在9月發(fā)布的《大消費(fèi)月度觀察：為什么投資人都開始看供應(yīng)鏈》一文中，《窄播》提到越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)都開始關(guān)注供應(yīng)鏈的投資機(jī)會(huì)了，今年累計(jì)有10余家供應(yīng)鏈企業(yè)拿到融資。在新茶飲、護(hù)膚等領(lǐng)域也有不少企業(yè)在近一年的時(shí)間里上市/遞交招股書。

針對(duì)這一行業(yè)現(xiàn)象，《窄播》與琢石資本合伙人王勇進(jìn)行了一次訪談。琢石資本成立于2014年，專注消費(fèi)領(lǐng)域投資，布局新消費(fèi)品牌、供應(yīng)鏈企業(yè)、新零售領(lǐng)域。

琢石資本之所以關(guān)注供應(yīng)鏈，宏觀層面在于，中國(guó)的供應(yīng)鏈規(guī)模大、供應(yīng)鏈企業(yè)實(shí)力較強(qiáng)、企業(yè)盈利模式相對(duì)清晰，以及有國(guó)家政策的重點(diǎn)支持；從供應(yīng)鏈本身的特點(diǎn)來(lái)看，這些企業(yè)成長(zhǎng)周期長(zhǎng)，長(zhǎng)時(shí)間的積累能形成清晰的合作關(guān)系、商業(yè)模式、收入結(jié)構(gòu)等，在估值相對(duì)比較合理的情況下，就是個(gè)可長(zhǎng)期投資的標(biāo)的。

王勇也強(qiáng)調(diào)，并不是所有的供應(yīng)鏈企業(yè)都具備投資價(jià)值，「收入規(guī)模5億+，壁壘已經(jīng)相對(duì)明顯、成長(zhǎng)期品類是比較舒適的狀態(tài)。」

需要注意的是，大多數(shù)供應(yīng)鏈企業(yè)的發(fā)展較為線性，靠自己的力量上市是很艱難的，這也會(huì)導(dǎo)致投資方也很難退出。因此，王勇認(rèn)為投資方要扮演產(chǎn)業(yè)的角色，幫助找到歷史性的發(fā)展機(jī)會(huì)，以及實(shí)現(xiàn)縱向或橫向的整合，「品牌企業(yè)是全鏈條的，供應(yīng)鏈企業(yè)是單環(huán)節(jié)的，一個(gè)環(huán)節(jié)是打不出來(lái)的，必須要連環(huán)打。」

我們?cè)诖舜卧L談中與王勇探討了，為什么要關(guān)注供應(yīng)鏈、什么類型的供應(yīng)鏈值得投資、供應(yīng)鏈投資商應(yīng)該發(fā)揮什么價(jià)值，以及品牌是否真的沒有投資價(jià)值了。

《窄播》：過(guò)去一年有很多供應(yīng)鏈企業(yè)上市，今年也有很多投資機(jī)構(gòu)開始看供應(yīng)鏈了。為什么大家紛紛在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)入局供應(yīng)鏈投資？琢石資本又為什么會(huì)關(guān)注供應(yīng)鏈？

王勇：現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)看供應(yīng)鏈?zhǔn)且驗(yàn)槠放品矫娴耐顿Y機(jī)會(huì)變少，很多行業(yè)排名基本固化，即使沒有固化，想做出大銷售額同時(shí)有利潤(rùn)也很困難。

我們是一直投消費(fèi)，供應(yīng)鏈?zhǔn)窍M(fèi)鏈條的關(guān)鍵部分，我們看品牌時(shí)也會(huì)了解。從宏觀的角度看，我們關(guān)注供應(yīng)鏈有幾個(gè)原因：

第一，我國(guó)供應(yīng)鏈規(guī)模很大。中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)總值占全球15%以上，且未來(lái)增速將很快，因?yàn)楣?yīng)鏈的產(chǎn)業(yè)鏈條起來(lái)之后，加速效應(yīng)會(huì)比較明顯。我們預(yù)計(jì)這一數(shù)據(jù)在5-7年還會(huì)有比較大增長(zhǎng)，能達(dá)到25%左右，這對(duì)于很多國(guó)家來(lái)講會(huì)是一個(gè)很大的沖擊，因?yàn)樯a(chǎn)的環(huán)節(jié)掌握在中國(guó)企業(yè)手里。

第二，我國(guó)的供應(yīng)鏈企業(yè)實(shí)力較強(qiáng)。隨著供應(yīng)鏈規(guī)模的擴(kuò)大，目前發(fā)展出幾種企業(yè)類型：一種是做普通生產(chǎn)制造的企業(yè)，在消費(fèi)領(lǐng)域比較典型；還有一種是產(chǎn)品型的制造企業(yè)，有自己的產(chǎn)品，且產(chǎn)品有明顯優(yōu)勢(shì)，比如原來(lái)給貿(mào)易公司代工的企業(yè)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，實(shí)際上已經(jīng)成為了有產(chǎn)品力的企業(yè)。

中國(guó)現(xiàn)在的生產(chǎn)制造企業(yè)，在全球有成本優(yōu)勢(shì)，有品質(zhì)管控，商業(yè)效率高，如果再加上專利壁壘，在中國(guó)甚至全球范圍內(nèi)，行業(yè)中都能排到前部。

第三，供應(yīng)鏈企業(yè)的盈利模式相對(duì)清晰。比較優(yōu)秀的供應(yīng)鏈企業(yè)一般盈利水平較好，凈利率在3-5個(gè)點(diǎn)左右，一些企業(yè)最高能達(dá)到10個(gè)點(diǎn)的凈利率，基本上上市公司的凈利也就是這個(gè)水平。

第四，有國(guó)家的政策重點(diǎn)支持，以及當(dāng)?shù)卣o予資源、銀行及證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)的扶持等。

除此之外，供應(yīng)鏈企業(yè)本身的特點(diǎn)是成長(zhǎng)周期較長(zhǎng)。優(yōu)秀的供應(yīng)鏈企業(yè)首先一定要遇到歷史性的機(jī)會(huì)，然后開始規(guī)模擴(kuò)張，隨渠道訴求的增長(zhǎng)一點(diǎn)點(diǎn)成長(zhǎng)起來(lái)，有些需要5-10年，收入規(guī)模上了5億，就是供應(yīng)鏈企業(yè)相對(duì)比較舒適的狀態(tài)。

經(jīng)過(guò)這么長(zhǎng)時(shí)間的積累，企業(yè)的合作關(guān)系、商業(yè)模式、收入結(jié)構(gòu)等都已經(jīng)清晰，是一個(gè)較好的資產(chǎn)包，在估值相對(duì)比較合理的情況下，這個(gè)企業(yè)本身就是一個(gè)可長(zhǎng)期投資的、且容易做模型的標(biāo)的。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈企業(yè)，規(guī)模在5-10億甚至10億以上的，各個(gè)領(lǐng)域都非常多，而且這一類的企業(yè)，很多在全球沒有可替代性。不僅僅是高端制造的供應(yīng)鏈企業(yè)，我們做消費(fèi)品相關(guān)的，有一定制造難度的，全球都沒有其他的公司在做，因?yàn)樗麄儧]有這種產(chǎn)業(yè)鏈。

消費(fèi)類的制造難度不是說(shuō)一定要有多高的技術(shù)壁壘，可能是相對(duì)比較復(fù)雜的，需要大量供應(yīng)鏈支撐的。

《窄播》：比如服裝品類就是吧？通過(guò)大量供應(yīng)鏈支撐來(lái)降低成本。

王勇：服裝是的。服裝讓歐洲做的話，成本會(huì)比國(guó)內(nèi)高一倍以上。對(duì)于日常消費(fèi)品，大家還是以高性價(jià)比為支撐，所以企業(yè)的生產(chǎn)效率一定要高，看整個(gè)社會(huì)企業(yè)的輪換就可以看出來(lái)，一定是高效替代低效的。中國(guó)是以成批的、體系化的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入市場(chǎng)的，其他國(guó)家比不了。

紡織、鞋業(yè)等品類原先有很多工廠搬到越南、柬埔寨等國(guó)家，但這幾年有部分又回到中國(guó)，需要的供應(yīng)鏈只有在中國(guó)才能更齊全及更快的反應(yīng)速度。去年出現(xiàn)供應(yīng)鏈斷檔，發(fā)現(xiàn)到最后只有中國(guó)的供應(yīng)鏈才能解決，今年緩解很多，東南亞的服裝類人工成本優(yōu)勢(shì)還是很明顯。

《窄播》：前面講了很多投資供應(yīng)鏈的宏觀原因，但從投資人的角度來(lái)看還是得考慮退出吧？投資供應(yīng)鏈的退出路徑順暢嗎？

王勇：投資商看供應(yīng)鏈企業(yè)的核心理由一定是退出，一定要關(guān)注退出是否流暢。企業(yè)估值不高的情況下，經(jīng)過(guò)四五年的整合，就可以上市了，收益相對(duì)理想。反觀很多新銳品牌，將近七八億的銷售規(guī)模，估值高昂，又不贏利，風(fēng)險(xiǎn)巨大，而且退出是不可預(yù)見的。

《窄播》：投資供應(yīng)鏈企業(yè)的退出路徑一定是上市嗎？

王勇：行業(yè)投資的退出路徑不僅是上市。

比如，一些產(chǎn)業(yè)投資方投資供應(yīng)鏈，目的是為了把自己的成本結(jié)構(gòu)拉通，提高自身企業(yè)的毛利率，進(jìn)行成本優(yōu)勢(shì)疊加。供應(yīng)鏈企業(yè)被投之后，需要開放成本結(jié)構(gòu)，以及毛利、凈利潤(rùn)等信息，產(chǎn)業(yè)投資方就知道該如何和供應(yīng)鏈合作，以提高自身的毛利水平，獲得最大收益。如果覺得供應(yīng)鏈企業(yè)不可替代，考慮到自己的投入成本，也可以直接并購(gòu)。

還有一個(gè)路徑是整合。如果一個(gè)供應(yīng)鏈企業(yè)的渠道依賴度太高（百分之七八十），上市是有難度的，山姆、沃爾瑪、肯德基的供應(yīng)鏈都有這個(gè)特點(diǎn)。但如果能整合成供應(yīng)鏈集團(tuán)，倒是可以考慮的，這也是我們現(xiàn)在特別關(guān)注的。

如果單一供應(yīng)鏈企業(yè)在某個(gè)產(chǎn)品或某一方面的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)特別明顯、產(chǎn)品力特別強(qiáng)、生產(chǎn)效率特別高、品質(zhì)也是數(shù)一數(shù)二的話，我們會(huì)作為一個(gè)整合重點(diǎn)去考慮。

《窄播》：大量投資機(jī)構(gòu)開始看供應(yīng)鏈的一個(gè)原因是在品牌投資中遇到瓶頸，但這是不是就意味著品牌沒有投資價(jià)值了？我們應(yīng)該如何更客觀地看待供應(yīng)鏈和品牌的價(jià)值分配？

王勇：品牌永遠(yuǎn)排在前面。品牌體量大小投資價(jià)值不同，品類機(jī)會(huì)也不同，在現(xiàn)在的新零售渠道的放大效應(yīng)下，就算是小品牌也能獲得高增速。但供應(yīng)鏈要做得上規(guī)模或者獨(dú)特優(yōu)勢(shì)毛利率才有投資價(jià)值，如果規(guī)模小，生產(chǎn)效率不高，就用不到特別好的設(shè)備，也分?jǐn)偛坏侥敲炊喑杀荆瑥耐顿Y角度來(lái)看周期很長(zhǎng)，會(huì)影響收益。

且供應(yīng)鏈企業(yè)的PE值一般要低于品牌企業(yè)的PE值。我們從日本的消費(fèi)品牌也可以看出來(lái)，他們的供應(yīng)鏈大多都是自建的，國(guó)內(nèi)的品牌發(fā)展到一定程度后，一定也會(huì)自建供應(yīng)鏈。因此，除非供應(yīng)鏈的科技和專利可以塑造壁壘，不然未來(lái)也不一定有很高的天花板。

但是，現(xiàn)在品牌確實(shí)收到一些沖擊，比如增速在下降，流量又很貴，很多都虧錢；工廠品牌大量出現(xiàn)，向供應(yīng)鏈要利潤(rùn)，內(nèi)卷嚴(yán)重。但并不代表我們中國(guó)品牌沒有機(jī)會(huì)，現(xiàn)在只是短暫的調(diào)整期。

《窄播》：那你們今年還投品牌嗎？投哪些品類？

王勇：我們投品牌的，比如輕奢的、特證防曬類的。今年出手是最快的，反而前兩年投得比較少，因?yàn)楣乐颠^(guò)高了。我們以產(chǎn)業(yè)投資為主，受估值影響很大，估值過(guò)高的項(xiàng)目我們基本都不參與。

而且，現(xiàn)在這個(gè)階段會(huì)更容易辨別品牌的好壞，供應(yīng)鏈體系也更容易看，如果能在當(dāng)下有所轉(zhuǎn)化，肯定是有原因的，未來(lái)可能有更大的增長(zhǎng)。

這些企業(yè)一般產(chǎn)品力都很強(qiáng)，我們給他做三到五年的詳細(xì)戰(zhàn)略規(guī)劃，再把品牌做一做。產(chǎn)品力很強(qiáng)的企業(yè)，實(shí)際上和供應(yīng)鏈?zhǔn)蔷o密相關(guān)的，如果一個(gè)企業(yè)的供應(yīng)鏈管理能力不強(qiáng)，產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈之間沒有深度綁定，而是把生產(chǎn)研發(fā)環(huán)節(jié)都交給工廠，一般做不強(qiáng)。

《窄播》：不管是品牌還是供應(yīng)鏈都很強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品力，你會(huì)從哪些維度來(lái)判斷企業(yè)的產(chǎn)品力？

王勇：產(chǎn)品力強(qiáng)的前提是用戶的認(rèn)知。產(chǎn)品力強(qiáng)不強(qiáng)，是要看用戶評(píng)價(jià)的。其中一個(gè)重要指標(biāo)是復(fù)購(gòu)，用戶再次購(gòu)買的理由之一，可能是價(jià)格便宜，價(jià)格便宜就代表同等品質(zhì)情況下，你的供應(yīng)鏈管理效率是最高的，證明運(yùn)營(yíng)效率最高。

原先中國(guó)品牌大多是高性價(jià)比品牌，但現(xiàn)在高品質(zhì)的越來(lái)越多。中國(guó)品牌正在往高質(zhì)上走，這是一個(gè)非常重要的趨勢(shì)。中國(guó)產(chǎn)品迭代速度非常快，我們投的防曬品牌就是典型，每款產(chǎn)品差不多一年迭代一次，而且是深入迭代，在比知名品牌的防曬產(chǎn)品強(qiáng)很多的基礎(chǔ)上，這個(gè)品牌為什么不盛行？

第二，觸達(dá)也很重要，你得觸達(dá)到用戶。現(xiàn)在很多中國(guó)新品牌或者供應(yīng)鏈企業(yè)都是跟著電商起來(lái)的，進(jìn)入海外市場(chǎng)后，基本上也是從電商做起，進(jìn)線下渠道的企業(yè)不多。但沒品牌，又沒有溢價(jià)，進(jìn)不到一些核心渠道，在海外銷售博弈中就沒什么優(yōu)勢(shì)，動(dòng)銷也起不來(lái)。

所以產(chǎn)品力重點(diǎn)是從用戶的角度去看問題，看是不是跟用戶匹配，是不是高性價(jià)比、高質(zhì)量，能不能觸達(dá)得到。

《窄播》：剛才講的這些主要是在品牌端的邏輯，如果是去判斷供應(yīng)鏈呢？

王勇：供應(yīng)鏈?zhǔn)怯邢掠危ㄆ放破髽I(yè)）的，品牌企業(yè)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化的需求給供應(yīng)鏈企業(yè)提要求。如果供應(yīng)鏈和品牌企業(yè)的合作時(shí)間較長(zhǎng)且緊密，對(duì)終端的理解還是蠻深的，上游有什么變化，供應(yīng)鏈企業(yè)也能較早認(rèn)知到。

特別是一些大渠道的供應(yīng)鏈企業(yè)。很多企業(yè)多年堅(jiān)持做一個(gè)細(xì)分品類+核心爆品，就會(huì)慢慢形成用戶心智，從一個(gè)非必需品變成必需品，整體體量就會(huì)很大。比如能在國(guó)內(nèi)的山姆、沃爾瑪、華潤(rùn)等超市做出一個(gè)爆品，往往能做到5-10個(gè)億，利潤(rùn)也相對(duì)理想。

《窄播》：你們會(huì)關(guān)注這類供應(yīng)鏈企業(yè)嗎？比如山姆的供應(yīng)鏈？

王勇：會(huì)關(guān)注，但山姆的供應(yīng)鏈企業(yè)估值這段時(shí)間被抬得過(guò)高，這對(duì)投資來(lái)講沒有太大價(jià)值。到時(shí)候去哪里上市？客戶依賴度如此之高，A股上比較困難，也許是上港股，但港股供應(yīng)鏈企業(yè)市值普遍不高。

《窄播》：你們現(xiàn)在有看好或投資的供應(yīng)鏈項(xiàng)目嗎？他們的投資價(jià)值在哪里？

王勇：投資最主要是要找到增長(zhǎng)點(diǎn)。第一個(gè)是成長(zhǎng)期品類，我們現(xiàn)在看得比較多的是戶外供應(yīng)鏈；醫(yī)轉(zhuǎn)民營(yíng)的供應(yīng)鏈也是我們比較看重的方向。我們投資的重點(diǎn)領(lǐng)域有如下特征：

1. 研發(fā)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)明顯，有專利壁壘；

1. 總成本領(lǐng)先、毛利率和凈利率優(yōu)于同行；

1. 穩(wěn)定的合作關(guān)系，在產(chǎn)業(yè)的國(guó)際貿(mào)易中有清晰的定位及優(yōu)勢(shì)；

1. 企業(yè)創(chuàng)始人格局遠(yuǎn)大，團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)能力強(qiáng)且相對(duì)完整，具備多次騰飛的勢(shì)能；

1. 橫向擴(kuò)充規(guī)模，縱向向兩端延伸，進(jìn)入品牌端或者原料端團(tuán)隊(duì)的二次創(chuàng)造奇跡的可能性；

1. 行業(yè)壟斷性或者寡頭企業(yè)、高技術(shù)壁壘的隱形冠軍企業(yè)。

《窄播》：戶外品類的供應(yīng)鏈有哪些投資方向？

王勇：這里面還是有很多機(jī)會(huì)的，其中有5種類型比較關(guān)鍵，分別是新品類的，高性價(jià)比的，顏值的，技術(shù)壁壘的，還有以傳統(tǒng)的美國(guó)、日本消費(fèi)模式進(jìn)入中國(guó)的。大家的切入點(diǎn)、用戶群體的場(chǎng)景不一樣。

但國(guó)外消費(fèi)者對(duì)戶外的需求更為專業(yè)，以單品為主，中國(guó)則更像是城市周邊的休閑度假游，所以一定是解決方案提供商的規(guī)模能做到最大，提供200-300個(gè)SKU的企業(yè)，規(guī)模大概能做到20億以上，這幾年基本翻倍增長(zhǎng)，再過(guò)兩三年，這種規(guī)模的企業(yè)會(huì)有起碼還有三四個(gè)可以跑到15億以上。

《窄播》：戶外的供應(yīng)鏈你們現(xiàn)在投出去了嗎？會(huì)選擇什么樣的標(biāo)的？

王勇：投出去了，所以我們會(huì)以產(chǎn)業(yè)為單位去投資，從品牌一直投到供應(yīng)鏈。有品牌資源后，供應(yīng)鏈也比較好談。

投資標(biāo)準(zhǔn)還是前面提到的。

第一是效率最高。我們供應(yīng)鏈企業(yè)一定要做到效率最高，做不到就沒有存在價(jià)值。效率最高指的是，規(guī)模已經(jīng)到了一定程度，或者設(shè)備是現(xiàn)在國(guó)內(nèi)相對(duì)比較稀缺的。

第二是專利。如果構(gòu)建了相對(duì)比較完整的專利壁壘，收益、凈利潤(rùn)就完全有保障。國(guó)內(nèi)專利壁壘很強(qiáng)的生產(chǎn)企業(yè)，利潤(rùn)能達(dá)到10-20%，叫做「隱形冠軍」，這種企業(yè)在國(guó)內(nèi)還是挺多的。

而在戶外品類，全球80%的供應(yīng)商都在中國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)楹Ｍ獬杀咎吡恕６遥瑧敉庥幸粋€(gè)特點(diǎn)，每個(gè)細(xì)分品類都具備專業(yè)性，有一定的研發(fā)和制造壁壘，比如紡織相關(guān)的一些工藝要求，中國(guó)企業(yè)能做的更好。

04

投資商應(yīng)該發(fā)揮什么價(jià)值

《窄播》：說(shuō)到從品牌一直投到供應(yīng)鏈，我想起你之前說(shuō)過(guò)的一句話，投資供應(yīng)鏈企業(yè)需要扮演產(chǎn)業(yè)的角色，比如給予品牌資源就是一種方式。

王勇：對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)來(lái)說(shuō)，客戶如果發(fā)生變動(dòng)，可能對(duì)收入和利潤(rùn)影響較大，如果有穩(wěn)定的客戶，就可以保證工廠的基本開支，攤平成本。

另外，供應(yīng)鏈進(jìn)行整合之后，更能拼出一個(gè)比較大的盤子。品牌企業(yè)是全鏈條的企業(yè)類型，而供應(yīng)鏈企業(yè)是單環(huán)節(jié)，要連環(huán)打，一個(gè)環(huán)節(jié)是打出來(lái)不容易，比如單純做研發(fā)的企業(yè)規(guī)模小，僅做代工生產(chǎn)的企業(yè)或許可以通過(guò)重資產(chǎn)投資把規(guī)模做大但利潤(rùn)不高。

《窄播》：投資方如何幫助供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)連環(huán)打？應(yīng)該提供哪些投后服務(wù)？

王勇：有些事情先想清楚——為什么投？未來(lái)的布局是什么樣的？如何保障投資收益？怎么幫助企業(yè)找到歷史性機(jī)會(huì)？這些不是投后的事情，而是在投前就要想清楚，不能等供應(yīng)鏈企業(yè)自己去想。

供應(yīng)鏈企業(yè)發(fā)展都是一步一個(gè)腳印的，創(chuàng)始人也是非常踏實(shí)地經(jīng)營(yíng)工廠，這個(gè)需要投資商多替創(chuàng)始人做籌劃。

投資商需要收益，所以就需要找到一些歷史的發(fā)展點(diǎn)，促成這個(gè)企業(yè)從擁有區(qū)域性優(yōu)勢(shì)變成全國(guó)性優(yōu)勢(shì)，再到全球優(yōu)勢(shì)。這個(gè)階梯可能是橫向的，也可能是縱向的。縱向的是往原料環(huán)節(jié)走，或是做品牌；橫向的就是去整合，整合成全球最大的。中國(guó)有一大批供應(yīng)鏈企業(yè)已經(jīng)整合成全球最大了，二十億、三十億規(guī)模的有很多。

《窄播》：比如有哪些類型的企業(yè)是通過(guò)橫向整合擴(kuò)大規(guī)模的？

王勇：比如一些企業(yè)是做單一品類的，可能會(huì)整合其他品類，有同樣客戶的，這是更加簡(jiǎn)單的方式，在上層做結(jié)構(gòu)的調(diào)整。但這么整合不僅僅是體量上的整合，更多是技術(shù)壁壘的整合。

因?yàn)橐?guī)模是可以擴(kuò)大的，規(guī)模是典型的投資驅(qū)動(dòng)型，我今年投資多少，我的規(guī)模和設(shè)備買過(guò)來(lái)就有增長(zhǎng)，但是比較關(guān)鍵的是要具備創(chuàng)新能力。我們整合的還是這種專利，沒有專利的這種供應(yīng)鏈，隨著中國(guó)的制造成本上升，他會(huì)遷移。

很多品類都是例子，包括材料、涂層、電機(jī)、氧化鋁等，更加偏上游，會(huì)整合他們橫向的企業(yè)。每個(gè)工廠都有將近3-5%的凈利，上下游工廠整合在一起就將近6-8%，再加上終端品牌一整合，會(huì)有將近8-12%點(diǎn)的凈利。這也是為什么品牌企業(yè)要去掌控自己的供應(yīng)鏈，為了提高自己的凈利。

《窄播》：縱向整合的一個(gè)方向是做品牌，現(xiàn)在供應(yīng)鏈做品牌有哪些優(yōu)勢(shì)？

王勇：一個(gè)供應(yīng)鏈企業(yè)，如果想做大，固定資產(chǎn)投入要強(qiáng)，還要從原來(lái)純粹的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，尋找到優(yōu)秀的能操作品牌的團(tuán)隊(duì)，嘗試發(fā)展往下游走做品牌。全球經(jīng)濟(jì)排名靠前的企業(yè)，是品牌企業(yè)多還是供應(yīng)鏈企業(yè)多？還是品牌企業(yè)多。因?yàn)楣?yīng)鏈企業(yè)在整個(gè)消費(fèi)鏈條中凈利較低。

如今，阿里、京東、拼多多等電商平臺(tái)給了工廠品牌巨大的機(jī)會(huì)，典型如拼多多，工廠在整體銷售額中占比非常高，平臺(tái)基本除了農(nóng)產(chǎn)品就是工廠產(chǎn)品。再看看抖音，現(xiàn)在有多少服飾品牌都是工廠點(diǎn)，價(jià)格優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。

但這里面有一個(gè)關(guān)鍵問題。工廠的能力更多是在產(chǎn)品應(yīng)用、品控和供應(yīng)鏈的管理，這和品牌要求的能力結(jié)構(gòu)是不一樣的，這肯定不是供應(yīng)鏈企業(yè)能搞定的事情，要不然大家都去做供應(yīng)鏈的，誰(shuí)還做品牌？

因此，我們投后會(huì)供應(yīng)鏈企業(yè)的戰(zhàn)略進(jìn)行規(guī)劃，或是擴(kuò)大規(guī)模，或是向品牌端拓展。我們的強(qiáng)項(xiàng)就是品牌端，可以幫助供應(yīng)鏈企業(yè)擁有品牌端的操盤能力。我們自己合作的品牌公司也比較多，可以給供應(yīng)鏈企業(yè)甄選一個(gè)品牌團(tuán)隊(duì)。這些事情是我們?nèi)粘９ぷ饕徊糠帧?/p>

投資方不能只等著項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)來(lái)提高價(jià)值，投資方也要能創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)價(jià)值。