文：巴玖

來源：食業家（shiyehome）

1月11日，桃李面包發布的2022年業績快報顯示，桃李面包2022年實現營收66.86億元，同比增長5.54%；歸屬于上市公司股東凈利潤6.48億元，同比下跌15.11%。這也是桃李面包連續兩年凈利潤下跌，同時下跌幅度較2021年年度的13.54%有所擴大。

對于凈利潤下跌，桃李面包指出，主要受疫情及部分地區夏季限電影響，報告期內終端配送服務等成本費用均有所增長，加之部分原材料價格上漲導致本期毛利率同比有所下降；本期匯兌收益、理財收益減少，利息支出增加；本期購買商品期貨合約產生投資損失。

在二級市場，桃李面包總市值距巔峰400億時幾近腰斬，截止1月12日收盤，桃李面包總市值203.03億。

烘焙企業難嗎？很難！！！

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陷“增收不增利”怪圈

桃李面包于1995年在遼寧沈陽創立，以“中央工廠+批發”的模式，迅速從東北走向全國。

2015年，桃李面包在A股上市以來，業績狀況一直保持穩定增長勢頭。2016-2019年公司實現營業收入33.1億元、40.8億元、48.3億元、56.4億元，營收增速高達15%以上；同時凈利潤也在穩步攀升，逐漸坐穩了國內短保面包行業的龍頭。但2020年以后，企業的營收增速出現明顯放緩。

同時，桃李面包的盈利能力也出現下降態勢。財報顯示，2021年桃李面包凈利潤為7.63億元，同比減少13.54%，這也是公司年度凈利潤首次出現下滑。2022年桃李面包凈利潤為6.48億元，同比下跌15.18%。

值得一提的是，桃李面包的毛利率已經連續多年出現下跌，2019年-2021年，其毛利率分別為39.57%、29.97%、26.28%，而在2022年前三季度，其毛利率進一步下跌至23.90%。

“難過”的不僅是桃李面包，整個烘焙行業的日子都不太好過！

去年開始，與烘焙原料相關的產業鏈上下游企業紛紛發布漲價函，包括主打煉乳的熊貓乳品以及海融科技、立高食品兩家烘焙原料上市公司。其中漲價幅度最大的是烘焙油脂，多家公司接到益海嘉里、南僑食品的調價函。此外，受俄烏沖突的影響，小麥市場同樣漲瘋了。

漲價大潮之下，“增收不增利”的桃李面包只是個例，2022年堪稱烘焙行業的寒冬。

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斥資20億拓展華南市場

創立至今，北方市場依然是桃李面包主要陣地，東北和華北市場一直以來貢獻了約60%的收入和將近90%的利潤。

而廣闊的市場同樣給桃李充足的發展空間。截至2021年12月31日，桃李面包共有20個生產基地已投入使用，在建生產基地項目6個，產能釋放可以擴大覆蓋半徑，同時有助于在生產端形成規模效應、降低成本。

最近幾年，桃李面包一直在加大對華東、華南市場的開拓力度。

去年12月，桃李面包以4580萬元的價格競得廣東佛山一個6萬平方米的地塊，將投資20億元建設華南烘焙食品中心項目，打造華南區域總部，借此輻射珠三角以及整個華南區域，有助于為品牌在華南區域拓展奠定基礎。

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結語

隨著生活節奏的不斷加快，性價比高的短保面包作為早餐主食越來越普遍。桃李面包趕上了品類發展的好時候，同時“中央工廠+批發”模式下高速運轉的供應鏈體系也為其筑起了護城河。

但時代和市場的變化不會停止，商業模式也并非一勞永逸，未來留給桃李面包的考驗依然很多。好在，這個面包賽道依然優質。西部證券數據顯示，預計未來十年還有3-4倍增長空間。問題在于，吳氏兄弟能否抓住機遇薪火相傳，開創桃李新局面。