文：韋香惠  

來(lái)源：界面新聞（ID：wowjiemian）

封面圖：視覺中國(guó)

日前，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒鑫生活”）發(fā)布了在創(chuàng)業(yè)板上市的招股書。招股書顯示，恒鑫生活本次擬募集不超過2550萬(wàn)股，募集資金為8.2832億元。

恒鑫生活以原紙、PLA粒子、傳統(tǒng)塑料粒子等原材料，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售紙制與塑料餐飲具。本次募集資金超六成將用于年產(chǎn)3萬(wàn)噸PLA可堆綠色環(huán)保生物制成品項(xiàng)目，此外，包括智能化升級(jí)改造項(xiàng)目、研發(fā)技術(shù)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

聽起來(lái)它的故事似乎不那么性感，但是恒鑫生活的客戶全是一線明星品牌。

瑞幸咖啡、喜茶、蜜雪冰城、Manner咖啡、Coco都可茶飲、益禾堂、古茗等在當(dāng)下年輕人群中流行的咖啡茶飲品牌，他們用的紙杯和塑料杯大部分來(lái)自恒鑫生活。此外，星巴克、漢堡王、史泰博、亞馬遜、麥當(dāng)勞、德克士、DQ等眾多國(guó)外知名企業(yè)的紙制與塑料餐也由恒鑫生活提供。

這家公司的利好在于，按照國(guó)家相關(guān)部門聯(lián)合發(fā)布的新版“限塑令”，咖啡茶飲中對(duì)PLA材料的需求將越來(lái)越大。

PLA是國(guó)際公認(rèn)的環(huán)境友好型生物材料，使用玉米等植物資源煉出的淀粉原料制成，使用后能被自然界的微生物完全降解，最終生成二氧化碳和水，對(duì)環(huán)境友好。與此同時(shí)，PLA材料又完全避免了單純的紙質(zhì)材料在塑形、耐高溫、耐浸泡等方面存在缺陷進(jìn)而影響消費(fèi)者體驗(yàn)的問題。

瑞幸從2021年4月23日起，為非咖啡類冰飲提供PLA吸管，全面覆蓋全國(guó)近5000家門店。與此同時(shí)，瑞幸將實(shí)現(xiàn)PLA逐步替代門店單杯紙袋的計(jì)劃。喜茶已在2021年1月1日前，完成全國(guó)所有門店中的一次性不可降解塑料吸管、餐具、打包袋的替換。

過去兩年，瑞幸咖啡是恒鑫生活的第一大客戶。

2020年、2021年，恒鑫生活從瑞幸咖啡獲得的銷售收入分別為2650.39萬(wàn)元、8319.3萬(wàn)元，占比分別達(dá)到6.24%、11.57%。一年之間，恒星生活從瑞幸獲得的銷售收入幾乎翻了4倍。

此外，2020年，恒鑫生活與喜茶旗下全資子公司深圳猩米科技有限公司開始合作，成為新增第三大客戶，銷售收入占比為3.8%。猩米科技主要為喜茶提供供應(yīng)鏈服務(wù)。

不過，整體上看，恒鑫生活近3年來(lái)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯波動(dòng)，是因?yàn)樗臉I(yè)績(jī)?nèi)菀资艿皆蟽r(jià)格的影響。

2019年?duì)I收為5.44億元，凈利潤(rùn)為7026萬(wàn)元，2020年?duì)I收為4.24億元，凈利潤(rùn)下跌至2487萬(wàn)元，2021年?duì)I收猛增至7.19億元，凈利潤(rùn)8123萬(wàn)元。與此同時(shí)，綜合毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，分別為43.12%、32.6%和27.21%。

招股書中提到，影響它主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的主要因素，包括原材料與制造費(fèi)用等成本變動(dòng)，以及銷售規(guī)模與銷售結(jié)構(gòu)變化等。

恒鑫生活產(chǎn)品所需的主要原材料為原紙和PLA粒子，原紙價(jià)格受紙漿價(jià)格、供求關(guān)系變化等因素影響較大，2021年紙漿價(jià)格上漲導(dǎo)致原紙市場(chǎng)價(jià)格上升。PLA以可再生的植物資源，如玉米、木薯等為主要原材料，相關(guān)原材料的價(jià)格走勢(shì)對(duì)PLA價(jià)格有較大影響；另外，隨著禁限塑政策推進(jìn)，PLA的需求將增加，亦可能推動(dòng)PLA價(jià)格上升。

此外，咖啡餐飲行業(yè)的發(fā)展也會(huì)間接影響到它的業(yè)績(jī)走向。在消費(fèi)大環(huán)境不明朗的境況下，如果下游市場(chǎng)的需求持續(xù)減少，那么恒鑫生活則會(huì)收到更少的客戶訂單。因此，恒鑫生活似乎也需要開發(fā)除了餐飲渠道之外的客戶資源，例如家庭一次性用具等場(chǎng)景，來(lái)規(guī)避經(jīng)濟(jì)周期變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。