這年頭，流行養(yǎng)豬。
賣房子的萬科開始養(yǎng)豬，殺豬的雙匯發(fā)展也要養(yǎng)豬。5月17日，雙匯發(fā)展發(fā)布公告表示，擬募資70億元，其中10億元投入生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)項目。
比起萬科，雙匯發(fā)展(SZ:000895)養(yǎng)豬的操作看上去自然許多。畢竟公司本身干的就是豬肉生意，進(jìn)軍上游養(yǎng)豬領(lǐng)域，也有助于加強(qiáng)前端成本控制。更何況，公司之前就有養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。
但雙匯發(fā)展不僅要養(yǎng)豬，還要養(yǎng)雞。70億元募資中，近一半要用于肉雞養(yǎng)殖項目。
?“不排除在市場價格合適時，外銷部分雞胸、雞腿等雞產(chǎn)品。”在面對投資者提問時，公司相關(guān)人士表示。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，傳統(tǒng)企業(yè)跨界往往在原有業(yè)務(wù)面臨天花板之際，雙匯也不例外。
從收入規(guī)模看，2016-2019年雙匯發(fā)展收入分別為518.45億元、505.78億元、489.32億元和603.48億元。去年收入略有增長，很大程度上還是因?yàn)?span lang="EN-US">“超級豬周期”的緣故。如果只看產(chǎn)品銷量，仍然處于“增長停滯“狀態(tài)。
尋找新的增長點(diǎn)，無疑是“豬肉王”最大的煩惱。
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屠宰業(yè)務(wù)的瓶頸
在上世紀(jì)90年代，雙匯發(fā)展還只是一家位于河南的小屠宰場。如今，公司已經(jīng)成為國內(nèi)最大的“豬肉殺手”。以市場占有率計算，雙匯發(fā)展在國內(nèi)屠宰行業(yè)排名第一。
雙匯發(fā)展不僅扮演屠夫的角色，更是國內(nèi)最大的豬肉提供商。屠宰之后，豬肉就由雙匯發(fā)展處理，以冷鮮肉或凍豬肉的方式出售。這是雙匯發(fā)展的主要收入來源。2019年，雙匯發(fā)展銷售生鮮品凍品獲得的收入為391億元，占總收入比重達(dá)64.84%。
對屠宰行業(yè)來說，收入多少，取決于生豬供給量的多寡。但獲得穩(wěn)定的生豬供給，是一件極其困難的事兒。
我國生豬養(yǎng)殖業(yè)過度分散，導(dǎo)致屠宰業(yè)獲取生豬的難度不小。2017年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)CR5占比不足10%。
另外，屠宰行業(yè)的進(jìn)入門檻極低，導(dǎo)致入局者眾。2018年，雙匯發(fā)展、雨潤食品和龍大肉食三大屠宰行業(yè)龍頭，市場占有率僅有4%。其中雙匯發(fā)展更是只有2.35%。
國內(nèi)屠宰廠數(shù)量眾多，“生豬爭奪戰(zhàn)”異常慘烈。2018年，雙匯、雨潤的產(chǎn)能利用率分別為54%、12%，屠宰行業(yè)產(chǎn)能利用率僅有30%—35%。
長遠(yuǎn)來看，上游生豬養(yǎng)殖業(yè)和中游屠宰業(yè)集中度都會提升，美國屠宰行業(yè)前五家市占率超過了70%。但洗牌的過程極其緩慢，至少從雙匯發(fā)展近年來豬肉的銷量數(shù)據(jù)就能窺探一般。
2014年，雙匯發(fā)展生鮮凍品銷量為173萬噸，2019年為149萬噸，6年時間總銷量不增反降。
如果只看近三年數(shù)據(jù)，形勢同樣嚴(yán)峻。2017年—2019年，雙匯發(fā)展生鮮凍品銷量分別為152萬噸、153萬噸、149萬噸，停滯不前。
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火腿腸不好賣，低溫肉制品也難搞
基于屠宰生意，雙匯發(fā)展還有肉制品業(yè)務(wù)。
豬肉屠宰行業(yè)，一直存在產(chǎn)銷不平衡的問題。一方面，生鮮肉消費(fèi)存在產(chǎn)銷不均衡的問題，養(yǎng)殖戶各月份的生豬出欄量相對穩(wěn)定，但消費(fèi)量存在季節(jié)波動。
另一方面，生豬主要消費(fèi)地與主產(chǎn)區(qū)存在產(chǎn)銷不均衡的問題，四川、湖南、河南、山東是我國生豬養(yǎng)殖的主要地區(qū)而珠三角、長三角及環(huán)渤海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)為主要消費(fèi)地區(qū)。
對屠宰廠來說，想要獲取穩(wěn)定且低成本的生豬供給，就必須持續(xù)穩(wěn)定地收購生豬，為養(yǎng)豬戶排憂解難。但產(chǎn)銷不均衡這一難題，要由屠宰場自己解決。?
如果都制成凍肉產(chǎn)品，必定會影響銷售價格，屠宰業(yè)務(wù)本來利潤就不高。但制作成肉制品，顯然不存在這一問題。開發(fā)肉制品業(yè)務(wù)，不僅能解決豬肉的滯銷問題，還能變廢為寶，讓邊角料也有用武之地。
目前，雙匯發(fā)展了高溫、低溫兩類肉制品。根據(jù)熱殺菌工藝不同，肉制品分為高溫肉制品、低溫肉制品兩類。其中高溫肉制品可以常溫保存，而低溫肉制品由于殺菌不徹底，需要冷藏存放。
雙匯發(fā)展的高溫肉制品主要是火腿腸。“雙匯王中王”就是雙匯發(fā)展的拳頭產(chǎn)品。雙匯發(fā)展在火腿腸領(lǐng)域的市場占有率超過60%，是當(dāng)之無愧的龍頭。2019年，公司高溫肉制品收入高達(dá)161.70億元。
低溫肉制品主要是熱狗、培根等肉制品。2019年，雙匯發(fā)展低溫肉制品收入為89.93億元，同樣是該行業(yè)龍頭。
不過從銷量數(shù)據(jù)來看，雙匯的肉制品似乎也遭遇了“瓶頸”。2014年，肉制品銷量為158萬噸，2019年為160萬噸。近6年來，雙匯發(fā)展肉制品銷量極其穩(wěn)定。
從收入數(shù)據(jù)來看，不管是高溫肉制品和低溫肉制品，過去6年收入都沒有大幅增長。只有2019年因?yàn)槿鈨r提升，帶動收入增長。
長期來看，高溫肉制品銷量已經(jīng)很難增長。
火腿腸的肉含量其實(shí)不高，主要是面粉及各種添加劑。在過去物資匱乏的年代，物美價廉的火腿腸是人們?nèi)粘ｏ嬍澈芎玫难a(bǔ)充。
但隨著中國人生活水平提高，消費(fèi)者更加注重飲食健康。隨著火腿腸漸漸被冠以“垃圾食品”稱號，消費(fèi)者降低攝入量是大勢所趨。
與高溫肉制品相比，低溫肉制品肉含量更高，符合消費(fèi)者吃好肉的趨勢。但近幾年收入增長并不強(qiáng)勁，這又是為什么呢？
主要有兩個原因。第一，國內(nèi)冷鏈的建設(shè)還不完善。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國肉類冷鏈運(yùn)輸率僅為30%，斷鏈的比例高達(dá)50%，而發(fā)達(dá)國家斷鏈的比例控制在5%以下?；A(chǔ)設(shè)施不完善，一定程度上限制了低溫肉制品的發(fā)展。
第二，我國低溫肉制品市場還處于培育期。2015年，國內(nèi)肉制品市場中，低溫產(chǎn)品占比不到40%，而日本、美國、英國等發(fā)達(dá)國家低溫肉制品占比均超過90%。市場不成熟，導(dǎo)致短期內(nèi)很難上量。
綜合來看，不管是屠宰業(yè)務(wù)還是肉制品業(yè)務(wù)，短期內(nèi)都摸到了天花板。
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如何看待當(dāng)下的“豬肉王”？
過去二十年，雙匯發(fā)展股價漲幅高達(dá)23.29倍，是A股最受熱捧的白馬股之一。這背后，是其高速增長的業(yè)績作為支撐。1999年—2019年，雙匯發(fā)展?fàn)I收增長了25倍，凈利潤增長了36.28倍。
只不過，由于行業(yè)的客觀因素，導(dǎo)致公司現(xiàn)階段增長出現(xiàn)“停滯”。但雙匯發(fā)展的基本盤依然穩(wěn)固。
目前，公司屠宰業(yè)務(wù)以及肉制品業(yè)務(wù)均是行業(yè)第一，在行業(yè)格局基本已經(jīng)穩(wěn)定的情況下，只要不犯錯誤，雙匯不大可能被顛覆。
雖然基本盤穩(wěn)固，雙匯并不甘于平庸。近期，雙匯發(fā)展擬募資70億用于生豬養(yǎng)殖、雞肉產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，這意味著公司的發(fā)展不會局限于中下游，也瞄準(zhǔn)了上游?？梢钥闯?，雙匯發(fā)展在積極尋找新的增長點(diǎn)。
平凡和平庸，兩個詞語一字之差，但是含義卻大不相同。平凡是經(jīng)歷過風(fēng)浪之后，與世無爭的睿智，而平庸則是不思進(jìn)取、過于安于現(xiàn)狀。
現(xiàn)在的雙匯發(fā)展，更像是一家“平凡”的公司。至少從過去到現(xiàn)在，雙匯發(fā)展都沒有安于現(xiàn)狀。
至于“豬肉王”能否找到新的增長點(diǎn)，解決煩惱，變得不“平凡”，那就是后話了。
