在中國本輪長假期中，中外乳業(yè)巨頭們顯然并沒有閑著。
北京時間今天凌晨3時許，新西蘭乳業(yè)合作社恒天然宣布，已同意以5.55億新西蘭元（折合約25億元人民幣）的價格出售其位于中國的牧場，而對象是兩家知名企業(yè)——伊利實(shí)控的優(yōu)然牧業(yè)，以及首農(nóng)投資的三元。
這也意味著，在經(jīng)過1年多的戰(zhàn)略復(fù)核后，恒天然終于結(jié)束了自己在中國本土養(yǎng)牛的10年歷史，從而揮別了在異國他鄉(xiāng)的這一塊“重資產(chǎn)”；同時這也意味著，正傳言要赴港IPO的優(yōu)然牧業(yè)將通過交易迅速獲得了外方的牧場資產(chǎn)，這也是該公司最近雄心勃勃擴(kuò)張的一部分。
優(yōu)然買下“大頭”
我們先來看看兩筆交易細(xì)節(jié)。
根據(jù)恒天然介紹，中國優(yōu)然牧業(yè)集團(tuán)有限公司（China Youran Dairy Group Limited）的子公司內(nèi)蒙古優(yōu)然牧業(yè)有限責(zé)任公司已同意以5.13億新西蘭元（折合約23.1億元人民幣）的價格收購恒天然在山西應(yīng)縣和河北玉田的兩個牧場。
此外，恒天然已同意以4200萬新西蘭元（折合約1.9億元人民幣）的價格將其在漢沽農(nóng)場的85％權(quán)益出售給北京三元創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱“三元”）。三元此前已在該牧場擁有15％的少數(shù)股權(quán)，本次是行使了其優(yōu)先購買恒天然權(quán)益的權(quán)利。
預(yù)計(jì)該交易將在恒天然現(xiàn)財(cái)政年度內(nèi)完成，該交易有待中國反壟斷機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)和其他監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。
小食代今天翻查工商資料了解到，內(nèi)蒙古優(yōu)然牧業(yè)有限責(zé)任公司成立于2007年，注冊資本47.785億元。該公司總部位于呼和浩特，前身是伊利畜牧發(fā)展有限責(zé)任公司，旗下涵蓋畜牧、飼料和草業(yè)三大產(chǎn)業(yè)，有近30筆對外投資。
優(yōu)然牧業(yè)的法定代表人兼董事長是張玉軍，他早于1995年加入伊利，此前曾擔(dān)任伊利總裁助理兼液態(tài)奶事業(yè)部總經(jīng)理。
至于北京三元創(chuàng)業(yè)投資有限公司，工商資料顯示其成立于2002年，注冊資本1100萬元。該公司由北京首農(nóng)食品集團(tuán)有限公司持股約32%，此前有2筆對外投資，分別是唐山恒天然牧場有限公司，以及農(nóng)港控股有限公司。
資料顯示，2017年恒天然中國牧場生牛乳產(chǎn)量約占全國生牛乳總產(chǎn)量的1%。該公司曾表示，旗下中國牧場群是國內(nèi)首個獲得全球食品安全倡議（GFSI）認(rèn)可的SQF（安全質(zhì)量食品）三級“最高認(rèn)證”的牧場群。而2018年該公司提供的資料顯示，其在華養(yǎng)殖基地共有6萬多頭奶牛，每年生產(chǎn)超過3.5億升牛奶。
“沒有回避挑戰(zhàn)”
今天，恒天然首席執(zhí)行官Miles Hurrell在一份通報(bào)中表示，在建立牧場伊始，恒天然已經(jīng)表明了其對發(fā)展中國乳業(yè)的承諾。
“我們與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)緊密合作，分享了我們在牧業(yè)技術(shù)和畜牧業(yè)方面的專業(yè)知識，并為該行業(yè)的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)?！彼f。
“我們沒有回避在中國從頭開始建立牧場這一挑戰(zhàn)。”但他強(qiáng)調(diào)，恒天然的團(tuán)隊(duì)“已成功開發(fā)”了生產(chǎn)示范牧場，為當(dāng)?shù)氐南M(fèi)市場提供了“優(yōu)質(zhì)的鮮牛奶”，現(xiàn)在是時候?qū)⒔恿Π艚唤o到優(yōu)然牧業(yè)和三元手中，以繼續(xù)發(fā)展這些牧場。
Miles Hurrell還透露，在過去的18個月中，恒天然一直在復(fù)核業(yè)務(wù)的各個部分，以確保自己的資產(chǎn)和投資能夠滿足當(dāng)今合作社的需求，而出售中國的牧場符合恒天然決定專注于新西蘭奶農(nóng)所生產(chǎn)的牛奶。
“中國仍然是恒天然最重要的戰(zhàn)略市場之一，我們產(chǎn)量的約四分之一都供應(yīng)給了中國”。他表示，出售中國的牧場將使恒天然更加專注于加強(qiáng)在中國的餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)、消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)，以及原料業(yè)務(wù)。
Miles Hurrell還在上述通報(bào)中說，恒天然今后“將以創(chuàng)新的方式”把新西蘭牛奶帶給中國客戶，并繼續(xù)與中國本地公司合作，以實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，而恒天然早前對中國研發(fā)和應(yīng)用中心的投資將支持這一方向。
資料顯示，恒天然10年前宣布在華涉足牧場，可以追溯到為了吸取合資方涉事三聚氰胺的教訓(xùn)。早在2011年，時任恒天然CEO施牧德就曾坦言，恒天然學(xué)到的一個教訓(xùn)就是從牧場到最終用戶一體化的經(jīng)營模式，能夠更為完整地去控制整個價值鏈。同時，時任管理層也相信，在中國養(yǎng)牛是本地化的一個重要趨勢，即需求多靠本地奶源滿足。
但時移世易，隨著恒天然戰(zhàn)略近年發(fā)生變化，以及在華牧場始終在盈利邊緣徘徊，該公司最終決定需要出售。
外方邏輯
事實(shí)上，在本次宣布之前，業(yè)界對于恒天然要出售在華牧場的消息并不陌生，但是這起交易的靴子并沒有迅速落下，直到今年以來國內(nèi)巨頭紛紛“圈地”牧場資產(chǎn)，本次交易最終成事。
回看本次出售進(jìn)程，原點(diǎn)或始于2018年3月，執(zhí)掌恒天然長達(dá)7年的原CEO施牧德宣布將在當(dāng)年晚些時候離職，該公司早前宣布由于賠償達(dá)能以及投資貝因美等原因，出現(xiàn)了罕見的虧損。
同年8月，恒天然任命Miles Hurrell成為新帥。一個月后，恒天然表示要對各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略評估，包括已經(jīng)進(jìn)行多次減值的貝因美的股權(quán)。
在2019年5月，Miles Hurrell正式宣布，正在對中國市場內(nèi)兩大全資擁有的牧場進(jìn)行戰(zhàn)略復(fù)核（上圖）；同時，與合作伙伴雀巢共同復(fù)核雙方美洲乳品合作伙伴（DPA）巴西合資企業(yè)未來所有權(quán)的選項(xiàng)；此外，恒天然還將關(guān)閉澳大利亞的登寧頓的工廠。
當(dāng)時，正全力改善資產(chǎn)負(fù)債表、強(qiáng)化對本國奶農(nóng)和股東的承諾的Miles Hurrell解釋稱，這些決定涉及到恒天然的全新戰(zhàn)略，即加強(qiáng)對新西蘭奶源的利用，以及簡化全球業(yè)務(wù)組合。
據(jù)了解，恒天然在華牧場產(chǎn)出的鮮奶除了供應(yīng)給一些下游知名食品公司外，近年來還新近供應(yīng)于恒天然餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)如咖啡茶飲渠道，及部分消費(fèi)品品牌產(chǎn)品。去年4月，恒天然還在中國正式入局低溫鮮奶市場，當(dāng)時推出的產(chǎn)品使用的就是來自在華牧場的鮮奶，并預(yù)計(jì)從2018年起的三年內(nèi)，低溫鮮奶品類在中國市場預(yù)計(jì)將以18.5%的年復(fù)合增長率發(fā)展，到2021年市場規(guī)模有望增加至70多億元。
數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)時恒天然財(cái)年的前9個月，恒天然在華牧場銷量為1.92億升液奶當(dāng)量(LME，包括分部間銷售)，同比下降3%；毛利為負(fù)1300萬新西蘭元，減虧了7%；EBIT負(fù)2300萬新西蘭元。
在今年3月，恒天然方面稱已經(jīng)完成了對中國牧場和巴西DPA的戰(zhàn)略復(fù)核，兩項(xiàng)資產(chǎn)的出售流程也進(jìn)展順利。根據(jù)當(dāng)時披露的復(fù)核，恒天然對中國合資牧場進(jìn)行了6500萬新西蘭元的減值，又指當(dāng)時整個中國牧場業(yè)務(wù)的賬面價值超過5億新西蘭元。
根據(jù)安排，恒天然將把在華出售牧場所得用于降低公司負(fù)債。
在中國告別牧場資產(chǎn)后，種種跡象表明恒天然依然會加強(qiáng)對華投資。恒天然大中華區(qū)CEO周德漢（上圖）早前告訴小食代，在11月舉行的進(jìn)博會上，恒天然大中華區(qū)計(jì)劃發(fā)布多款新品，涉及奶酪和益生菌等。他又形容，恒天然大中華區(qū)已成為恒天然“最大、最重要、發(fā)展最快的戰(zhàn)略市場”。
擬為IPO做準(zhǔn)備？
在本次交易中，最引入矚目的是優(yōu)然牧業(yè)的入局。
據(jù)IPO早知道在上月的消息，內(nèi)蒙古優(yōu)然牧業(yè)有限責(zé)任公司目前正進(jìn)行新一輪私募融資，計(jì)劃募集3億至4億美金，而該輪Pre-IPO融資后優(yōu)然牧業(yè)將啟動赴港上市。
小食代注意到，彭博在今年6月時就報(bào)道了有關(guān)融資計(jì)劃，并指投資者或給予該公司約20億美元的估值。位于香港的私募PAG（太盟投資集團(tuán)）以及伊利分別持有優(yōu)然牧業(yè)41%和40%的股權(quán)，在本次融資之后便將推進(jìn)IPO。
根據(jù)伊利的年報(bào)，優(yōu)然牧業(yè)2019年度收入約80億元，凈利潤為5億元。在去年，優(yōu)然牧業(yè)還收購了另一家牧業(yè)公司賽科星的多數(shù)股權(quán)，耗資約23億元。今年1月，賽科星公告稱優(yōu)然牧業(yè)已完成與公司股東楊文俊等79名股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份44.783%。
本輪牧場資產(chǎn)熱也早有跡可尋。
今年4月，日本明治史上最大筆收購押注中國乳業(yè)，18億拿下澳亞25%股權(quán)，后者在華東、華北地區(qū)坐擁7個萬頭牧場，單日原奶產(chǎn)量超過1000噸。
2020年7月，蒙牛成為中國圣牧最大股東，涉資3.95億港元。交易完成后，蒙牛乳業(yè)持股比例將從3.83%上升為17.80%，通過增持圣牧，已經(jīng)實(shí)控現(xiàn)代牧業(yè)的蒙牛也得以鞏固在奶源方面的整體布局和優(yōu)勢。
2020年9月，飛鶴宣布擬花30億港元全資收購其關(guān)系極為密切的奶源供應(yīng)商、年產(chǎn)奶量超過34萬噸的原生態(tài)牧業(yè)。
2020年8月，伊利宣布1.83億認(rèn)購中地乳業(yè)16.6%股份，并在一周前宣布擬最多16.6億港元要約收購中地乳業(yè)，并指本次交易將有利于提高公司對上游大型牧業(yè)資源的參與度和掌控度，有利于鞏固公司乳制品行業(yè)龍頭地位。
