露露主要靠一款產品打天下，產品結構單一也是其業績增長質量不高的重要原因。

此外從毛利率來看，2018-2022年，承德露露毛利率分別為50.76%/52.62%/50.13%/46.79%/44.85%，除2019年毛利率有所增長以外，隨后已連續3年出現了毛利率下降的情況。

企查查顯示，承德露露此前曾注冊多個“33類-酒”商標，其中最早的一款商標于2001年申請，最近則在今年1月申請了新的“露露”酒類商標，目前正等待實質審查。

“沾酒就漲”曾在投資市場制造了一個又一個的“神話”。承德露露選擇在此時參股白酒企業，或許也是看準了白酒賽道的增長潛力。

02

借“酒”南下

杏仁露所在的植物蛋白飲料賽道，目前形成了“南椰樹、北露露、西唯怡、東銀鷺”的區域割據式的競爭格局。

承德露露銷售區域及銷售渠道均較為集中，公司自2020年年報開始披露營收按地區分類的數據，2020-2022年，承德露露在北部地區的銷售額占總營收的比重分別為91.93%/92.34%/92.41%。

上市二十多年來，承德露露的主要市場依然集中在北部地區，其營收高度依賴北方市場。

承德露露深知自己的痛點，多年來一直忙著“爭奪”南方市場的話語權。

2022年，承德露露上市了經典低糖杏仁露、核桃露產品，在杭州、重慶市場推廣，以滿足Z世代年輕人群對于植物好營養的需求，也只在電商平臺及華東、西南地區部分城市推廣銷售。

但盡管有意“南下”開拓，但承德露露2022年在中部地區的營收增長并不顯著，且在其它地區營收出現了下滑。財報顯示，2022年承德露露的營收中，中部市場貢獻了5.54%；其他地區貢獻了2.05%，且下滑5.26%。北方市場仍然是承德露露的主要收入來源。

值得注意的是，承德露露所以“未曾”南下的原因，主要在于和汕頭露露的商標糾紛。

1995年，為了開拓南方杏仁露市場，當時承德露露的控股股東露露集團與香港飛達合資成立了汕頭露露。

1997年，承德露露上市，其中包含汕頭露露。

2001年，由于汕頭露露虧損，又被剝離上市公司體系。但為了保證汕頭露露仍能生存，同時又不與上市公司發生同業競爭，承德露露將其利樂包杏仁露加工業務獨家交給了汕頭露露。

之后，萬向集團入主承德露露，并于2006年成為控股股東。2011年，萬向系的管大源出任董事長，這也宣告萬向集團正式掌控承德露露。

這么一來，承德露露與汕頭露露就從兄弟變成了對手。“露露”相關注冊商標和專利技術的爭奪更是讓雙方徹底決裂。

曠日持久的商標糾紛，導致承德露露在南方多個省的市場拓展和銷量受到影響，想要全國化也走入困境。

由此再看參股貴州白酒企業，或是承德露露“南下”困境的破局之道。南方的貴州是好醬酒的代名詞，而南方的廣東等地更是醬酒消費大省。承德露露“借酒”南下，把目光瞄準了南方市場。

其開辟新賽道，與汕頭露露在不同賽道競爭，這或許也是雙方和平共處的最佳方法。

03

用做飲料的思路做酒

勝算幾何？

跨界做酒，露露集團在業績增長困局下的主動求新、求變。

參股白酒企業的消息一出，截至05月16日收盤，承德露露收盤價9.98元，收盤漲10.03%。

實際上，植物蛋白飲料企業跨界做酒，承德露露并非第一家。早在2007年，以豆奶粉系列產品及乳品系列產品為主要產品的維維股份，決定將進軍白酒行業作為戰略性投資。

2009年，維維股份收購枝江酒業51%的股權，其主營業務增加了白酒的生產銷售。

2013年，維維股份的年度報告稱，酒類業務無論是營收規模還是毛利率水平，都可以稱得上是維維股份的業績支柱之一。但隨后維維股份卻逐漸剝離酒類業務。

直至2022年8月11日，二月天酒業（徐州）有限公司成立，其注冊資本200萬人民幣，經營范圍包括酒類經營、煙草制品零售、食品銷售等。股東信息顯示，該公司由維維集團股份有限公司、趙新紅和齊峰共同持股。維維集團股份有限公司（下稱維維集團）作為大股東，持有51%股份，約合人民幣102萬元。

這是維維股份再次涉足酒業，但形式已經從當初的參與生產銷售變成加碼酒類零售渠道，成效幾何還需時間的驗證。

近年來，上市公司入局白酒的新聞屢見不鮮，同仁堂、娃哈哈、全聚德等均跨界賣起了白酒。但值得注意的是，在大部分跨界賣酒公司的上市公司財報中，卻找不到白酒業務的身影，無果而終。

企業高調跨界入局白酒，推動業績更快增長、創造更大的想象空間是主要原因。此次露露集團入局，引入飲料業務的思維甚至渠道，的確有新鮮感，但在大眾的好奇心滿足之后，其更需要思考的是，如何能讓這股熱度更持久。

露露集團的跨界成效幾何，這又能為行業的發展帶來什么新的思考，云酒頭條（微信號：云酒頭條）將持續關注。