2021剛開年，絕味食品就迎來了自己的“巔峰時刻”。

從去年9月底開始，這家A股最大鹵味企業老板戴文軍控股的四家公司，就持續拋售股票3648.01萬股，共套現二三十億之多。這四家公司所占股份，也從56.24%下降到50.25%。

與此同時，上市三年后，絕味食品在2020年首次出現業績下滑。其半年報中，營收、凈利潤雙雙下降，凈利潤2.74億元，更是同比下滑30.78%。其前三季度財報中，營收同比基本持平，而凈利潤5.2億，同比仍然下滑15.33%。

主業承壓背景下，絕味食品的投資生意卻越做越大。

早在2014年，絕味食品就成立了網聚資本，專注投資布局餐飲業產業鏈，此后，又相繼成立絕了投資、湖南金箍棒等投資基金。如今，和府撈面、辣妹子醬菜、精武鴨脖旗下“我饞鴨脖”等知名餐飲品牌都是其生態圈中一員。

“鹵鴨之王”絕味，能憑借投資繼續它的傳奇嗎？

股價漲到六倍之后

作為資本市場最大的鹵味企業，絕味食品股價從2017年上市時的15.01元，一路上漲到如今的近90元，漲到近6倍，市值高達500多億，是實打實的“鴨脖之王”。

近年來，絕味食品的經營表現也堪稱驚艷。

自2012年起，絕味食品凈資產收益率長期保持在20%以上，遠超同行業平均水平。2019年，絕味食品實現了超50億元的營業收入和8個多億的凈利潤，相比前一年增長超過25%。

門店業務是絕對的頂梁柱。截至2020年6月底，絕味在全國各地的門店已經達到12058家，讓同為上市公司的鹵鴨友商——周黑鴨和煌上煌望塵莫及。

公開信息顯示，煌上煌在全國共開設了4152家門店，而周黑鴨更是只有1367家。

即便開店規模已經稱霸業界，且面臨疫情沖擊，絕味食品仍表現出持續擴張的意向。2020上半年，絕味新開的門店就超過1000家，幾乎相當于周黑鴨全部體量。董事長戴文軍也曾經在年度股東會上稱，2020年開店數大概率可以超過上一年。

絕味鴨脖產品圖

門店越開越多，一二線市場卻已顯現出飽和情況。

記者日前走訪了位于杭州的幾家絕味鴨脖門店，均被告知：絕味位于杭州甚至江浙滬一二線地區的門店都已經飽和，個人想新做加盟門店非常難。在投資者互動平臺上，絕味也曾回復投資者稱：“目前部分地區已不開放加盟。”

實際上，從2019年起，絕味在部分地區開始改變“跑馬圈地，飽和開店”的營銷策略，轉而走“深度覆蓋，渠道精耕”路線。

但渠道精耕的方法，也難讓絕味的盈利能力更上一層樓。

自2017年凈利增長達到31.93%的頂峰后，近幾年絕味食品的“吸金能力”一直在持續下降。2018年和2019年，絕味食品凈利潤同比增長的幅度分別為27.69%和25.06%。

而絕味的毛利率本就比同業公司低得多。從2017到2019年，絕味食品的銷售毛利率都在35%左右徘徊。相比之下，2019年煌上煌的毛利率37.59%，周黑鴨更是高達56.54%。

對絕味而言，那個可以無限擴張、跑馬圈地的市場一去不復返了。

從過去三年的半年報來看，絕味食品單店平均收入分別為22.04萬元、23.49萬元和20.01萬元。有線下門店的店員也告訴記者：“這幾年投資絕味還是能賺到錢，但賺錢回本的速度越來越慢了。”

為了新增長，絕味在2019年年報中表示正積極推動線上業務發展。當年其線上銷售額僅700萬多元，占整體營收比例不足1%。另一塊發力業務則是國外市場，但如今絕味境外資產占總資產比例也不足3%，尚無營收情況的披露。

從“鹵鴨之王”到“餐飲之王”

主業增長乏力，大多數企業都會通過開拓新品類的方式實現新增長。但財大氣粗的絕味不這么干，想要拓展新業務，直接砸錢，投資新公司。

早在2014年，絕味食品就成立了網聚資本，專注從事投資業務。

公開資料顯示，網聚投資已至少投資19家企業，其中既有和絕味同業的鹵味食品公司，也有產業鏈上下游的調味品制造商、物流服務商和餐飲企業。

絕味食品重大股權投資項目

在鹵味食品中，網聚投資先后投資了武漢精武鴨脖的子品牌“我饞鴨脖”、長沙的顏家辣醬鴨、福州舞爪食品、江蘇滿貫食品等食品企業，將鹵味市場的“后起之秀”們牢牢掌握在手中。

在調味品中，網聚投資的目光也很“毒”。與“榨菜第一股”涪陵榨菜同根同源的涪陵辣妹子醬菜，思念食品關聯公司鄭州千味央廚、火鍋鍋底供應商美鑫食品等企業都是其“入幕之賓”。

不過，發展最好的可能還是做中式面食連鎖品牌的和府撈面了。作為一家2012年才成立的企業，自2015年起到現在共計融資了8.45億元。其中，在2020年餐飲寒冬中，和府撈面還獲得了來自騰訊等企業的4.5億元D輪融資。

和府撈面門店

而絕味早在2015年就看中和府撈面的價值：彼時，網聚資本與武漢眾合創投資一起向其投資了3000萬元。如今，網聚投資在和府撈面中占有33.69%的股權。

在本次股東減持潮中，絕味兩位高管悄悄辭職，分別是公司副總經理劉全勝和財務總監彭才剛。而下一任財務總監名叫王志華，此前是網聚投資副總裁。此番上位，也足見絕味對于這個子公司的重視。

廣撒網式投資，能否支撐“絕味系”餐飲王國？

如今，絕味食品已經不再親力親為一家一家篩選投資了。自2017年以來，絕味和網聚投資先后成立和投資了數家投資基金，包括“廣州絕了”“湖南肆壹伍”“湖南重熙累盛”“湖南金箍棒”等。

通過上述幾家投資基金和公司，絕味不斷擴大自己的投資版圖。如通過番茄叁號，絕味間接投資了豐茂烤串、小蠻椒麻辣燙、阿甘鍋盔等連鎖餐飲；通過湖南肆壹伍，將主營調味品和香料香精的企業收入囊中；通過絕了投資，絕味參股的企業更是達到了15家。

這個用鴨脖撬開中國資本市場大門，并一路飆升到500億市值的餐飲巨頭，已不甘于做“鴨脖之王”。它還力圖用資本力量培育各種類型的小巨頭，成為中國餐飲市場幕后王者。

絕味鴨脖門店

不過，盡管投資版圖橫跨整個餐飲產業鏈，但至今絕味還未能從這部分投資中獲得和主業同等的收益。

在2019年年報中，絕味披露當年的投資收益為4899萬元，占利潤總額約4.67%。在更早之前的2017年和2018年，該項收入均為虧損。

與此同時，由于投資對象大都是餐飲產業鏈，一旦發生不利事件，絕味的投資版圖即會面臨“大地震”情況。

2020年，全倉餐飲業的絕味，營業收入和凈利潤均出現了同比下滑，投資領域在上半年巨虧3484萬元。

股東套現、高管離職、業績承壓，絕味正面臨上市以來前所未有的挑戰。大膽利用資本的合縱連橫之術后，“絕味系”餐飲王國能否成型？

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