文：九才

來源：節點財經（ID：jiedian2018）

2023年2月28日，中國茶葉時隔2年再次更新招股說明書，此時，距離其開啟IPO之路已是第4年。

同月更新港股招股書的，還有瀾滄古茶。這家公司2020年向深交所遞交申請，次年5月突然終止審查，后轉戰港股；此外，2022年曾沖刺深交所的八馬茶業，也在今年1月更新了招股書，再次備戰IPO。其余如七彩云南、安溪鐵觀音等知名茶葉品牌，上市之路已無疾而終。

茶行業再次攪動資本風云的背后，是茶葉市場的巨大潛力。

據Statista數據顯示，預計全球茶葉市場2025年將增至2667億美元。而中國作為茶的國度，2021年茶葉市場規模高達3000億元，預計2025年茶葉電商交易額占比能突破40%。

但是，這樣一個3000億大市場，為何遲遲沒有一個以茶葉為主的上市公司？

01

3000億大市場，誰是龍頭？

近期，“圍爐煮茶”爆火，掀起了茶葉市場的一股新風潮。

其實，節點財經觀察發現，隨著人們健康意識的不斷提升，當前的茶葉市場已不再是中老年或高端群體的專屬，茶葉的受眾不斷呈現年輕化趨勢。基于年輕受眾誕生的茶飲產業，也在進一步打開中國茶葉市場。

但是，茶葉市場雖然“看起來很美”，玩家眾多，市場化程度并不高。

比如八馬茶葉，其在茶葉市場上具有很高的知名度，在幾千家的加盟店的支持下，其數量規模在同類型茶葉品牌中占據較大優勢，并三次沖擊IPO。但是，這家茶企2021年的市場占有率連1%都沒到。

瀾滄古茶也在推進港股的上市進程，憑借著多品類齊頭并進的優勢，開發出多條產品線，以“1966”、“茶媽媽”、“巖冷”為代表的三條產品線不斷為企業增加營收，其中以普洱茶為代表的“1966”為企業貢獻了絕大部分營收。

而據弗若斯特沙利文報告，按2021年普洱茶產品產生的收益計算，瀾滄古茶的市占率也僅為2.8%。

背靠中糧的中國茶葉也并非弱勢，全品類運營作是這家“中”字頭茶企的優勢之一，另有“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木倉”“龍冠”等子品牌，業務涵蓋烏龍茶、黑茶、花茶、紅茶、白茶等及相關制品。

但是，中茶也在招股書中坦言，“從行業整體來看，其產品整體的市場占有率不高”。

比如2021年僅黑茶這一品類，就為中國茶葉貢獻了約43%的收入，其次是烏龍茶占比約23%，而二者的市場占有率分別為1.09%、1.89%，主要產品的市場份額沒有達到特定的優勢。

除了三家準備上市的茶企外，主打高端綠茶的竹葉青也是茶企中的知名品牌，是《全球十大高端名茶》中唯一入圍的中國品牌，疫情期間其春茶上市首日便增長了74.3%。

2022年1月其全渠道銷量同比增長72%，明星單品論道銷量同比增長85%。但是，其也存在著高端路線價格過高所導致的大眾市場增速較慢等問題。

后起之秀小罐茶，2016年下半年才正式面世。上市之前，小罐茶經過詳盡的市場調研與定位，將非遺制茶技藝、經驗結合起現代科技進行標準化生產，后續也不斷進行高科技結合，匯集出較大的品牌效應，使得罐茶營收從2016年的2.3億持續飆升至2019年的14.6億元，三年CAGR達到85%。

但是，其品質和價格不匹配的問題，也越來越受到質疑。

以上具有代表性的茶葉品牌，占據了中國市場較大份額，也在一定程度上展現了當前的茶葉市場特點：市場規模較大，產品類別多樣化，但標準質量沒有統一；市場營銷多元化，但產品質量層次不齊，企業集中度較低。

這一特點，在為茶葉市場指明專業化生產體系、標準化產業結構、創新性技術發展等發展前景的同時，也凸顯了茶企登陸資本市場的痛點。

02

中國茶，缺了哪種味道？

中國茶企在資本市場上卻仍難以破局，究其根本，節點財經認為，首先是行業難以形成規模化效應。

據節點財經了解，由于茶葉本身的特殊性，使其在種植條件上具有嚴格的要求，既要保證氣候的適宜，也要確保地形的合適，這使得產品質量和標準的統一具有了較大的難度。

比如瀾滄古茶，截至2022年底，其擁有528家線下門店，其中24家直營，504家經銷商運營，這些看似大規模的經營模式，卻難以保證產品質量的統一。

尤其在于，茶葉產品具有較大的地域差異性，不同地方的民眾會選擇不同品類的茶葉品種，這種不統一性也使得茶企難以形成像其他市場一樣的規模。

其次，茶企的后續發展空間不足，難以形成品牌效應。

國內茶企大都是以品牌加盟店形式來進行持續性營收，以八馬茶業為例，根據招股書顯示，在2019年-2021年，它的加盟模式銷售收入分別約為4.80億元、5.95億元、8.91億元，占營收比分別為47.44%、47.33%、51.50%。加盟模式貢獻了近半的營收比，且占比呈逐漸上升趨勢。企業將品牌定位局限于賣茶，沒有進行品牌拓展。

如今，雖然以茶葉為核心的茶飲打破了茶葉市場單一的局限，贏得了廣大的青年受眾，但僅靠這一條創新道路的加持，無疑無法形成長期持續的品牌效應，這就使得中國市場茶企發展后勁不足，難以將品牌優勢發揮到極致。

最后，茶企的技術壁壘難以形成創新優勢。

目前，茶飲市場確實在不斷拓寬產業前景，借用技術優勢來進行行業創新，打造出有吸引力的宣傳優勢，但在傳統茶企中，一直難以在技術上有所突破。

由于資金與技術的限制，茶葉市場研發投入遠遠不足，生產效率低、產品品質參差不齊，導致茶葉產品本身難以突破。

但是，對于茶企來說，越是沒有龍頭的“亂世”，競爭的壓力越大。而借助資本市場的力量進行擴張，無疑將極大助力茶企殺出重圍。這也是各大茶企不折不撓，數次尋求上市的原因所在。

目前，茶葉產品的風格和形式在不斷改變，以茶葉為原料的茶飲市場獲得了飛速發展，線上銷售也為茶葉市場開辟了一個嶄新賽道，對傳統茶企形成了一定的沖擊。

比如奈雪的茶，2021年6月30日登陸港交所后，揭開了茶飲品牌的上市熱潮，使得更多茶飲品牌在營銷和創新、產品質量等方面不斷提升自己，從而為整個茶飲市場帶來了“鯰魚效應”。

但是，奈雪的茶在品牌擴張、加盟等方面仍有許多管理上的不足，使得其會影響整個品牌的發展前景。上市后，奈雪從剛開盤每股報價18.86港元，到3月10日收盤跌至7.75港元/股，股價已經腰斬。

這也給茶企帶來了一定的啟發和警示，中國茶企若想在資本市場走的更遠，其中涉及到的產品標準化、規模化的問題，企業發展的品牌效應等問題，技術與營銷創新的問題都需要得到解決。

03

牽手資本，誰最有戲？

上市不易，連續數年沖擊港股或A股的幾大茶企深知這個道理，但都沒有停止對上市的努力。其中，八馬茶業、瀾滄古茶和中國茶葉走在行業最前面。

八馬茶業很早就開始尋求資本的“庇佑”。

2012年10月，八馬茶業就與多家投資者達成對賭協議，后于2015年登陸新三板，2021年，其創業板IPO獲得了受理，但在一年后的2022年5月便終止了這段IPO。

次年9月，八馬茶業又開啟了主板IPO的申報，近期證監會對于其申報文件提出了46個疑問，其中包含的銷售費用問題、關聯供應問題、產品質量問題、虛假宣傳問題以及自主研發問題都需要企業做出較大的改進。

八馬茶葉在古老傳承技藝的支持下，已經成為鐵觀音茶中的龍頭。與此同時，其也在別的品類中不斷擴張，打造出全品類生產鏈。并且，通過加盟店的持續擴張下形成規模優勢。在品牌上打造出自身的優勢。

但是，不到1%的市場占有率，仍是這家一心上市的茶企需要面對的尷尬數字。

對比之下，瀾滄古茶也不樂觀。

2022年，在A股碰壁的瀾滄古茶轉向港股市場。招股書披露，近三年瀾滄古茶的收入分別為4.05億、5.59億、4.63億，2022年業績呈現下滑趨勢。其產品的特殊性，難以保證完全滿足消費者的需求，給其順利上市帶來了一定的難度。

作為三者中最有背景的公司，2023年2月，中國茶葉第再次遞交招股書。按理說，中國茶葉作為國企，擁有更大的優勢來沖擊上市，但其也不可避免具有一些體制機制、創新發展、人事變動等方面的問題，因此導致其在上市之路上仍然存在著許多的問題。

當然，中國茶葉除了具有中國老字號企業的背景優勢，還發展進出口外貿業務，從而形成了自己的利潤增長優勢，在投資者上中茶的外部投資者普遍具有較高的質量。

因此，在茶葉市場因疫情普遍低靡的時候，其在2019年至2021年的營業收入仍然能夠持續增長，分別為16.34億元、18.93億元、24.34億元。

其實，無論八馬茶業、瀾滄古茶、中茶、竹葉青還是小罐茶，都在茶葉市場發展上有著自己獨特的特色和前景。中國茶企的上市之路卻仍然非常坎坷。

在節點財經看來，未來，中國茶企若想成功上市，必然需要進行一定的革新與發展。

第一，要創新企業自身發展模式來完善產品結構。不要將茶企發展僅僅局限于茶葉，要不斷在產業鏈上進行創新，以茶葉為原料來進行茶飲的品牌拓展。還可以借用茶葉生產源地來建立一些旅游特色觀光地、以茶文化為根本來構建茶葉講解博物館，創造茶文化相關的文創產品，進而拓寬相應的企業。

第二，需要形成清晰的品牌定位來形成企業優勢。當前，中國茶企仍集中在普洱茶、黑茶、紅茶、綠茶等傳統品類，無法在市場上形成自身特定的優勢，產品品類、營銷模式單一。

在未來發展中，需要茶企不能單純依賴于加盟、店面擴張等形式，而要不斷在企業發展中形成自身的品牌優勢，可以在年輕、中老年、高端、平民等維度打造出自己的優勢。

第三，需要進行相應的技術創新，保障產品質量。茶企難以上市的最大原因之一，便是其難以進行標準化生產，茶葉這一產品的特殊性也導致其質量、保質期等方面難以得到完全的保障。

這就需要茶企在規模化生產基礎上，確保采收的標準化、規范化，運用技術力量來進行產品的篩選和質量的把控。

第四，運用多樣化營銷，打造品牌特色。無論是聚焦于年輕人市場的創意化營銷，還是聚焦于高端市場的品質化營銷，都需要用不同的營銷活動來打響品牌知名度，從而為企業持續性發展打下基礎。

中國茶文化雖然源遠流長，但通過現代營銷方式打造的品牌并不多，將茶文化進行現代營銷包裝創和新，用獨特的設計來展現自身的品牌特色，對茶企走進資本市場至關重要。

總體而言，節點財經認為，目前國內茶葉市場規模雖然號稱3000億，但由于行業特殊性，仍然缺乏充分的市場化。置身其中的茶企，需要認清當前自身的不足，補齊短板，而不是為了上市而上市。

茶企上市，應該是水到渠成的一件事，否則味道就會很怪。