文：十里
來源：靈獸（ID：lingshouke）
這一次，華潤萬家終于不再因閉店而被提起，反而是被傳上市。
5月21日，據(jù)彭博社報(bào)道，華潤集團(tuán)考慮讓華潤萬家在2022年IPO，或籌資20億美元，華潤萬家可能在IPO前融資4億美元。目前，兩者均未對此消息做出回應(yīng)。
報(bào)道中引述知情人士透露，華潤萬家擬在香港首次公開募股前，于一輪私募融資中籌集約4億美元（約31.2億港元），在這私募融資中，不僅碧桂園領(lǐng)投，農(nóng)銀國際、中銀國際、中金資本均有參與。針對上述信息，華潤集團(tuán)表示，市場傳聞，不予置評。
如今的零售業(yè)被一團(tuán)“迷霧”籠罩，行業(yè)利潤率低、業(yè)績不僅增長慢反而有下滑的趨勢、市場飽和度高，且競爭激烈，消費(fèi)者的需求還變化莫測，華潤萬家選擇此時(shí)上市也讓業(yè)界不解。
而這并不是華潤萬家首次被傳出上市消息。
早在去年5月，就有消息稱，華潤集團(tuán)擬考慮讓華潤萬家在香港進(jìn)行首次公開募股，或募資20億美元，IPO最早可能在2022年進(jìn)行。
一位零售業(yè)內(nèi)人士告訴《靈獸》，猜測華潤集團(tuán)應(yīng)該會(huì)單獨(dú)成立投資公司，把旗下的所有零售業(yè)務(wù)都會(huì)灌進(jìn)這個(gè)投資公司旗下然后再打包上市的，如果以華潤萬家為主體的上市可能性不大。
01
擴(kuò)張全靠買買買
成立于1984年的華潤萬家，是華潤集團(tuán)旗下零售連鎖企業(yè)集團(tuán)。根據(jù)官網(wǎng)顯示，截至目前，華潤萬家擁有眾多零售品牌，在中國自營的門店數(shù)超過3000家，實(shí)現(xiàn)銷售近千億元。
提及華潤集團(tuán)，或許有很多人不熟悉。但如果提到怡寶、雪花、萬象城等，就不會(huì)陌生。這些耳熟能詳，表面上卻毫無關(guān)聯(lián)的企業(yè)、產(chǎn)品都屬于華潤集團(tuán)旗下。而上述這些企業(yè)加上華潤萬家，在2015年以前還都?xì)w屬上市公司華潤創(chuàng)業(yè)。
80年代末，華潤超市成長為香港第三大超市集團(tuán)。
當(dāng)時(shí)，中國“自選商場”的概念迎來發(fā)展期，直到90年代，外資商超入華，百貨遭受沖擊時(shí)，也刺激了本土連鎖商超的發(fā)展，而華潤萬家的起步與發(fā)展都離不開零售業(yè)潮水的助推。
1992年，華潤萬家開始向內(nèi)地發(fā)展，在深圳開出第一家超市——愛華店，隨后便以深圳為起點(diǎn)，逐步向華東、華南、華北等地區(qū)擴(kuò)張。2002年，華潤萬家從萬科手中全面收購萬佳百貨。彼時(shí)，萬佳百貨已在深圳開設(shè)國內(nèi)最大的倉儲式百貨商場，甚至創(chuàng)造過“一家門店帶旺一條街”的神話。
收購之后，華潤萬家迅速打開內(nèi)地市場。
嘗到甜頭之后，為了擴(kuò)大規(guī)模，華潤萬家開啟了瘋狂的“買買買”模式。
從江蘇零售龍頭蘇果超市、天津月壇集團(tuán)旗下月壇超市，到浙江寧波慈客隆超市、廣州越秀集團(tuán)旗下宏城超市，再到徹底接盤英國零售商TESCO（樂購集團(tuán)）的中國資產(chǎn)，并購已經(jīng)成為了華潤萬家在擴(kuò)張路上的常態(tài)，華潤萬家也成為業(yè)內(nèi)的“并購之王”的美譽(yù)。
可對于線下連鎖企業(yè)而言，區(qū)域市場的網(wǎng)點(diǎn)密度，是各家公司特別注重的點(diǎn)。只有在一定區(qū)域內(nèi)市場占有率的提高可以幫助零售企業(yè)反向?qū)?yīng)商有議價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。顯然，相比深耕區(qū)域的本土商超企業(yè)，華潤萬家的志向并不在此。
直到2015年9月，華潤萬家迎來“拐點(diǎn)”，失去金主的庇佑。
這一年，華潤創(chuàng)業(yè)以280億港元（約合224.17億元人民幣)向母公司華潤集團(tuán)出售非啤酒資產(chǎn)業(yè)務(wù)。此舉意味著，華潤創(chuàng)業(yè)剝離占公司比重約八成的零售、食品和飲料三大業(yè)務(wù)，其中包括華潤萬家、蘇果、歡樂頌Fun Square、太平洋咖啡、怡寶和麒麟等知名品牌。
這波操作也被業(yè)內(nèi)解讀為，華潤創(chuàng)業(yè)被華潤萬家業(yè)績拖累，嚴(yán)重影響了上市公司的估值，為了減輕上市公司的包袱，才出此下策。據(jù)當(dāng)年的財(cái)報(bào)顯示，華潤萬家收購的Tesco(樂購)中國業(yè)務(wù)，讓其公司旗下零售業(yè)務(wù)凈利潤將大降20億港元。
即便如此，華潤萬家之前打下的市場還在。
“跑馬圈地”的擴(kuò)張依然讓其坐上“超市一哥”的寶座，并霸榜《2019中國超市百強(qiáng)》名單之首。但好景不長，華潤萬家宛如夜空的煙花，從超市老大的位置到處境尷尬，只用了不到一年。
近兩年受到疫情和電商的沖擊，失去“金主”的華潤萬家規(guī)模也在不斷縮小。2020年，華潤萬家全國的門店總數(shù)和規(guī)模就退居行業(yè)第三，排在前兩位的分別是大潤發(fā)和永輝超市。
02
華潤萬家“拐點(diǎn)”
在屬于華潤系的年代，華潤萬家通過華潤創(chuàng)業(yè)在港上市，而后因業(yè)績利潤拖累母公司的財(cái)報(bào)，被集團(tuán)從華創(chuàng)剝離，如今的華潤萬家也是步履蹣跚。
今年2月，華潤萬家關(guān)閉了北京知春路店，這家門店占地幾千平米，周圍毗鄰十幾個(gè)小區(qū)，曾被一度認(rèn)為商超最佳的選址。但卻因?yàn)樯唐妨Σ蛔悖?wù)能力弱等經(jīng)營問題，直到關(guān)店之際都未被周邊的消費(fèi)者所“惋惜”。
而這家店的關(guān)閉，只是華潤萬家一度盲目擴(kuò)張被“反噬”的一個(gè)縮影。
被華創(chuàng)剝離后，無法自負(fù)盈虧的華潤萬家，開啟了“閉店潮”。2016年，時(shí)任華潤集團(tuán)董事長傅育寧曾對外表示，華潤萬家2016年計(jì)劃關(guān)閉68家門店。
到了2019年，華潤萬家多地區(qū)的門店被行業(yè)“瓜分”，山東的7家門店被當(dāng)?shù)亓闶凵碳壹覑偨邮郑本┑娜议T店賣給了物美。2020年，華潤萬家第三次出手，陜西華潤萬家轉(zhuǎn)讓旗下青海華潤萬家100%的股權(quán)。
據(jù)媒體報(bào)道，2019年前后，北京華潤萬家、山東華潤萬家及青海華潤萬家均有數(shù)百萬元到數(shù)以千萬元的虧損額。其中，北京華潤萬家虧損在2019年前11個(gè)月虧損高達(dá)1526.41萬元。
出掉“燙手山芋”的華潤萬家并沒有因此好轉(zhuǎn)。縱觀整體銷售數(shù)據(jù)，依然呈現(xiàn)下滑的趨勢。2015-2019年，華潤萬家銷售額從1094億元下滑至951億元。其中，2019年同比下降6.1%。
疫情以來，零售大環(huán)境每況愈下，像華潤萬家這樣的老牌零售企業(yè)，經(jīng)歷了輝煌的黃金期和中國零售發(fā)展歷程，突然“高開低走”，業(yè)績和利潤雙雙下滑，跌入近十年來的最低谷。背后是疫情的沖擊，消費(fèi)者消費(fèi)需求的變化，行業(yè)的競爭以及渠道的分流和成本上漲等多因素所致。
而華潤萬家的形勢更是嚴(yán)峻。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015年-2016年，華潤萬家關(guān)閉800多家門店，銷售額再一次縮水。
在零售諸多業(yè)態(tài)處于風(fēng)口時(shí)，華潤萬家為了自救，開始不惜余力地多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，涉及超市、購物中心、連鎖便利店、社區(qū)店等業(yè)態(tài)，多元化自然會(huì)幫助華潤萬家抓住更多的市場機(jī)會(huì)，但同樣面臨著效率、管理、供應(yīng)鏈的挑戰(zhàn)。
而多業(yè)態(tài)的發(fā)展，并沒有讓華潤萬家重回零售霸主的地位，反而被貼上了“掌控能力”不足的標(biāo)簽。
同時(shí)，華潤萬家在擴(kuò)張過程中遭遇區(qū)域零售商的反擊。
在華潤系稱霸天下的時(shí)候，華潤萬家在全國的盤子也越來越大，但顯然供應(yīng)鏈管理和對當(dāng)?shù)叵M(fèi)習(xí)慣的理解并不透徹，進(jìn)而水土不服，而區(qū)域零售商的抵御也越來越強(qiáng)。最終，華潤萬家被當(dāng)?shù)仄髽I(yè)擠出市場，山東市場就是如此。
03
啟示
華潤萬家的前一部發(fā)展史，可以總結(jié)為成為并購、敗也并購。
對于零售企業(yè)而言，通過收購、兼并擴(kuò)大規(guī)模是企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和戰(zhàn)略布局的重要手段。據(jù)私募通的數(shù)據(jù)，在2010年至2017年期間，中國零售企業(yè)發(fā)生大規(guī)模的收并購案例，其金額巨大。
2018年之后，互聯(lián)網(wǎng)紅利期已過，互聯(lián)網(wǎng)巨頭將觸角伸向零售企業(yè)，因此，收并購案大都開始發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)零售商之間。
在這個(gè)過程中，有較為成功的案例。
永輝超市因2018年拿下紅旗連鎖21%的股份，而成功布局四川，并對中百“躍躍欲試”，想以此提升在華中市場的優(yōu)勢。
而與華潤萬家同樣執(zhí)著于“買買買”戰(zhàn)略的物美，早在2006年以前，物美通過收購、重組以及托管的方式將美廉美、新華百貨、浙江供銷、天津大榮、京北大世界等招致麾下，為了鞏固在北方市場的地位。
這些年物美的出手更加大方，除了之前提及接管華潤萬家在北京的五家大賣場之外，2019年，斥70.75億元現(xiàn)金入股重慶百貨，隨后，又百億入主麥德龍中國。
但與華潤萬家的境遇雖有不同，物美也是一味地?cái)U(kuò)張自己在全國的盤子，而兼并收購都需要錢，全力擴(kuò)張的物美除了長短期借款之外，還不斷發(fā)行企業(yè)債，導(dǎo)致公司有息負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大。
可近兩年，零售業(yè)收并購案例明顯減少。
這是因?yàn)椋饲暗牟①彺蠖及l(fā)生在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)期，零售市場環(huán)境會(huì)較好，好到至少有兩位數(shù)以上的增幅。而2021年全國國內(nèi)生產(chǎn)總值不過1143670億元，比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%。
同樣，如果在經(jīng)濟(jì)高速增長的階段，零售商經(jīng)營的參差很難直接體現(xiàn)，畢竟大環(huán)境好，大家都可以賺錢，只是賺多賺少的問題。但經(jīng)濟(jì)的馬車慢下來后，所有收并購的隱患也將暴露出來，正如北京知春路華潤萬家門店突然關(guān)閉一般。
更為重要的是，華潤萬家強(qiáng)勢“買買買”的同時(shí)，卻忘記了零售業(yè)最為核心的競爭力。收并購企業(yè)之后，供應(yīng)鏈、商品及采購體系割裂，而即便在運(yùn)營中的門店也尚未統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不少當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者吐槽“只是把門口改了”。
整合的初衷是為了擴(kuò)大規(guī)模，但終極目的還是想盈利。開了上千家門店的華潤萬家顯然沒有將規(guī)模效應(yīng)和區(qū)域優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為商品的競爭力，一味的將并購作為增長方式之一，多年后發(fā)現(xiàn)，已深陷泥潭。
如今，華潤萬家又被傳出倉促上市，這對其本身并不一定是個(gè)好消息。畢竟，ST的零售企業(yè)在資本市場已不稀奇。
