文：小食代

來源：小食代（ID：foodinc）

美國當(dāng)?shù)貢r間6月21日，家樂氏（Kellogg's）就做出了這樣的宣布。這家在中國市場出售著家樂氏麥片、品客薯片的美國食品公司表示，計劃通過剝離其“美國、加拿大和加勒比地區(qū)的谷物”業(yè)務(wù)、“植物基業(yè)務(wù)”，把自己拆分為三個獨立的公司。

提議中的三家公司

這意味著，家樂氏要讓占其去年凈銷售額約20%的兩個業(yè)務(wù)板塊“單飛”，而剩下80%的業(yè)務(wù)——主要是全球零食、國際谷物和面食、北美冷凍早餐產(chǎn)品——則在另一家公司中。如果最終成事，也意味著原家樂氏將轉(zhuǎn)型為零食為主要業(yè)務(wù)的跨國公司，并更加直接和“億滋們”對決。

小食代留意到，目前家樂氏在華和金龍魚擁有合資關(guān)系。這次調(diào)整會對中國業(yè)務(wù)有什么影響？下面，我們一起看看。

家樂氏旗下的品客薯片

01

各自修行

“在變革家樂氏的產(chǎn)品組合、進(jìn)一步改善表現(xiàn)和創(chuàng)造價值上，這是又一個勇敢的交易。”在一份通報中，家樂氏先這么表揚了自己，并指出“一拆三”是旨在讓每一家公司及其利益相關(guān)方能在戰(zhàn)略、運營和財務(wù)上更聚焦，這將能讓家樂氏的發(fā)展更上一層樓。

具體而言，這些提議成立的公司將這么定位：

• “Global Snacking Co.”：擁有約114 億美元的凈銷售額，要成為全球零食、國際谷物和面食以及北美冷凍早餐領(lǐng)域的“領(lǐng)先公司”，擁有“標(biāo)志性的世界級品牌”，以及強(qiáng)大的潛在增長勢頭和盈利能力 ；

• “North America Cereal Co.”：凈銷售額約為24億美元，將成為美國、加拿大和加勒比地區(qū)“領(lǐng)先的谷物公司”，擁有“標(biāo)志性的世界級品牌”組合，以及“引人注目的投資和利潤增長機(jī)會” ；

• “Plant Co.”：凈銷售額約為3.4億美元，將成為一家“領(lǐng)先的、盈利的、純植物基食品公司”，以MorningStar Farms（晨星農(nóng)場）品牌為基礎(chǔ)，通過投資進(jìn)一步在北美市場滲透和在國際擴(kuò)張，來抓住該品類強(qiáng)勁的長遠(yuǎn)發(fā)展前景。

三家公司的品類和銷售額

家樂氏董事長兼首席執(zhí)行官 Steve Cahillane在通報中表示，公司一直在轉(zhuǎn)型，希望能提高業(yè)績和為股東創(chuàng)造更大的長期價值。他說，上述業(yè)務(wù)都有著顯著的獨立潛力，都能在創(chuàng)新和增長上翻開新一頁。

據(jù)介紹，近年來，家樂氏已不斷將其產(chǎn)品組合賣到了更多的市場，并轉(zhuǎn)向了高增長品類，尤其是零食。為實現(xiàn)這一目標(biāo)，該公司已經(jīng)在新興市場進(jìn)行了多次收購和合作。經(jīng)過幾年的轉(zhuǎn)型，家樂氏認(rèn)為現(xiàn)在是拆分的合適時機(jī)，以便各業(yè)務(wù)可以追求自己的戰(zhàn)略重點。

對于拆分的好處，家樂氏進(jìn)一步指出，作為三家獨立的公司，它們能制定最適合自己所在市場的財務(wù)目標(biāo)，能更敏捷和靈活地執(zhí)行和分配資源，能改善盈利和增長前景，同時還能塑造自己的獨特企業(yè)文化。

家樂氏預(yù)計，拆分預(yù)計在2023年底前完成，North America Cereal Co. 的拆分可能先于 Plant Co.。

中國業(yè)務(wù)將所在的公司

02

中國合資

小食代留意到，由于這次拆分是全球性的，而家樂氏在中國也有業(yè)務(wù)，那么本次交易會給中市場帶來什么影響呢？

資料顯示，家樂氏在華業(yè)務(wù)幾經(jīng)沉浮。早于1993年，家樂氏（中國）有限公司注冊成立，然而目前該公司呈“注銷”狀態(tài)。同樣注銷的，還包括2008年成立的家樂氏（青島）食品有限公司。

在“單干”受挫后，家樂氏調(diào)整在中國的戰(zhàn)略。工商資料顯示，家樂氏如今和益海嘉里在內(nèi)地?fù)碛泻腺Y公司，分別位于昆山、上海，董事長均為陳波，他的另一個身份是益海嘉里金龍魚糧油食品的高管（注：營銷管理中心、消費品渠道事業(yè)部及包裝油事業(yè)部總監(jiān)）。

按照最新的公布，和中國市場相關(guān)的業(yè)務(wù)應(yīng)該要進(jìn)入到上述Global Snacking Co.公司。家樂氏表示，旗下三個國際大區(qū)，即歐洲，拉丁美洲和亞太，中東和非洲將在Global Snacking Co. 內(nèi)“幾乎完全保持不變”，此外，家樂氏的首席執(zhí)行官Steve Cahillane 將繼續(xù)擔(dān)任 Global Snacking Co. 的董事長兼首席執(zhí)行官。

“我們認(rèn)為（家樂氏的拆分）對合資公司業(yè)務(wù)開展不會有影響。”益海嘉里金龍魚的一位人士今天對小食代這樣說。小食代留意到，雙方合資公司目前在華業(yè)務(wù)主要是家樂氏“谷蘭諾拉”麥片和品客薯片，銷售渠道覆蓋了線上和線下，產(chǎn)品也主要在中國本土生產(chǎn)。

貨架上的家樂氏麥片

至于提議中的Global Snacking Co.，約60%的凈銷售額將來自“全球零食”板塊，這當(dāng)中包括了品客（Pringles）、Cheez-It、Pop-Tarts、Kellogg's Rice Krispies Treats、Nutri-Grain 和 RXBAR 等品牌。此外，不到25%的凈銷售額由國際市場的谷物食品所貢獻(xiàn)，品牌包括家樂氏、Frosties / Zucaritas、Special K、Tresor / Krave、Coco-Pops 和 Crunchy Nut 等。

從地域上看，北美將占Global Snacking Co.凈銷售額的不到一半，新興市場約占其凈銷售額的30%，發(fā)達(dá)國家市場將占凈銷售額的20%以上。

“該業(yè)務(wù)有望成為比今天的家樂氏更高增長的公司。”家樂氏在通報中表示，預(yù)計該業(yè)務(wù)將通過運營杠桿、收入增長管理、提高生產(chǎn)力和增加在新興市場的銷售規(guī)模來擴(kuò)大利潤率。

家樂氏的買賣歷程

03

前景疑問

對于家樂氏這次的拆分大計，國際媒體也都議論紛紛。

彭博今天指出，早餐麥片是家樂氏的根基，這次拆分顯示該公司的擴(kuò)張將遠(yuǎn)不至于此。疫情推動了對包裝食品和休閑食品的需求增加，而植物基食品近年來也越來越受歡迎。

不過，有華爾街分析師指出，拆分決定無疑為家樂氏的零食業(yè)務(wù)提供了機(jī)會，但是從長遠(yuǎn)來看，一家獨立、增長緩慢的谷物公司可能更難跑贏大盤。鑒于家樂氏2021年的擴(kuò)張速度慢于預(yù)期，以及Beyond Meat和Oatly同行近期的股價表現(xiàn)，創(chuàng)建一個純粹的植物基公司“將是一個大膽的舉措”。

華爾街分析師也預(yù)計，隨著疫情下零食趨勢持續(xù)，且相關(guān)公司的股價仍處于低位，食品行業(yè)的（并購）交易將更多。

提議中的植物基產(chǎn)品公司

路透社今天表示，家樂氏決定拆分之前，強(qiáng)生和通用電氣等公司在過去一年也發(fā)布了類似的拆分公告，并強(qiáng)調(diào)大公司在爭奪市場份額時需要敏捷。大公司經(jīng)常拆分，以試圖擺脫所謂的“集團(tuán)化折扣”，即集團(tuán)化企業(yè)的市場價值往往低于所估計出來的各子公司的市場價值之和。

路透社指出，近年來家樂氏一直專注于其全球零食產(chǎn)品組合，因為隨著越來越多的美國人開始吃零食并依賴快餐連鎖店吃早餐，美國谷物的銷量下降了。大多數(shù)包裝食品公司，即使是之前在該領(lǐng)域沒有大量業(yè)務(wù)的公司都在通過數(shù)十億美元的收購加倍投入該業(yè)務(wù)。

路透今天還指出，家樂氏計劃拆分甚至可能出售其盈利的晨星農(nóng)場素食餡餅和“植物肉”業(yè)務(wù)，但是它們的價格遠(yuǎn)低于Beyond Meat 和Impossible Foods 等高端品牌的植物基早餐香腸、漢堡和人造雞肉，今后在沒有家樂氏支持的情況下面臨著“艱難的環(huán)境”。

“現(xiàn)在是一個艱難的環(huán)境，”路透引述分析人士表示， “（植物基）類別不會像早期多頭預(yù)期的那樣快速增長，其成交量正在下降。”

華爾街日報則關(guān)注到家樂氏CFO的工作。該報指出，作為拆分的一部分，家樂氏的財務(wù)部門將負(fù)責(zé)為每家公司準(zhǔn)備三年經(jīng)審計的財務(wù)報表。家樂氏CFO說，拆分資產(chǎn)負(fù)債表將是一項棘手的挑戰(zhàn)，高層已經(jīng)開始就如何處理財務(wù)報告進(jìn)行規(guī)劃。

“家樂氏需要確保拆分不會分散運營部門的注意力，包括確保價格上漲不會影響銷量。”分析師對華爾街日報說。