毛利率約是農夫山泉六分之一的金龍魚即將登陸創業板，并被寄予“創業板最強股”的厚望。那么，它的近況如何？

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疫情之下，賺得更多

昨晚，金龍魚發布2020年前三季度業績報告預告。公告顯示，預計2020年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤40億元至46億元，同比增長約15%至30%；預計2020年1-9月扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤33億元至38億元，同比增長約15%至30%；預計2020年1-9月營業收入1310億元至1370億元，同比增長約5%至10%。

國慶節之前，金龍魚披露首次公開發行股票并在創業板上市發行公告，協商確定此次發行價格為每股25.70元，將發行新股逾5.42億股，網下發行不再進行累計投標詢價。募資總額139.33億元，成為創業板有史以來IPO募資規模最大的企業。其發行新股占發行后總股本的比例為10%，以此計算，金龍魚市值約為1393億元。

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有業內人士表示，在登陸創業板之后，金龍魚市值有望突破2000億元，躍入創業板市值排名前五。目前，創業板市值最高的企業為寧德時代，該企業上半年營收為188.29億元，約相當于金龍魚的1/5。此外，由于創業板上市首日不設漲跌幅，可以推算，金龍魚僅需上漲230%，就可以成為創業板一哥，只需上漲60%，就可以躋身創業板市值前三。

金龍魚宣布網上定價發行的中簽率為0.0571556257%，申購倍數為1749.60905倍。這也標志著，金龍魚進入創業板掛牌交易倒計時。

可以發現，金龍魚的中簽率，網上只有萬分之五，創下歷史新低。

一業內人士表示，金龍魚雖然發行5.4215億股，但戰略配售先拿走30%，剩下70%中的60%給線下機構，最后網上只剩下可憐的1.518億股，占總發行量28%；加上都說容易中簽，“打新”的人就多，中簽率反而新低了。創業板注冊制改革后，A股最大無風險套利打新，由于偏向網下機構和大戶，小散中簽越來越難了。

簡而言之，“肉”都給機構吃了。

值得注意的是，2019年9月，金龍魚招股書還用的是“益海嘉里”這一簡稱，說起益海嘉里估計大多數人不清楚是什么公司，但其旗下品牌金龍魚可謂家喻戶曉。或許是考慮到知名度這個原因，益海嘉里今年的招股書將股票簡稱改為了“金龍魚”。

金龍魚此前公布的招股書顯示，公司2017年—2019年的營業收入分別為1507.66億元、1670.74億元及1707.43億元。

無論在米、面還是食用油領域，金龍魚都有近一半的市占率，是當之無愧的“中國糧油一哥”， 甩出第二名中糧集團好幾條街。比較下已經上市的幾個著名消費長牛公司的營業收入，2019年，海天味業營收198億，蒙牛乳業營收為792億元，貴州茅臺營收為888億元，伊利股份收入為902億元。從年營收體量來看，金龍魚等于9個海天味業，或是2個貴州茅臺，又或是蒙牛+伊利。是實實在在的龍頭。

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爭議不斷，如何突圍？

金龍魚上市之所以備受資本市場關注，一方面是因為其體量大，另一方面，這已經不是它第一次沖刺A股IPO了。

2009年，該公司曾計劃分拆中國業務的30%，在香港獨立上市。但遭遇金融市場動蕩，赴港上市計劃被擱淺。2017年，益海嘉里母公司豐益國際重組中國業務，再度傳出IPO消息。此后，公司進行了一系列內部結構的調整。2019年2月，豐益國際將其在中國營運的主體益海嘉里投資有限公司更名為益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司。

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不過，臨近上市的金龍魚也正面臨“好事多磨”的局面。

近日，國家海關總署一則食品檢驗信息顯示，一批由哈薩克斯坦進口的初榨菜籽油、初榨大豆油被拒入境，原因是企業未進行轉基因標識，但產品卻檢測出轉基因成分。這批油總量超過600噸，含有多種轉基因成分。而這家企業正是金龍魚旗下子公司。或因上市在即，金龍魚的關注度激增，多家媒體對此事進行了報道。

隨后，金龍魚發布聲明稱，個別媒體報道稱益海（昌吉）糧油工業有限公司存在“進口轉基因原料卻不標識”的情況，此情況不屬實。2020年8月，益海（昌吉）訂購一批初榨菜籽油，采購合同明確要求為非轉基因菜籽毛油。但是中國檢驗機構檢出了轉基因成分。因此我們遵循了海關規定，將該批油退給托運人，沒有進口到國內。

雖然金龍魚針對輿情的應對速度夠快，但受轉基因風波影響，多數人對金龍魚上市持保留態度。投資論壇調研數據顯示，對金龍魚上市后表現，持中立情緒者達43%。

一業內人士分析稱，從行業角度看，食用油行業已步入成熟期，巨頭已形成規模護城河，增長受結構升級驅動。未來收入水平的提高使得人們對營養均衡的中高端食用油需求將持續提升，有望通過結構升級在未來實現單個位數增長；但從消費端來看，食用油是關乎民生的剛需消費品，價格被嚴格管控。食用油產品的同質化嚴重，消費者未必肯為品牌溢價買單。公司食用油業務很難通過產品提價升級的模式增厚業績，很難復制茅臺的增長模式。

在這樣一個苦逼的行業中奮斗了三十多年，金龍魚能夠提振投資者信心的招數已經不多了。

首先是進軍高毛利領域，例如調味料和日化產品。

2017年時，益海嘉里的日化品牌潔勁已經悄然上市，產品線涵蓋洗衣皂、洗衣液和洗潔精，這延長了金龍魚既有的油脂生產線。在此之前，公司一直都是寶潔、聯合利華、立白等日化廠商的供應商。五年前，金龍魚和中國臺灣丸莊食品合作，將丸莊醬油引入中國大陸，金龍魚也稱，未來將推出自己的調味品品牌。

另一個手段是通過開發新的、毛利更高的糧油產品等手段提高毛利率。

例如，金龍魚開發了橄欖油品牌歐麗薇蘭，在消費者的消費觀念急速轉變、消費結構迅速升級的當下，在產品“問世”的八年中，這一品牌已成功占據了全國橄欖油市場的半壁江山。金龍魚還在最近推出了稻米油，這一產品同樣契合消費者對健康油品的需求。

不過，這些高毛利業務對公司整體的營收貢獻比例還不高。考慮到金龍魚1707億收入的巨大體量，要想對公司業務帶來顯著提升，這些新業務本身也需要做到相當規模，而且，所在的賽道也需有足夠的容量。

如此看來，雖然營收和凈利潤總量驚人，但在資本市場想要再度上演農夫山泉和海天味業的“神跡”，平庸是不夠的，金龍魚還需要更多“出彩”的操作才行。