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文：胡描

來源：全天候科技（ID：iawtmt）

在2022年的一季度，全球零售巨頭沃爾瑪也沒有抗住壓力。

其一季度報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總營收1416億美元，同比增長2.4%。但增收不增利，其凈利潤為20.5億美元，同比下降了24.8%。

在電話會(huì)議上，沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官比雷特·比格斯表示，一季度供應(yīng)鏈中斷、成本增加、持續(xù)高通脹都使沃爾瑪面臨挑戰(zhàn)。

在發(fā)布一季度報(bào)的兩天中（5月17日、18日），沃爾瑪股價(jià)從148.2美元/股，下跌至122.4美元/股，兩日跌幅達(dá)17.4%，市值縮水了710億美元。

不過，在過去3個(gè)月，沃爾瑪?shù)墓蓛r(jià)表現(xiàn)仍優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大盤，這也讓部分投資者對沃爾瑪依舊有信心。

回顧過去兩年，沃爾瑪?shù)臉I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型可圈可點(diǎn)：

在電商業(yè)務(wù)上，沃爾瑪大力招商，吸引商家入駐，兩年間銷售額幾乎翻了一倍；在中國市場，經(jīng)歷多年的萎靡不振后，沃爾瑪也通過收縮業(yè)務(wù)，關(guān)閉部分傳統(tǒng)賣場，轉(zhuǎn)而發(fā)力山姆會(huì)員店，亦實(shí)現(xiàn)了業(yè)績增長，增速反超美國本土，只是當(dāng)前增長對于沃爾瑪來說，仍低于“預(yù)期”。

但業(yè)務(wù)的局限也很突出，電商業(yè)務(wù)晚了二十年的沃爾瑪，想要挑戰(zhàn)亞馬遜所在的領(lǐng)域，仍需解決不少問題；而在中國的山姆會(huì)員店業(yè)務(wù)，面對越來越多的競爭對手，未來也難再講高增長的故事。

而在新業(yè)務(wù)上，沃爾瑪大力推動(dòng)了廣告銷售業(yè)務(wù)，布局了運(yùn)動(dòng)品牌，還嘗試擁抱“元宇宙”，這些都還未到出成果的時(shí)候。

增收不增利

從2022年一季度的財(cái)報(bào)來看，沃爾瑪三個(gè)主要的業(yè)務(wù)板塊，盈利能力均有所下滑。

沃爾瑪美國（主要包括美國本土大賣場和電商業(yè)務(wù)）一季度銷售額為969.04億美元，同比增長4%；而經(jīng)營利潤為44.62億美元，同比下滑18.20%。其銷售額、經(jīng)營利潤分別占了整體的69%和84%。

山姆會(huì)員店（主要包括美國和波多黎各的山姆會(huì)員店）的銷售額增長強(qiáng)勁，同期為196億美元，同比上升17.5%。但增收不增利的特點(diǎn)明顯，經(jīng)營利潤降幅達(dá)到20%。

歸結(jié)增收降利的原因，沃爾瑪在財(cái)報(bào)中提到，增長主要是因?yàn)榻灰自鲩L以及通貨膨脹。而降利則是主要因?yàn)槿剂虾吐募s在內(nèi)的供應(yīng)鏈成本提高，以及商品降價(jià)幅度高于預(yù)期。

電話會(huì)中，沃爾瑪方面補(bǔ)充表示，影響利潤的因素還包括因通脹帶來的庫存增加，以及工資支出的增加。

在疫情期間，由于員工感染病毒、休假，使得沃爾瑪雇傭了更多的員工。而今年以來，奧密克戎的影響減弱，許多員工回歸崗位，這讓公司員工數(shù)量迅速增加，這也使得工資支出有所增加。

而在沃爾瑪國際（主要包括美國以外國家和地區(qū)的超市、大賣場、山姆會(huì)員店、電商等業(yè)務(wù)）業(yè)務(wù)上，其銷售額為237.63億美元，同比下滑12.96%；經(jīng)營利潤7.72億美元，同比下滑35.34%。

銷售額的下滑也是由于過去兩年中，沃爾瑪出售了阿根廷、英國等國家的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)整體收縮。但從現(xiàn)有國際業(yè)務(wù)的增長來看，業(yè)績增幅為6.3%。

據(jù)沃爾瑪中國方面數(shù)據(jù)，一季度其凈銷售額增長7.2%。另據(jù)“壹覽商業(yè)”估算，沃爾瑪中國業(yè)務(wù)一季度的銷售額在262.7億人民幣左右。

在毛利潤上，沃爾瑪指出，由于新冠疫情以及物流交付受到限制，中國市場沃爾瑪門店毛利潤下降，同店交易增速只有0.2%，低于預(yù)期，也遠(yuǎn)低于“墨西哥及中美洲國家”和加拿大6.2%和10.6%的增速。

對于2023財(cái)年的預(yù)期，沃爾瑪也進(jìn)行了調(diào)整。預(yù)計(jì)凈銷售額增長約4%，較之前的預(yù)計(jì)增長1%，但對全年利潤的預(yù)期也下調(diào)了1%。

沃爾瑪在財(cái)報(bào)中調(diào)整了2023財(cái)年的業(yè)績目標(biāo)

不過，沃爾瑪一季度業(yè)績中也不乏亮眼的地方。其山姆會(huì)員店的會(huì)員收入同比增長10.5%，這也意味著其會(huì)員復(fù)購率不低，且會(huì)員拓新仍有增長空間。此外，“沃爾瑪美國”、“沃爾瑪國際”以及山姆會(huì)員店業(yè)務(wù)的電子商務(wù)銷售額也在增長，其中沃爾瑪中國第一季度電商銷售額大增89%。

資本也未對沃爾瑪完全喪失信心。美銀分析師Robert及其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，相對零售業(yè)同行，沃爾瑪在應(yīng)對高通脹方面處于有利地位，并認(rèn)為沃爾瑪?shù)墓乐涤型嵘驗(yàn)楣酒渌麧檨碓吹挠绊懥φ谔嵘鐢?shù)字廣告在Q1獲得了30%的增長。

貝雅（Baird）分析師 Peter Benedict則認(rèn)為沃爾瑪“跑贏了大盤”：“某些特定因素可能只是暫時(shí)的，消費(fèi)者的活躍度還是令人振奮的”。

實(shí)際上，受美國通貨膨脹的影響，不僅是沃爾瑪，另一個(gè)零售巨頭塔吉特（Target）的一季度業(yè)績不及預(yù)期，股價(jià)因此單日大跌近25%。

相比于塔吉特一季度凈利潤同比下滑超50%，沃爾瑪似乎更具抗壓能力。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的兩步棋

回顧過去兩年，沃爾瑪?shù)臉I(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成果有目共睹。

在中國之外的市場，沃爾瑪和亞馬遜之間的競爭鏖戰(zhàn)猶酣，亞馬遜的銷售總額何時(shí)超過沃爾瑪，也一直備受討論。

在2021年，亞馬遜的凈銷售額為4698億美元，同比增長了22%；沃爾瑪同期為 5728 億美元，雖然高于亞馬遜，但其增長幅度為6.4%，增速遠(yuǎn)不及亞馬遜。

另據(jù)PYMNTS的數(shù)據(jù)，在2021年，美國近60%的線上零售購買在亞馬遜上完成，其在美國零售市場達(dá)到了56.7%。而沃爾瑪?shù)碾娚蹋?021年，市場占有率也僅達(dá)到了6.2%。

歷年來沃爾瑪與亞馬遜在美國線上零售的市場占比

這無疑讓沃爾瑪感到憂慮，在近兩年中，沃爾瑪開始大力發(fā)展電商。

事實(shí)上，沃爾瑪對電商的布局僅比亞馬遜晚了兩年，在漫長的時(shí)間中，沃爾瑪并沒有將其當(dāng)做重點(diǎn)業(yè)務(wù)，在疫情前，也主要以收購式擴(kuò)張為主。在2016年之前，其電商平臺僅有幾百家第三方賣家。

在2021年3月，沃爾瑪開始大范圍在中國進(jìn)行商家招商。電商情報(bào)公司Marketplace Pulse數(shù)據(jù)顯示，從2021年3月到2022年1月中旬，沃爾瑪增加了大約8000名中國賣家，占同期新商家總數(shù)的14%，國際賣家?guī)缀跞縼碜灾袊刂寥ツ昴昴袊u家的數(shù)量約為沃爾瑪商家總數(shù)的七分之一。

有數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，沃爾瑪?shù)馁u家總數(shù)不足9萬家，尚有發(fā)展空間。而“肉多狼少”的局面，也使得當(dāng)前入駐沃爾瑪?shù)纳碳胰蕴幵谄脚_紅利期。

據(jù)志象網(wǎng)報(bào)道，一位入駐了沃爾瑪?shù)纳碳冶硎荆艾F(xiàn)在沃爾瑪平臺不但賣得很好，而且利潤也比亞馬遜高，同樣一個(gè)產(chǎn)品，在沃爾瑪上定價(jià)比亞馬遜高出10%，依然有不錯(cuò)的銷量。”

大量商家的入駐，也帶動(dòng)了沃爾瑪電商業(yè)務(wù)的增長，沃爾瑪首席執(zhí)行官道格.麥克米倫表示，“在2022財(cái)年，從我們商店完成的網(wǎng)上訂單數(shù)量同比增長了170%。而這是建立在前一年超過500%的收益增長基礎(chǔ)上的。”

在2022財(cái)年，沃爾瑪美國電商凈銷售額達(dá)到了478億美元，同比增長了11%，與2020財(cái)年相比幾乎翻了一倍。并預(yù)計(jì)到今年年底，沃爾瑪將有超過2億件在線商品。

在中國市場，挑戰(zhàn)沃爾瑪零售地位的并非淘寶、京東等電商巨頭，而是生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購等新零售業(yè)態(tài)。在它們的沖擊下，傳統(tǒng)老牌零售商正在陷入負(fù)增長的困境。

據(jù)贏商網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，在2021年，其所監(jiān)測的13家連鎖超市全年關(guān)閉門店數(shù)就超過100家，其中人人樂37家、家樂福20多家，永輝、大潤發(fā)等傳統(tǒng)商超品牌也均有關(guān)店。

具體來看沃爾瑪，據(jù)彭博社數(shù)據(jù)顯示，在過去三個(gè)財(cái)年中，沃爾瑪在中國的銷售額均呈現(xiàn)下降趨勢。在2016年—2020年，沃爾瑪在中國關(guān)閉了80家門店左右，到2021年9月，沃爾瑪門店已減少至378家。

而在收縮傳統(tǒng)門店的同時(shí)，沃爾瑪在中國開始密集擴(kuò)張山姆會(huì)員店。

據(jù)沃爾瑪中國數(shù)據(jù)，截止到 2021年末，沃爾瑪在中國的22個(gè)城市開了36家山姆會(huì)員店，會(huì)員數(shù)高達(dá)400萬人。在今年，沃爾瑪還計(jì)劃將山姆會(huì)員店增加至40至45家。

大力布局山姆會(huì)員店，一方面是因?yàn)閭}儲會(huì)員店在國內(nèi)迎來了小爆發(fā)，消費(fèi)者對付費(fèi)會(huì)員制的接受程度越來越高。另一方面也是沃爾瑪對中國市場的重新定位，在保住基本盤的同時(shí)，以更精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位，圈定中產(chǎn)及其之上的圈層。

不同于傳統(tǒng)大賣場，倉儲會(huì)員店用“買票入場”的模式圈定了消費(fèi)者，主要以會(huì)員年費(fèi)作為核心收入，而非零售賺差價(jià)。這意味著倉儲會(huì)員店需要用精準(zhǔn)的選品和極致的性價(jià)比，來不斷吸引會(huì)員為之買單。

相比傳統(tǒng)大賣場，倉儲會(huì)員店的SKU精簡了許多，大概在4000-5000，是一般大賣場（SKU在20000左右）的四分之一。但SKU減少卻并不意味著運(yùn)營更容易，倉儲會(huì)員店需要做非常精細(xì)的產(chǎn)品選擇，定義這些產(chǎn)品是否符合自己的會(huì)員需求。

“第一它需要有足夠的能力選出來這樣的商品；第二是需要有對產(chǎn)品的定義能力；第三就是它的產(chǎn)品迭代能力必須要強(qiáng)。”一位零售分析師告訴全天候科技。

另一個(gè)能力則是供應(yīng)鏈，供應(yīng)鏈能力能不能組織起來，能不能滿足用戶的需求，并去影響這些目標(biāo)用戶，這是一個(gè)極大的考驗(yàn)。

相比之下，背靠沃爾瑪?shù)纳侥窌?huì)員店，在高品質(zhì)的生鮮和大量的自有品牌合作定制產(chǎn)品方面，有著長期的積累，這也是2021年山姆會(huì)員店在國內(nèi)能夠快速跑起來的重要原因。

受益于山姆會(huì)員店的發(fā)展，沃爾瑪在中國的確的整體業(yè)務(wù)也有所增長。據(jù)其官微消息，在2021年第四季度，中國區(qū)凈銷售額增長26.7%，可比銷售額增長19.8%。

60歲的“趕潮兒”

如果說倉儲會(huì)員店是沃爾瑪在中國市場上找到的解題方程式，那么當(dāng)套用這套方程式的玩家越來越多，也意味著沃爾瑪難再脫穎而出。

對于類似業(yè)態(tài)，中國本土的玩家們展現(xiàn)出了越來越多的野心，盒馬、永輝等紛紛下場。

在2020年10月1日，第一家盒馬X會(huì)員店在上海開業(yè)。開業(yè)僅兩個(gè)月，盒馬便宣布該店實(shí)現(xiàn)盈利。盒馬創(chuàng)始人侯毅還曾透露，在2021年盒馬會(huì)新開10家X會(huì)員店。

而轉(zhuǎn)型受挫的永輝也瞄準(zhǔn)了倉儲店。據(jù)其數(shù)據(jù)，截至去年8月，永輝已開出49家倉儲店，覆蓋15個(gè)省區(qū)。

此外，COSTA、家樂福、麥德龍等有著外資基因的零售商也紛紛布局倉儲會(huì)員店，整個(gè)賽道正在變得擁擠。

不過，市場的容量或許讓這個(gè)業(yè)態(tài)的“天花板并不高”。

有分析人士向全天候科技算了一筆賬：以城市容量計(jì)算，像北京2000多萬人口，按照中產(chǎn)收入、結(jié)婚群體、家庭型消費(fèi)幾個(gè)標(biāo)簽劃分典型目標(biāo)人群，實(shí)際上消費(fèi)者數(shù)量并沒有那么可觀。而像Costco這類超市，20萬-30萬會(huì)員才能夠支撐一家店，那么在北京這樣城市，開5家左右就已經(jīng)十分飽和了。

“中國目前能夠支撐倉儲會(huì)員超市的城市可能只有50個(gè)，大城市可以有兩三家，小一點(diǎn)的一家就足夠了。”前述分析人士判斷指出，倉儲會(huì)員超市在中國的總量可能在60-80個(gè)。

這或許也意味著山姆會(huì)員店在中國想要保持去年的增速，并不是一件容易的事情。

而發(fā)展電商，沃爾瑪才剛剛起步，9萬家左右的商家，還與亞馬遜相差甚遠(yuǎn)。

回顧幾家電商平臺的發(fā)展，無論是淘寶、拼多多，還是亞馬遜，都在打假、刷單等問題上與商家搏斗多年，并付出了不小的代價(jià)。而同樣的過程，或許沃爾瑪還需要再走一次。

有入駐沃爾瑪中國商家表示，“對于刷評等操作，官方還沒有出臺監(jiān)管政策。”在當(dāng)前這個(gè)階段，沃爾瑪對商家的監(jiān)管力度較松，這或許也將埋藏諸多隱患。

此外，相比于亞馬遜成熟的物流配送體系FBA，沃爾瑪?shù)腤FS （Walmart Fulfillment Service）還有待提升。

在2022財(cái)年業(yè)績報(bào)的電話會(huì)議上，沃爾瑪方面表示：“發(fā)展電商和WFS（沃爾瑪?shù)奈锪鞣?wù)）在過去幾年中一直是當(dāng)務(wù)之急。”在2022財(cái)年，沃爾瑪也將其訂單取貨和送貨能力提高了近20%，預(yù)計(jì)在2023財(cái)年將該能力再提高35%。

但一位跨境電商專家指出：“WFS目前只有大約 30% 的沃爾瑪賣家使用。”WFS更無法為沃爾瑪之外的平臺服務(wù)，這也意味著當(dāng)前WFS還難以創(chuàng)造其他的商業(yè)回報(bào)。

目前，沃爾瑪也在于積極與第三方的物流供應(yīng)商合作。

在美國，沃爾瑪與最后一英里解決方案提供商Cognery合作來完善其配送服務(wù)能力。在中國，沃爾瑪與京東一同籌集5億美元，投資了物流服務(wù)公司達(dá)達(dá)-京東到家，其中沃爾瑪占資約3.2億美元。

在過去兩年中，沃爾瑪也在積極發(fā)展新的業(yè)務(wù)。

沃爾瑪2022財(cái)年業(yè)績報(bào)顯示，沃爾瑪在自己平臺上的廣告銷售正在快速增長，已突破過了20億美元。在2021年，沃爾瑪還推出了Walmart DSP，幫助廣告主們精準(zhǔn)觸達(dá)消費(fèi)者、跟蹤投放效果的同時(shí)，也保護(hù)消費(fèi)者隱私。

在剛今年4月末，沃爾瑪又正式宣布推出自有運(yùn)動(dòng)服飾品牌Love & Sports，開啟官網(wǎng)售賣，未來拓展到線下商店。在全民健身熱潮下，這對于探索業(yè)務(wù)增長點(diǎn)或是一個(gè)不錯(cuò)的策略。不過，這也意味著沃爾瑪將要與耐克、Lululemon等同賽道競爭，這并不容易。

甚至于，沃爾瑪還在積極擁抱“元宇宙”。

沃爾瑪提交的一份虛擬商品網(wǎng)店服務(wù)商標(biāo)申請