Q：維生素行業(yè)價(jià)格一直在跌，維A跌到100/kg，維E也在下降通道，價(jià)格下滑的原因？

A：維生素市場(chǎng)目前處于熊市，曾在2017年達(dá)到歷史高峰，VA曾達(dá)RMB1250/kg，2022年價(jià)格在210左右，之后在180/kg的價(jià)位持續(xù)了2-3個(gè)月，因?yàn)樾潞统蓹z修，支撐了市場(chǎng)情緒。但巴斯夫由于按照自己的策略定價(jià)，和國(guó)內(nèi)企業(yè)步調(diào)不一致，導(dǎo)致市場(chǎng)其他參與者支撐不住，被動(dòng)跟價(jià)，整體維生素價(jià)格這幾個(gè)月繼續(xù)不斷下滑。DSM因?yàn)槌杀驹黾樱谛加锌赡芡．a(chǎn)，并且四季度VA要提價(jià)到RMB140/kg，但這個(gè)策略是否會(huì)成功還很難說(shuō)。最近幾年國(guó)內(nèi)需求量沒(méi)有什么增長(zhǎng)，有的年份甚至出現(xiàn)下降，維生素近5年需求量其實(shí)下降，因?yàn)?）飼料需求沒(méi)有增長(zhǎng)；2）是飼料維生素配比下降，很多企業(yè)為了降低成本，當(dāng)維生素2017年成本高位時(shí)選擇了配比下調(diào)，在后續(xù)發(fā)現(xiàn)策略持續(xù)可行，也就沒(méi)有再改善配比。維生素用量大概下調(diào)了20%。

VE目前不算很差的情況，相對(duì)好一些，DSM收購(gòu)了湖北能特后，帝斯曼巴斯夫新和成一直比較穩(wěn)定的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，供應(yīng)格局非常穩(wěn)定，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定，保持在RMB70-80/kg的水平。

Q：后續(xù)價(jià)格怎么看?在什么時(shí)間點(diǎn)會(huì)有價(jià)格的反轉(zhuǎn)反彈？

A：VA 歷史波動(dòng)區(qū)間在RMB85-120/kg，VE在RMB40/kg左右。理論上，目前現(xiàn)價(jià)已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)，未來(lái)下行波動(dòng)的空間不大，下游飼料用戶通過(guò)低價(jià)合同的形式將價(jià)格鎖定，大部分春節(jié)以前可能會(huì)以訂單的形式確定。目前RMB95-98/kg的價(jià)格其實(shí)已經(jīng)比較底部了。

Q：現(xiàn)在VA沒(méi)有生產(chǎn)利潤(rùn)，這么低的價(jià)格有可能是因?yàn)榇笃髽I(yè)壓價(jià)，出清一些新產(chǎn)能或者沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)的小廠商嗎？

A：清理產(chǎn)能需要公司虧本，金達(dá)威的主打產(chǎn)品就是維生素，很難被出清，山東興發(fā)倒是有可能，廠商通過(guò)購(gòu)買巴斯夫的維生素再繼續(xù)加工成粉的企業(yè)也可能存在被排擠的可能。不過(guò)萬(wàn)華化學(xué)的加入會(huì)出現(xiàn)什么情況還很難說(shuō)。目前產(chǎn)商還沒(méi)有出現(xiàn)虧本的情況，因此也很難出現(xiàn)產(chǎn)能出清的情況。

Q：維生素企業(yè)下游飼料、混料添加劑有20%的削減，正常的維生素的添加量在飼料里是什么情況？目前維生素價(jià)格這么低，對(duì)需求有沒(méi)有促進(jìn)作用？

A：理論上有促進(jìn)作用，但增長(zhǎng)的比例很有限。不像氨基酸，如果豆粕漲價(jià)，原來(lái)300噸的酰胺酸，一個(gè)月可以增加至500噸，而維生素的增幅也就在3-5%左右，不會(huì)有這么大。

Q：VA和VE的季節(jié)性需求，不同產(chǎn)品的淡旺季？

A：VE在冬天和夏天的需求略有差異，在夏天會(huì)有多一點(diǎn)用量。季節(jié)對(duì)VA的影響不是很大。維生素行業(yè)，1-3月最差，春節(jié)前后，豬雞出欄后基本在修整補(bǔ)欄，4-6月需求爬坡，7-8月高溫動(dòng)物胃口差，需求也一般，9-12月是黃金時(shí)期。

Q：今年四季度旺季不旺是什么情況？9月有小量補(bǔ)庫(kù)，四季度看到和往年相比的特殊性？

A：今年維生素市場(chǎng)更多在去庫(kù)存。今年很多經(jīng)銷商堆積了去年的庫(kù)存，年底還有很多維生素的庫(kù)存是去年的貨，巴斯夫VA是15個(gè)月保質(zhì)期，其他廠商是12個(gè)月，而VE的保質(zhì)期2年，所以現(xiàn)在很多經(jīng)銷商都在去庫(kù)存。另外出口也很差，正常情況下，VA出口量在9月是1000多噸，現(xiàn)在700噸，VE出口量在400噸左右，現(xiàn)在才300噸。海外的需求也很一般。9月本來(lái)是希望如果再有新增需求，就可以推動(dòng)維生素價(jià)格的上漲，但沒(méi)有等來(lái)，所以這一波單純的成了去庫(kù)存。今年是04年以來(lái)看到的行業(yè)最差情況。

Q：庫(kù)存水平現(xiàn)在處于什么位置，市場(chǎng)正常水平是多少？

A：VA現(xiàn)在處于正常的庫(kù)存水平，兩個(gè)月左右，偏多一點(diǎn)是三個(gè)月以上。現(xiàn)在有一些客戶也可能愿意在現(xiàn)在的價(jià)格基礎(chǔ)上補(bǔ)庫(kù)，因?yàn)槟壳皟r(jià)格非常低了，聽(tīng)到DSM漲價(jià)消息的客戶也可能通過(guò)簽訂訂單的方式鎖定未來(lái)用量的價(jià)格。未來(lái)還有新的生產(chǎn)商參與，所以很難說(shuō)未來(lái)維生素的格局會(huì)進(jìn)入牛市。最近的需求算是不錯(cuò)的水平，大部分客戶已經(jīng)在補(bǔ)庫(kù)存了，還有很多客戶可能看到要漲價(jià)，也正在下單進(jìn)庫(kù)存的過(guò)程中。VE的市場(chǎng)盈利是可以接受的，成本40元/kg，賣到75-80/kg，相比其他維生素，他的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。

Q：帝斯曼VA宣布漲價(jià)的可行性有多大？安迪蘇歐洲蛋氨酸和VA有公告停產(chǎn)，目前對(duì)VA價(jià)格上漲到RMB140/kg 這個(gè)事情怎么看？

A：帝斯曼在中國(guó)市場(chǎng)絕大時(shí)間是做多者，不是殺價(jià)的一方，但也不是每次提價(jià)都成功。帝斯曼對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)上反映認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格夠低了，浙江醫(yī)藥新和成的客戶先會(huì)選擇保底部訂單，把任務(wù)完成，巴斯夫相對(duì)比較隨意，沒(méi)有聯(lián)合他家，跟著市場(chǎng)走的比較多，相對(duì)比較靈活，不配合其他廠家同步提價(jià)，主要把自己的貨賣掉。估計(jì)這一波VA價(jià)格會(huì)有反彈，5-10元左右，但只是小幅波動(dòng)，不會(huì)有大幅的轉(zhuǎn)變。真正的成交可能在100-110元的這個(gè)范圍，不會(huì)到140元。

Q：巴斯夫、新和成、帝斯曼在國(guó)內(nèi)VA市場(chǎng)份額的分布情況是怎么樣的？

A：新和成最多。一年5000噸VA國(guó)內(nèi)需求，新和成占50%大概2000多噸，浙江醫(yī)藥1000多噸，巴斯夫1000多噸，其他的比較少，帝斯曼幾百噸，金達(dá)威少量，興發(fā)可能有1000噸，目前市場(chǎng)堆積了1000多噸的庫(kù)存。

Q：目前經(jīng)銷商會(huì)不會(huì)永久退出市場(chǎng)？大客戶占比提升對(duì)維生素價(jià)格上漲會(huì)不會(huì)有抑制？

A：這幾年剛進(jìn)入行業(yè)的進(jìn)入者有一些也退出市場(chǎng)了。經(jīng)銷商的數(shù)量是看到在下滑。1年能做到銷售額1億以上的不超過(guò)10家，浙江杭州有一些能做到2-3億。大型企業(yè)前20的用戶直接和廠商的合作占比應(yīng)該是增長(zhǎng)的，可能達(dá)到70-80%。

Q：大客戶也存在維生素用量削減20%的情況嗎？大客戶占比提升會(huì)不會(huì)帶動(dòng)未來(lái)維生素銷量的增加？

A：大企業(yè)對(duì)成本的接受能力更強(qiáng)，維生素用量相對(duì)還是比較穩(wěn)定的，小企業(yè)可能在維生素比例調(diào)整的比較多，大企業(yè)用量下滑大概5-10%這樣的水平。

Q：安迪蘇停了歐洲蛋氨酸的產(chǎn)線，怎么看蛋氨酸的價(jià)格和供需情況？

A：2019-22年大部分時(shí)候價(jià)格在16.5-25/kg波動(dòng)，22年基本在19-20/kg，他的需求增長(zhǎng)比較快，市場(chǎng)上供應(yīng)比較穩(wěn)定，蛋氨酸和上游化工產(chǎn)品的聯(lián)系緊密，擔(dān)心歐洲天然氣價(jià)格對(duì)蛋氨酸有很大的價(jià)格影響，因此做多做空的雙方都比較謹(jǐn)慎。新和成在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的份額和質(zhì)量一直在改善，單噸利潤(rùn)額4000-5000/t，成本確實(shí)比較低。安迪蘇南京液蛋投產(chǎn)之后，液蛋的用戶大多是大型終端客戶，對(duì)蛋氨酸市場(chǎng)也是一個(gè)較大壓制。

Q：整個(gè)飼料添加劑領(lǐng)域，我們未來(lái)最看好哪個(gè)產(chǎn)品，哪個(gè)產(chǎn)品在供需上最快反轉(zhuǎn)的？

A：價(jià)格偏低的，有需求量的，一個(gè)是酰胺酸，需求在8000多噸。另一個(gè)是VA，價(jià)格夠低了；VE適當(dāng)關(guān)注；VC出口量很大，B族因?yàn)橛昧啃。珨U(kuò)產(chǎn)多，會(huì)長(zhǎng)期在底部徘徊。豆粕價(jià)格可能刺激小品種的氨基酸。賴氨酸、蛋氨酸的表現(xiàn)可能持續(xù)保持壓制。