文：餐寶典編輯部

來源：餐寶典（ID：canbaodian）

80%的股權，才賣了51萬？

這是很多人看到九毛九的公告后，腦子里冒出的第一反應。

6月17日，九毛九發布公告稱，其間接全資附屬公司廣州品芯悅谷企業管理有限公司，已經與Chen Rui女士就出售2顆雞蛋煎餅（以下簡稱“2顆雞蛋”）的80.85%股權簽訂了協議，作價為50.94萬元。自此之后，2顆雞蛋“將不再為本公司（指九毛九）的間接非全資附屬公司”。

九毛九為什么要賣掉2顆雞蛋，而且還賣得這么“便宜”？

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圖自餐寶典

要回答這個問題，我們先要搞清楚2顆雞蛋做的是一門什么生意。

資料顯示，廣州兩顆雞蛋餐飲有限公司成立于2016年7月，法人代表為蔡永祥，經營范圍包括餐飲管理、冷熱飲品制售、中餐服務、小吃服務、預包裝食品零售等。2020年1月上市的九毛九，在IPO招股書中表示，2顆雞蛋作為一個現代化的快餐品牌，其使命是提供快速、方便與實惠的食品服務，其餐廳網絡不僅拓展至購物中心，也圍繞學校及公共交通樞紐進行拓展。

九毛九在招股書中給出了未來兩年的開店計劃：預計自2019年至2021年，將新開約370家直營餐廳（包括240家太二、54家九毛九和76家其他品牌餐廳），以及460家2顆雞蛋煎餅加盟餐廳。

不難看出，從數量上來說，2顆雞蛋被九毛九寄予厚望，其一個品牌的開店計劃量，就遠超集團其他所有品牌的計劃量之和，而且幾乎是太二的兩倍。

圖自餐寶典

拋開后來誰都沒想到會遇上的疫情不談，在當時押注小吃快餐，并通過加盟連鎖來擴張，其實是一個不錯的選擇。

NCBD（餐寶典）的《2021中國小吃快餐行業發展研究報告》顯示，近年來，小吃快餐的連鎖化率不斷提升，2020年達到17.3%。

報告還顯示，2020年，客單價在20—30元之間的小吃快餐門店數增長最快。而追求時尚、現代化的2顆雞蛋，其客單價正好落在這一區間。

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此外，2顆雞蛋當時的營收數據也很有說服力。招股書披露，在營收方面，包含2顆雞蛋在內的九毛九其他品牌收入，2018年為1854.4萬元，2019年上半年為1623.9萬元，增速喜人。

所以，在2019年下半年，全力沖刺IPO的九毛九，對2顆雞蛋今后兩年的發展態勢給出樂觀估計，是完全可以理解的。

不過，2顆雞蛋今天被賣的結局，證明當時的判斷過于樂觀了。

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圖自餐寶典

實際上，在當時就可以斷定，2顆雞蛋三年開460家店的計劃有點兒盲目樂觀。這還真不是餐寶典“馬后炮”，而是我們在九毛九上市當天（2020年1月15日）就提出過的疑問。

招股書顯示，截至2019年年底，2顆雞蛋共有62家店，其中41家是加盟店。這意味著在2020—2021年兩年間，2顆雞蛋要開出419家加盟店?！@個目標即使后來沒有遇上疫情，也是不切實際的。

理由是：在2019年8月28日遞交的招股書上，九毛九列出的2顆雞蛋的加盟店是41家，到了12月26日更新后的招股書上，依然還是41家。整整4個月過去了，加盟店數量原地踏步，沒有任何變化。

另外，通過2顆雞蛋官方公布的門店分布可以看出，它宣傳了很久的“廣東、廈門、武漢全面開放加盟”，截止到上市那天依然未能在廈門落地，在武漢也只是開出了2家店。

所以，2顆雞蛋怎么可能在兩年開400多家店呢？難道上市后突然就打通了任督二脈，加盟商會蜂擁而來？

最終，經過兩年的發展，截至2021年年底，2顆雞蛋的門店數為：直營店8家，加盟店17家。

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出現這樣的局面，不可否認疫情是很大一部分原因，但2顆雞蛋這門生意的“先天不足”，或許才是更為主要的。

2019年，餐寶典對2顆雞蛋的線下門店進行過實地測評，在測評的5家店中，2家微虧、1家持平、2家略有盈余。和我們測評過的其他項目相比，2顆雞蛋的盈利情況不甚理想。

備注：以上數據為餐寶典現場實際測評得出，可能跟實際運營數據存在一定差異。利潤的計算未包括加盟費、各項折扣與攤銷以及損耗等。

之所以盈利不理想，其根源主要在于煎餅生意（包括2顆雞蛋在內）的特色——現煎?，F煎直接帶來三個后果：

一、無法試吃，增加了消費者的決策難度，特別是在廣東等南方市場，消費者對北方傳統小吃雞蛋煎餅的認知較為有限；

二、現煎極大制約了其產能。據實際測算，2顆雞蛋門店的一口鍋一天最多能生產180張煎餅，盈利天花板明顯。而如果增加鍋的數量，成本也會同步提升，何況有的店即使有兩口鍋，其產能和有一口鍋的店是一樣的；

三、現煎導致顧客等待時間長，至少需要4分鐘，如果排隊，時間會更長，從而也影響了部分顧客的決策。

總體來看，2顆雞蛋對傳統的雞蛋煎餅生意做了升級，把它從路邊攤帶進了商場，提升了價值感，這是它的優勢；煎餅類小吃當時還沒有全國性的品牌，這也是它的機會。但說一千道一萬，它的盈利能力有限也是不爭的事實。所以，在還沒有疫情的2019年，2顆雞蛋的加盟店數量依然會在4個月內原地踏步。

更何況，和火鍋相比，煎餅這個賽道的想象空間實在極為有限，烤魚甚至都比它要好一些。

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今天，在九毛九的官網上，“關于集團”部分已經不見2顆雞蛋的蹤影。

對于現在的九毛九集團來說，太二才是營收的主力，“慫火鍋”“賴美麗烤魚”等新業務才是探索的重點。2顆雞蛋這種營收占比不到1%的業務，或許早已成了雞肋，舍棄是早晚的事。

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唯一令人有點疑惑的是，2顆雞蛋80%的股權賣了51萬元，這是“雞蛋”賣出了白菜價嗎？