文:張向陽
來源:市界(ID:ishijie2018)
01
營收等于2個茅臺,凈利潤不到一成
繼2021年凈利潤大降之后,2022年,金龍魚的凈利潤又大幅下滑了。
3月23日,金龍魚發布的2022年年報顯示,公司去年實現營業收入2574.85億元,同比增長13.82%;歸母凈利潤30.11億元,同比下降27.12%。
這已經是金龍魚2020年10月上市后,第二年出現凈利潤大幅下降了。2021年,金龍魚歸母凈利潤為41.32億元,同比減少31.15%。
作為A股食品行業營收規模最大的企業,金龍魚2022年的營收規模相當于2個貴州茅臺,但是,歸母凈利潤卻還不到貴州茅臺的二十分之一。
貴州茅臺預計2022年度實現營業總收入1272億元左右,同比增長16.20%左右;預計實現歸母凈利潤626億元左右,同比增長19.33%左右。
曾經,貴州茅臺、金龍魚、農夫山泉、海天味業,可是被股民調侃為A股“四大神水”。現在,金龍魚卻逐漸淡出了。
2022年金龍魚凈利潤下降的原因,與2021年大體相同——成本上漲。
金龍魚旗下擁有“金龍魚”“歐麗薇蘭”“胡姬花”“香滿園”“海皇”“豐苑”“金味”“銳龍”“潔勁 100”等知名品牌,主要產品分為廚房食品、飼料原料及油脂科技產品兩大類。
分產品來看,包括食用油、大米、面粉在內的廚房食品,2022年收入為1571.32億元,同比增長10.67%,營收占比為約61%;飼料原料及油脂科技收入986.06億元,同比增長19.50%,營收占比約為38%。
由于2022年這兩大板塊業務的營業成本的增幅均大于收入,導致毛利率分別下降了1.62%、3.60%。
金龍魚解釋稱,在廚房食品方面,公司銷量有所增長,同時上調部分產品價格,營業收入同比上漲,但是,主要原料成本較去年漲幅較大;同時產品價格上調的幅度并不能完全覆蓋原材料成本的漲幅,公司主要產品的毛利率同比下降。
而在飼料原料及油脂科技方面,飼料原料的主要客戶需求上升,大豆壓榨量較去年增加,飼料原料的銷量有所增長,收入也增加了。但是,由于主要原材料大豆、棕櫚油的成本較去年漲幅較大,壓榨毛利和油脂科技產品毛利同比下降。
對于本就“薄利”的金龍魚而言,成本稍有變動,就會直接體現在利潤上。
整體來看,2022年,金龍魚的銷售毛利率為5.68%,凈利率為1.21%,已經降至近五年的新低。
02
“吃干榨凈”的生意,總裁年薪上千萬
毛利率不到10%,凈利率在4%以下,金龍魚做的這門糧油生意,中國首富鐘睒睒肯定看不上。鐘睒睒賣的農夫山泉毛利率達60%,凈利率也有25%。
對金龍魚來說,低門檻、低毛利,是其打造的護城河。
金龍魚的生意是“吃干榨凈”式的。其各板塊業務和產品看似繁復,實際上,它們之間是緊密相關的。
上游的農副產品經過初加工,會產生毛油、糙米、凈麥等初加工產品,同時還會產生豆粕、菜粕、米糠、麩皮等副產品;副產品可直接變成飼料原料;初加工產品通過精深加工會產生食用油、大米、面粉等產品,通過油脂科技工藝,還可以產生油脂科技產品。
農副產品經過“吃干榨凈”后,渾身都變成了“寶”。
糧油行業門檻低,而且關乎民生,價格自然也敏感。因此,金龍魚與其他“三大神水”大不相同。金龍魚只能依靠量大利薄來打造自己的護城河。
金龍魚曾表示,對公司而言,量大利薄的生意會是一個較高的競爭壁壘,可以減少其他潛在競爭者進入行業的機會。原因很簡單,如果一個行業利潤率高,就會吸引更多競爭者的加入。
金龍魚也踐行了這句話。糧油行業競爭激烈,福臨門、魯花等巨頭都在和金龍魚搶市場。金龍魚也在尋找新的增長極——利潤率更高的調味品行業。
在2020年12月底的投資者關系活動記錄表中,金龍魚稱,公司已經進入了調味品、酵母行業,也會進入冷凍面團、中央廚房等相關領域。
金龍魚認為調味品行業的潛力很大,所以將調味品視作一項很重要的新業務。
到2021年11月的時候,金龍魚稱,關于調味品產品,除了原有的芝麻香油、花椒油等,現在主要有醬油、醋、蠔油和料酒。其中,蠔油和料酒暫時是代加工生產,但隨著公司新工廠的建成投產,調味品產品都將以自己生產為主。
金龍魚在2022年的研發投入中,就有調味品釀造工藝優化及產品開發。在2022年年報中,其還提到,要積極推進新的高增長和互補性業務,如中央廚房、酵母、調味品等業務,不斷擴大廚房食品的品類并有效降低生產、物流及營銷成本。
在2022年年報中,金龍魚并沒有披露調味品業務具體的銷售數據,而是將醬油、醋、蠔油等調味品業務歸到了廚房食品板塊中。