想必各位也注意到了，這一波消費(fèi)游戲里，除了四面開花的大基金，總有幾個(gè)常常出現(xiàn)、似熟非熟的新面孔。他們或是深耕許久，或是剛剛成立，或是跨界發(fā)力，基因不同，但統(tǒng)統(tǒng)指向一個(gè)結(jié)果——成為不可忽視的消費(fèi)投資力量。
《底片》推出番外篇《底片Nova》，小盤一下最值得關(guān)注的投資新勢(shì)力。
今天聊聊番茄資本，“耕耘出道”的那種。
01
10個(gè)月估值翻了500倍
番茄資本成立于2017年，是一只專注餐飲品牌和供應(yīng)鏈的基金，非常垂直，有點(diǎn)小眾。
最讓番茄出圈的是兩個(gè)項(xiàng)目：一，巴奴火鍋；二，墨茉點(diǎn)心局。
先說(shuō)巴奴。
這倆月巴奴新融資的消息就沒斷過(guò)，我聽說(shuō)的消息是，資方搶得兇，都是大玩家，融資額幾個(gè)億，估值超過(guò)200億元。
這里要說(shuō)“但是”了。
但是，去年3月番茄就投進(jìn)了巴奴，近億元，獨(dú)家。
估值呢？“區(qū)區(qū)”18億元。
假設(shè)數(shù)字屬實(shí)，不到一年半，番茄這筆投資賬面翻了十幾倍。
墨茉點(diǎn)心局呢？更彪悍一點(diǎn)。
今年烘焙賽道多滾燙？佼佼者之一墨茉，一年4輪融資，估值也翻得不善——據(jù)說(shuō)今日資本入場(chǎng)之后，墨茉的投后估值高達(dá)20億元，店鋪數(shù)量呢？窄門餐眼（番茄老板卿永旗下的數(shù)據(jù)庫(kù)）的數(shù)據(jù)是17家營(yíng)業(yè)中，3家暫停，即將開業(yè)9家。
墨茉最新一輪融資聽說(shuō)即將交割，算下來(lái)，單店估值想必仍在1億以上。
這個(gè)項(xiàng)目，讓不少投資人望洋興嘆，但番茄入場(chǎng)最早，很可能也是最大的外部投資方。
這筆“最早”怎么來(lái)的？回答了這個(gè)問題，就能搞懂這家基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力了。
根據(jù)公開信息，墨茉創(chuàng)始人王丹曾參加過(guò)卿永旗下的窄門學(xué)社，其間有了中式點(diǎn)心的創(chuàng)業(yè)想法，之后拿到窄門集團(tuán)（番茄資本所屬集團(tuán)）旗下零拾孵化種子輪融資，估值僅500萬(wàn)元，之后番茄連續(xù)加碼，穩(wěn)坐第一大外部股東。
番茄投墨茉的戰(zhàn)績(jī)，堪稱剽悍——“10個(gè)月翻了500倍”，番茄資本創(chuàng)始人卿永曾公開表示。
不過(guò)，這兩個(gè)案子折射出的是番茄不同維度的競(jìng)爭(zhēng)力。IDG資本合伙人李驍軍在我司之前的訪談里講過(guò)一個(gè)“運(yùn)氣論”，咱們權(quán)且拿來(lái)套在番茄身上，看能得出什么結(jié)果。
李驍軍的說(shuō)法是，人有四種運(yùn)氣：
第一種“純粹的運(yùn)氣”，天上掉餡餅；
第二種“要做到的運(yùn)氣”，就是一直站在那忙著總會(huì)碰到運(yùn)氣；
第三種，“給有準(zhǔn)備的人的運(yùn)氣”，你要做研究、分析，更系統(tǒng)化的布局；
第四種，厲害了，“獨(dú)特能力的運(yùn)氣”——只有你有某種能力，別人必須通過(guò)你才能辦成事。
番茄投中巴奴，接近第二種運(yùn)氣。長(zhǎng)周期的餐飲產(chǎn)業(yè)總有開口的時(shí)機(jī)，去年一場(chǎng)疫情，讓一向現(xiàn)金流底氣足、不肯對(duì)資本松口的餐飲老板集體轉(zhuǎn)變態(tài)度。
于是在2020年2、3月，你能看到我司報(bào)道里，賈國(guó)龍說(shuō)西貝不融資三個(gè)月都扛不住，但當(dāng)時(shí)我們沒太注意的是，此時(shí)加華資本投進(jìn)了文和友，番茄投進(jìn)了巴奴。
這里邊，有一點(diǎn)同樣不可忽略——先發(fā)。當(dāng)時(shí)的番茄已經(jīng)與巴奴“積極合作3、4年”之久，信任基礎(chǔ)已經(jīng)打?qū)崱?chuàng)始人杜中兵甚至給了番茄“能夠并肩作戰(zhàn)的戰(zhàn)友”認(rèn)證。
投中墨茉呢？
依我看，更接近第三或者第四種運(yùn)氣。有聲音說(shuō)，墨茉是番茄孵化出來(lái)的項(xiàng)目，這個(gè)事外部無(wú)從考證，但有一點(diǎn)比較確定，番茄對(duì)烘焙賽道的判斷有前瞻性，而且番茄做圈子、搞孵化，至少有比別人大的機(jī)會(huì)投得更早，關(guān)系更瓷實(shí)。
每當(dāng)大勢(shì)來(lái)臨，有些投資機(jī)會(huì)自然就會(huì)發(fā)生，番茄呢，你說(shuō)它“有準(zhǔn)備”也好，“能力獨(dú)特”也好，終歸是做到了。
這個(gè)月，番茄又和美團(tuán)龍珠投了個(gè)餃子館，也有點(diǎn)意思。
熊大爺餃子館A輪融資，美團(tuán)龍珠領(lǐng)投，番茄資本跟投。與墨茉類似，窄門集團(tuán)零拾孵化也是熊大爺種子輪的投資人，番茄的口徑是“積極配合創(chuàng)始人啟動(dòng)了這一項(xiàng)目，提供了一系列支持”。我也有聽聞，番茄在熊大爺?shù)年P(guān)鍵商業(yè)決策上是扮演過(guò)重要角色。
02
投資“不差錢”餐飲的標(biāo)準(zhǔn)演示
作為一家機(jī)構(gòu)，番茄的路徑，有點(diǎn)特別。
要讓番茄“結(jié)出果實(shí)”，總共分幾步？卿永給出答案，三步。
第一步，做選擇。卿永選擇餐飲，更像個(gè)“排除法”。2014年“雙創(chuàng)”火熱，做過(guò)餐飲、教育和投資的卿永開始思考，如何成為像紅杉、高瓴這樣的頂尖機(jī)構(gòu)。觀察到TMT、教育、消費(fèi)等主流賽道已經(jīng)很“卷”，卿永把目光投向垂直餐飲賽道——發(fā)展空間夠大、競(jìng)爭(zhēng)者少、資本化低，但有前景。
第二步，做服務(wù)。要入場(chǎng)，先要給找門檻，卿永第一步不是做投資，而是服務(wù)。2015年，卿永成立了窄門學(xué)社，又開設(shè)了咨詢和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，即窄門咨詢和窄門餐眼，2016年，開始做孵化。
第三步，做投資。2017年，卿永成立番茄資本，LP多為絕味、九毛九、喜家德等餐飲CVC，隨后，投資了包括巴奴、王家渡、墨茉點(diǎn)心局、阿甘鍋盔、味遠(yuǎn)紅芳、霸蠻米粉、豐茂烤串、金戈戈豉油雞等，這里邊，有餐飲品牌，也有供應(yīng)鏈上的調(diào)料。
拿番茄當(dāng)個(gè)GP看，我確實(shí)看到了不少武器。這能在多大程度幫到他的投資？外人不好量化評(píng)估，但至少兩點(diǎn)比較確定。
第一，番茄deal sourcing的能力是強(qiáng)的。消費(fèi)souring門檻不高，你盯著抖音、小紅書也能找項(xiàng)目，更先進(jìn)也肯投入的，可能會(huì)做行業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)。但番茄呢？已經(jīng)有個(gè)覆蓋線下餐飲多維度的數(shù)據(jù)庫(kù)了，就是窄門餐眼，有比較全面的信息基礎(chǔ)和先進(jìn)的sourcing工具，敏銳度會(huì)好一些，所以你能看到，番茄投“項(xiàng)目的第一輪”的次數(shù)很多。
第二，拿項(xiàng)目的本領(lǐng)也是強(qiáng)的。餐飲是現(xiàn)金流行業(yè)，不差錢，對(duì)資本的認(rèn)知度仍然較低，從業(yè)者更接近“生意人”，講圈子，重義氣，主流投資人慣用的行為模式有時(shí)不太work，能否打動(dòng)對(duì)方，并真的幫上忙，成了能否投到的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
別小看了這一點(diǎn)。盤一盤近期的餐飲明星項(xiàng)目，幾乎每個(gè)投資故事都有同一個(gè)元素——一貫高大上的VC放下身段走進(jìn)煙火，為餐飲企業(yè)忙前忙后，最終打動(dòng)了創(chuàng)始人，這才有機(jī)會(huì)投了進(jìn)去。
而靠做服務(wù)、搭圈子起家的番茄，天然在“人”的層面有優(yōu)勢(shì)。番茄有很大可能成為與日后餐飲企業(yè)家識(shí)于微時(shí)、幫得上的“自己人”，這倒真算上是一種“護(hù)城河”。
回頭看看，不論巴奴、墨茉乃至熊大爺，番茄都給出了“如何投進(jìn)不差錢餐飲項(xiàng)目”的標(biāo)準(zhǔn)樣本。
03
部分“運(yùn)氣”已兌現(xiàn)，接下來(lái)呢？
番茄在餐飲行業(yè)的積累和認(rèn)知固然是深的、久的，但走到今天也不是沒有運(yùn)氣成分的。
卿永用“排除法”選擇了餐飲，之后堅(jiān)持站在這里，也不全然是精準(zhǔn)預(yù)判，而是一邊實(shí)踐一邊驗(yàn)證——直至2017年，卿永通過(guò)研究和數(shù)據(jù)堅(jiān)定了這一方向。
堅(jiān)持是很見功力和定力的事。卿永分享過(guò)一個(gè)故事，他曾想拉徐新做LP，請(qǐng)人引薦時(shí)徐新卻反問“難道你對(duì)餐飲賽道還不死心嗎”？
那可是大腕兒給的答案。要知道，今日資本曾在2014、2015年陸續(xù)投了西少爺、避風(fēng)塘、老昌盛湯包等，之后，乃至今年，幾乎所有機(jī)構(gòu)下場(chǎng)投餐飲，徐新卻再?zèng)]出手過(guò)。
熱潮總是突然而來(lái)，2021年的這波餐飲熱也一樣，沒人能預(yù)料，包括卿永——開始做餐飲投資時(shí)，他曾預(yù)判餐飲資本化大門打開需要10年，沒想到五年內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了。
不過(guò)，大家都清楚，餐飲雖是長(zhǎng)坡厚雪的賽道，但不可能一直像今年這般光景。
今年水漲船高了，之后呢？要知道，從上半年開始，我就不斷地聽到唱空消費(fèi)、餐飲投資的說(shuō)法。
另外，在VC行業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)大又能有多大呢？打得過(guò)規(guī)模嗎？要知道，番茄目前aum“只有”10億元，客觀來(lái)講，即便翻個(gè)倍也偏小。
項(xiàng)目越來(lái)越貴，番茄這種小基金的生存空間勢(shì)必受到擠壓，與deep pocket的VC也要拼耐心拼精力更拼投資認(rèn)知。當(dāng)然了，規(guī)模也要跟著起來(lái)。
所以你看，番茄近期也向外界積極傳達(dá)了募資信號(hào)。上個(gè)月36氪有篇番茄的報(bào)道，原話說(shuō)，“接下來(lái)計(jì)劃募集一支美元基金和一支人民幣基金，規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大”。
其實(shí)若把番茄定義為“小而美”，壓力不大，畢竟生命力仍在向好，想必有機(jī)會(huì)日后成為一個(gè)重要角色。
但現(xiàn)實(shí)是怎樣的？卿永入場(chǎng)喊的口號(hào)是“紅杉、高瓴”，現(xiàn)在看，他有機(jī)會(huì)做出“餐飲界的紅杉”嗎？
電商成就了紅杉，在各個(gè)細(xì)分賽道，夢(mèng)想復(fù)制這種成功的基金有很多，過(guò)去這幾年，我至少見過(guò)幾波，押新三板的希望成為“紅杉”，做硬科技的希望成為“紅杉”，搞S基金的也希望成為“紅杉”……
但事實(shí)是，新的垂直基金要抓住大機(jī)會(huì)起勢(shì)，不是難，是非常非常難。
從VC2.0出現(xiàn)至今，就這短短5、6年時(shí)間，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局根本地變了。垂直基金有產(chǎn)業(yè)壁壘嗎？有，能做到的是“早一點(diǎn)”和“快一點(diǎn)”。但是，一旦放到規(guī)模面前，不論競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還是上升空間都是窄化的。
回頭看番茄，扎根餐飲，出了成績(jī)，絕對(duì)值得一波瑞斯拜，但處境也很現(xiàn)實(shí)，卿永要趕緊搶主動(dòng)權(quán)——這一邊跟人搶，另一邊還要跟時(shí)間搶，和餐飲賽道、資本市場(chǎng)的行情搶。
