3月29日晚間，休閑零食企業良品鋪子披露2020年年報。年報顯示，公司2020年營業收入78.94億元，同比增長2.32%；歸屬于母公司股東的凈利潤為3.44億元，同比增長0.95%。作為一家總部在武漢的企業，疫情影響下仍實現營收和凈利潤雙增長實屬不易。

但疫情給線下業務帶來的打擊不容小覷，相比2018年、2019年營業收入增速分別為17.58%、20.97%，凈利潤增速分別為520.65%、42.68%，良品鋪子此次業績增長幾乎停滯、增長速度呈現斷崖式下滑。

不久前，良品鋪子更是陷入食品安全問題的漩渦。

網友劉女士在社交平臺曝光，自己在良品鋪子淘寶旗艦店購買的保質期內產品出現衛生問題，要求公開道歉。而店鋪客服表示只進行賠償不予公開道歉，并要求劉女士在接受1000元退款后不再投訴和追究責任。

此事很快登上熱搜，許多網友都表示自己也遇到過類似情況。更有不少消費者在留言中吐槽，“沒良品，更沒良心”，“良品鋪子量越來越少，價格越來越高，質量越來越差”。

對此，良品鋪子公司向媒體表示，對于消費者在購買產品和后續溝通期間的不愉快體驗表示誠摯歉意，已成立調查小組希望進一步溝通并給出消費者滿意的解決方案。但至今，良品鋪子官方微信公眾號、官方微博賬號一直沒有公開表態或公布溝通結果。

實際上，近些年網紅零食品牌頻繁發生此類問題。新浪黑貓投訴平臺數據顯示，截至2021年4月11日，關于良品鋪子的各種投訴有710件，關于百草味的有892件，關于三只松鼠更是多達1217件，其中大多都是食品衛生和質量問題。

這或許與其特有的代工生產模式有關——品牌只負責運營和銷售產品，生產環節外包給多家供應商，品牌對生產缺乏有力的管控，產品品質自然沒有足夠的保障。

打著“高端化”的旗號，賣著缺乏保障的產品，難道就是網紅零食的真面目？

01

代工模式難高端

縱觀零食行業各品牌2020年成績，三只松鼠仍以近百億營收領跑，洽洽、鹽津鋪子等也有不容小覷的增長潛力。

財報數據顯示，2020年三只松鼠實現營收97.94億元、凈利潤3.01億元，同比增長-3.72%、26.21%；洽洽食品實現營收52.89億元、凈利潤7.9億元，同比增長9.35%、30.89%；鹽津鋪子實現營收19.59億元、凈利潤2.42億元，同比增加39.99%、88.83%。

正如良品鋪子曾在財報中所說：“隨著新進入休閑食品行業的企業和品牌增加，如果公司不能繼續保持行業領先地位和差異化競爭優勢，可能將導致公司產品銷量下滑或售價降低，從而影響公司財務狀況和經營業績。”

產品包裝上亮眼的高端零食四字，映射出良品鋪子想要逃出同質化競爭的渴望。2019年以來，良品鋪子一直試圖通過高端化戰略突圍。

何為高端零食？應當是更優質的原材料、更好的研發工藝帶來更高的食品品質，從而獲得品牌溢價。但良品鋪子的高端化戰略似乎有些“跑偏”。

在營銷、包裝、價格上，良品鋪子動作不斷，比如升級品牌logo、以2500萬高價簽下吳亦凡和迪麗熱巴作為品牌代言人、與大牌設計師合作推出高端年貨禮盒、提高線下渠道零食售賣價格等。

但在消費者最關注的產品上，良品鋪子和三只松鼠等同類品牌并沒有拉開明顯差距，皆由代工廠生產，研發費用占比都比較低。

據良品鋪子招股書顯示，2015年、2016年、2017年、2018上半年其銷售費用分別為7.19億元、9.52億元、10.55億元、5.68億元，占同期收入的比重高達20%左右；而研發費用只有525.53萬元、2550.44萬元、2014.53萬元、952.08萬元，2500萬元的代言費用抵得上整整一年的產品研發費用。

重營銷、輕研發，良品鋪子本質上還是在做流量品牌。

星瀚資本合伙人楊歌告訴億歐EqualOcean：“如果在產品質量監控、生產研發上的成本分配是有限的，那么它可能從財務上就沒想明白什么是高質量食品。”

在楊歌看來，做消費零售最重要的是降本、增效、產品質量和用戶體驗這四個指標。在中低端市場更看重成本和效率，極致性價比才能給消費者帶來更好的用戶體驗；但高端市場一定是質量在先，對產品質量的把控要做到極致，然后才講效率和成本。

楊歌直言，代工生產始終不是做高端產品的真正有效方法。

“傳統OEM生產商都有同質化、無差異化的特點，如果隨便抓兩個來就能做高端商品，那最后砸的就是自己的品牌。即便非得用代工生產，也一定要選擇對質量要求非常細膩和高端的平臺，然后不惜早期的成本來進行合作，唯有這樣才能建立高端市場。”

02

品質才是護城河

相比同質化嚴重的一眾網紅零食品牌，傳統零食品牌洽洽或許是更值得借鑒的樣板。

財報數據顯示，2020年洽洽食品實現營收48.37億、52.89億元，只有良品鋪子、三只松鼠的一半多；但其凈利潤為6.04億、7.9億元，是良品鋪子、三只松鼠的兩倍甚至更多。

洽洽是典型的傳統制造型企業，對上游供應鏈和生產端的強勢把控，能夠有效避免代工模式下生產過程不透明的問題，讓其將食品安全和產品品質牢牢抓在自己手中。

更重要的是，成立20年的洽洽已經構筑起以瓜子產品為核心的護城河。

棧道資本創始合伙人吳志偉告訴億歐EqualOcean，洽洽是瓜子品類的頭部玩家，它已經成為一個品類的代名詞。在單品類的優勢基礎之上，洽洽往堅果領域不斷擴品類，在擴品類的節奏把握、產品的升級迭代、價格的定位上都做得相當不錯。

良品鋪子沒有從打造具有爆破力的產品下手，去和三只松鼠、好想你等品牌進行區分，而是希望通過打造高端品牌的定位突圍。但在零售咨詢人士王元盛看來，零食這個產品品類注定不能走過于昂貴的路線，保持適當的性價比是必須的，否則很難持續擴大顧客規模和維系復購能力。

良品鋪子的高端化之路，確實正面臨諸多質疑。

不久前良品鋪子一年鎖定期剛解禁，便遭高瓴減持。對此良品鋪子表示：“本次減持計劃不會對公司治理結構、持續性經營產生影響。”吳志偉和王元盛也認為，高瓴減持是因為投資時間已經到了，獲利減持是很正常的行為，不應該被過度解讀。

不過在楊歌看來，高瓴作為一個較為成熟的機構，除非遇到一些特殊政策問題，或者產業布局出現變化，才有可能會做出減持的舉動。此次減持已經是一個比較明顯的信號，對良品鋪子未來發展的看法不言而喻。

楊歌直言，良品鋪子目前要做的是先打通中端市場。如果沒有足夠的能力針對高端市場做產品研發，不如先重新做產品定位，發揮目前具有的成本效率優勢穩定市場占有率，然后再去提高端二字。

吳志偉也認為，良品鋪子“高端零食”的概念并不是那么恰當。他認為，在消費者心中并沒有高端零食、低端零食之分，不是價格提高了就叫高端零食。與其強調“高端零食”的偽概念，不如專心做高品質零食，將注意力更多放到品質而不是價格上。

03

線下優勢仍明顯

盡管良品鋪子的高端化戰略頗受質疑，但其在零食行業中的領先地位不可否認，在產品結構、企業運營能力、渠道布局等多個方面仍具有長足優勢。

在產品結構上，良品鋪子的品類分布更加均衡，糖果糕點、肉類零食、堅果炒貨、果干果脯、素食山珍五大類產品的收入占比分別為24%、23%、18%、11%和8%。

三只松鼠、好想你主打堅果炒貨產品，營收占比分別為54%、43%；洽洽食品以瓜子業務起家，2017年起開拓炒貨堅果業務，營收合計占比約86%；來伊份主打豆制品、水產品、肉制品；鹽津鋪子以蜜餞、豆制品起家，2017年擴充烘焙生產線。

在企業經營效率上，良品鋪子的庫存周轉率一直遠高于行業水平。

億歐EqualOcean消費事業部分析師楊良表示，庫存周轉率核心反映的是企業的營運能力，能夠體現一家零售企業產品銷售、內部管理層面的效率。

2019年良品鋪子的庫存周轉率是4.77，而三只松鼠、好想你、洽洽、鹽津鋪子分別是3.21、2.22、2.36、3.33。這表明良品鋪子的存貨周轉速度較快，存貨管理水平較高。

在渠道方面，良品鋪子的線上線下布局也較為均衡，2006年開始拓展線下業務，2012年開始大力發展線上，已形成了電商+線下連鎖（門店&直營）的全渠道布局。

華安證券研究所報告顯示，2019年良品鋪子線上線下幾乎是平分秋色，收入占分別為48%和52%。相比之下其他品牌渠道較為單一，三只松鼠、好想你以電商為主，2019年線上業務占比達98%、86%；來伊份則以線下直營為主，線下業務占比87%。

東方證券研究所數據顯示，專注于線上的三只松鼠2018年和2019年銷售凈利率分別為4.3%和2.4%，渠道均衡的良品鋪子2018年和2019年銷售凈利率分別為3.9%和4.5%，前者明顯下降，后者則是上升。

這與線上長期處于低利潤競爭環境有關，線上渠道毛利潤明顯低于線下渠道毛利率。

王元盛告訴EqualOcean，線上的流量日趨飽和且越來越昂貴。這在三只松鼠身上表現得尤為明顯，導致增量不增收、毛利持續下滑、股價持續下挫。

不僅如此，線上經營非常容易受到平臺流量政策的影響。“如果你的品牌渠道只依賴于電商，流量始終被別人掌控，那是十分可怕的。”吳志偉直言。

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從長遠來看，公司必須進行線下渠道拓展，而不能僅僅依賴于線上渠道。

線下渠道主要包括商超渠道、流通渠道和自建門店渠道。商超、流通渠道物理空間有限，而且已經被洽洽等具有核心大單品優勢的傳統企業占據，后來者想要進入很難；相比之下，線下自建門店已經變成重要的獲客來源。

“線下連鎖門店的模式探索也是需要時間的，三只松鼠一度線下門店擴張兇猛，但實際上在線上線下產品管理、價格體系上并未做出明顯區隔。”吳志偉表示。

而良品鋪子2020年門店總數已達到2701家，相比2019年凈增加285家。王元盛表示，在線下拓店尋址越來越難的情況下，良品鋪子擁有的近3000家線下門店和經營經驗，已經形成了獨到的優勢。

04

寫在最后

零食行業加速內卷，未來誰將是王者？

楊歌認為，未來將是線上線下多渠道并存的狀態，只有能夠處理好各類渠道、流量達到平衡的公司，才能占據絕對的優勢地位。

多位投資人和零食行業資深從業者告訴億歐EqualOcean，如果這類平臺型零食品牌將會走出一家龍頭企業，那么更大的可能會是良品鋪子。

吳志偉表示，良品鋪子接下來要做的就是線上線下穩步發展，控制擴張的節奏、提高市場占有率，加強對供應、產品質量的控制和新品的研發，最后“一統江湖”。